今年以來，國際出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢。近期金銀看似面對一些利好，對應著金銀價格的反彈。與此同時，也些許對應著金價中期見底上行的觀點滋生。從交易數(shù)據(jù)來看，近期對沖基金在金銀市場有些空頭平倉，甚至在黃金市場還有小幅多頭回補。且上周極差的美國就業(yè)數(shù)據(jù)也看似阻礙著美聯(lián)儲量化寬松政策（QE）漸進退出的步調，似都對金銀構成利好。

然而，我們認為這些利好信息都經(jīng)不起進一步推敲，意味著我們應理性看待近期金價的反彈。即便金價還存在強勢反復，也不妨礙我們繼續(xù)對中期金銀價格運行前景持謹慎觀點。下面對上周美國非農數(shù)據(jù)以及基金在外匯市場中的資金流向進行分析，希望能對投資者理性判斷市場有幫助。

首先，我們認為，上周五公布的遠超意外的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)不會在下個月持續(xù)，也不會影響美聯(lián)儲既定的QE3漸進退出基調。

數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月非農就業(yè)增加7.4萬，遠不如預期的增加19.6萬。12月非農就業(yè)人口增加創(chuàng)2011年1月以來最低增幅。但美國12月失業(yè)率大幅下降至6.7%，創(chuàng)2008年10月以來最好水平，遠遠好于預期的7%。而勞動參與率又下降至62.8%，真像一個愚人節(jié)公布的玩笑數(shù)據(jù)。

而美國官方的調查與聲明顯示，去年12月奇異的非農就業(yè)數(shù)據(jù)與近階段美國特殊的天氣狀況有關。勞工部稱，不利天氣環(huán)境讓失業(yè)者人數(shù)達到了1977年以來最高水平。

確實，近期美國遭遇十數(shù)年罕見的極寒，甚至報道有人被凍成冰，在很大程度上影響了應聘與招工的積極性。不少原有找工作打算的市民可能都蝸居在家避寒，即報名找工作人本身就少，這也許解釋了勞動參與率相對于失業(yè)率低下的原因。也正因為如此特殊原因，應不會對美聯(lián)儲中期漸進退出QE3的貨幣政策產(chǎn)生影響。同時相信1月美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)會出現(xiàn)相對于12月的大幅增長。

總體而言，我們認為，上周五美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)對金銀市場的提振可能是個不具持續(xù)性的“意外”。但不關注基本面分析的純技術分析人士容易得出金銀中期或見底的技術判斷。

此外，從上周基金在外匯市場中的資金流向來看，應利好美元，而關聯(lián)反向利空金銀。盡管有些時候，金銀價格會有獨立運行的特殊脾氣，但目前似乎難以找到更多證據(jù)證明當前金銀正在釋放這種脾氣。

上周，基金在歐元、英鎊、澳元、瑞郎、日元、加元六大外匯市場中持有約211.3億美元的美元凈多頭寸，相較于前周增加約36億美元持倉。其中，歐元期貨市場多頭減持約1.6萬手，為做多美元貢獻了約26億美元的能量?；鹪谟㈡^兌美元中減持了5億美元價值的合約，對應為美元提供了5億美元做多能量。日元空頭的平倉又對沖了部分做多美元的能量，約6億美元。加元為凈多美元貢獻了2億美元能量。瑞郎多頭的大幅平倉，為凈多美元提供了近9億美元的能量。從上述數(shù)據(jù)可以看出，上周外匯市場對做多美元貢獻最大的是歐元與瑞郎。

上周，基金直接在美元指數(shù)中的能量波動也不大，僅貢獻了1.2億美元的做多能量。如果將外匯市場中各幣種相對于在美元指數(shù)中的權重對能量進行除權處理，上周各外匯對做多美元匯率提供的凈能量為15.8億美元左右，為這兩個月來做多美元提供的最大凈能量。從我們的數(shù)據(jù)處理模型相對于匯率市場的波動來看，上周外匯市場未見明顯的場外異動。

從整個外匯市場資金流動趨勢來看，應利好美元，即美元指數(shù)存在趨強運行可能。如果這樣，投資者應對金銀該多些慎重。