【行情評(píng)述】

上周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口增加7.4萬(wàn)，創(chuàng)2011年1月以來(lái)最小月度增幅，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的21.4萬(wàn)，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為欠佳的就業(yè)數(shù)據(jù)主要受極寒天氣影響，美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)縮減QE。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面整體仍較為穩(wěn)定，SHIBOR 2W及以內(nèi)期限繼續(xù)小幅回落，1M則再次出現(xiàn)大幅波動(dòng)，今日上行近80BP。股票市場(chǎng)繼續(xù)走低，上證綜指下跌3.74點(diǎn)至2009.56點(diǎn)，深證成指下跌75.48點(diǎn)至7572.56點(diǎn)。

今日債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品收益率短端下行，中長(zhǎng)端小幅上行為主，信用產(chǎn)品收益率整體則以下行為主，城投債收益率處于高位盤整。

具體來(lái)看，國(guó)債收益率曲線1年期下行7BP至4.06%，中長(zhǎng)端微幅波動(dòng)，10年期微幅下行至4.60%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）以及政策性金融債收益率曲線（國(guó)開行）短端下行，中長(zhǎng)端則小幅上行，幅度約1-3BP。

信用產(chǎn)品收益率整體則以下行為主，城投債收益率高位盤整。具體來(lái)看，受13中糧MTN1、13中電投MTN2等券的報(bào)價(jià)及成交帶動(dòng)，中短期票據(jù)AAA曲線2、4年期下行2-3BP至6.20%、6.24%。中低信用等級(jí)方面，13中建一局CP001、13南京港CP001等券的成交帶動(dòng)中短期票據(jù)AA曲線0.25、0.5年期下行13BP至6.60%、6.64%。城投債收益率整體處于高位盤整，12綿陽(yáng)投控債等券的成交收益率在8.37%左右的水平。

今日債券市場(chǎng)指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價(jià)）上漲0.0070%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財(cái)富）上漲0.0440%。全市場(chǎng)平均到期收益率為5.6194%，平均市值法到期收益率為5.6632%，平均市值法久期為3.8344。

周一（1月13日），國(guó)債期貨低開后小幅震蕩下行，三份合約交投清淡中收跌。主力合約TF1403收?qǐng)?bào)91.466元，跌0.09%，成交量1421手，較前日萎縮近一倍，日減倉(cāng)4手。TF1406合約收?qǐng)?bào)92.058元，跌0.06%，成交量43手，日增倉(cāng)5手；TF1409合約僅買一賣一，持倉(cāng)量59手。

【后市展望及操作策略】

本周開始，短期資金面將開始進(jìn)入節(jié)前慣性緊張：首先是15號(hào)后開始的四季度財(cái)政稅收上繳，歷史上繳量約有3500億附近，預(yù)計(jì)2014年財(cái)政還會(huì)超量上繳；其次是16號(hào)春運(yùn)開始，節(jié)前取現(xiàn)開始有大量流出，按過(guò)去規(guī)律約8000-1萬(wàn)億的現(xiàn)金走款；另外15號(hào)也是法定準(zhǔn)備金補(bǔ)退繳日，一月份往往伴隨年初社會(huì)融資擴(kuò)大增長(zhǎng)、存款基數(shù)自然增長(zhǎng)，法定準(zhǔn)備金不會(huì)明顯退繳反而不斷補(bǔ)繳。因此，銀行間總量資金連續(xù)確定性大量流出必然帶動(dòng)短期資金面緊張。

本周內(nèi)無(wú)論股債，新發(fā)行壓力都非常大，對(duì)利率和資金面將產(chǎn)生負(fù)面壓力：利率債單周內(nèi)共490億待發(fā)行，一級(jí)市場(chǎng)承壓；新股方面，上周三IPO開閘，共有包括新寶股份、我武生物在內(nèi)8家公司上市，節(jié)奏密集，市場(chǎng)打新熱情高漲。各板塊網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例、網(wǎng)上中簽率均低于第三階段（2011年1月-2012年10月），新股凍結(jié)資金對(duì)資金面影響超出預(yù)期，僅10日單日網(wǎng)上網(wǎng)下累計(jì)總凍結(jié)資金量就超過(guò)2000億元。本周有28家公司即將上市，預(yù)計(jì)募資總規(guī)模為200億元，凍結(jié)資金量最大值在1月17日（周五）達(dá)到8700億，迎來(lái)1月份以來(lái)第一個(gè)高峰。

綜上，資金壓力逐步體現(xiàn)，本周依然看空。對(duì)于主力合約TF1403上方阻力91.700-91.800，下方支撐91.182-91.200。

【宏觀消息】

1、資金面

本周一（01月14日）銀行間隔夜回購(gòu)利率2.7328%，較上一個(gè)交易日持平，7天加權(quán)平均利率4.0149%，較上一個(gè)交易日下跌1個(gè)BP，14天加權(quán)平均利率4.6464%，較上一個(gè)交易日下跌9個(gè)BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率5.4429%，較上一交易日上漲21個(gè)BP，1個(gè)月加權(quán)平均利率6.6430%，較上一交易日上漲25個(gè)BP，3個(gè)月加權(quán)平均利率6.3545%，較上一交易日下跌6個(gè)BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為2.7533%，較上一個(gè)交易日下跌2個(gè)BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價(jià)為4.2450%，較上一交易日上漲5個(gè)BP；SHIBOR隔夜利率2.7380%，較上一交易日下跌3個(gè)BP，一周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌3個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.0130%，2周SHIBOR較上一個(gè)交易日下跌11個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)4.6360%，一個(gè)月SHIBOR較上一交易日上漲79個(gè)BP，加權(quán)均價(jià)6.4650%。

2、債市日歷

周二（1月14日）分別有14國(guó)開05（30億）、14農(nóng)發(fā)03（50億）、14國(guó)開03增發(fā)（30億）、14農(nóng)發(fā)02（50億）、14國(guó)開02增發(fā)（60億）、14農(nóng)發(fā)01（50億）、14國(guó)開01增發(fā)（60億）、14國(guó)開04（60億），共計(jì)380億招標(biāo)發(fā)行。