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PTA期貨的走勢(shì)近期頗受關(guān)注，早在5月-6月上旬原油強(qiáng)勁上漲的時(shí)期，作為其下游產(chǎn)品，PTA絲毫沒(méi)有跟隨老大哥上揚(yáng)，反而震蕩下調(diào)，而到了6月30日，國(guó)際原油期貨沖高回調(diào)后連續(xù)收陰，最大累計(jì)跌幅接近20%，而PTA期貨自6月30日以來(lái)卻震蕩上揚(yáng)從最低6816點(diǎn)升至目前的7316點(diǎn)（7月16日10點(diǎn)45分），同時(shí)本周初更是大幅增倉(cāng)，不斷創(chuàng)出本輪反彈新高。由此，PTA期貨較為獨(dú)立的行情引起投資者的注意，同樣帶來(lái)了疑惑：PTA期貨為何會(huì)有這波強(qiáng)勁反彈？持續(xù)性又如何？是否是資金市的到來(lái)？帶著問(wèn)題我們采訪了南華期貨的PTA分析師趙昂揚(yáng)，為投資者解讀PTA走勢(shì)。

以下是采訪內(nèi)容

期貨中國(guó)：近兩個(gè)星期PTA期貨完全不理會(huì)其上游商品原油期貨的頹勢(shì)，迎來(lái)了一波強(qiáng)勁的反彈，期價(jià)一舉突破7300點(diǎn)，是什么原因鑄就了這波反彈？

南華期貨趙昂揚(yáng)：PTA期價(jià)與原油價(jià)價(jià)格走勢(shì)的背離在整個(gè)上半年的大部分時(shí)間內(nèi)都一直存在。而前期之所以走勢(shì)上呈現(xiàn)背離，關(guān)鍵在于原料PX，3-4月份PX貨源緊缺，不僅使PX本身價(jià)格連續(xù)上漲，亦觸發(fā)PTA原料供應(yīng)出現(xiàn)短缺，工廠開(kāi)工率受限，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)同步短缺，在成本價(jià)格因素帶動(dòng)下，價(jià)格跟漲明顯；當(dāng)然，3、4月份聚酯市場(chǎng)傳統(tǒng)的需求旺季，亦使PTA價(jià)格得到支撐。進(jìn)入5月份，下跌主要誘導(dǎo)因素亦是PX供應(yīng)的增加，其來(lái)自于工廠開(kāi)工的增加及新裝置趨于投產(chǎn)；同時(shí)下游旺季需求趨于消失，亦給價(jià)格形成打壓陰影。來(lái)自6月30日以來(lái)的這波強(qiáng)勁反彈行情，就其走勢(shì)看，更多的在于PTA本身，因之前部分PTA裝置因故障或檢修而停車(chē)，供應(yīng)暫時(shí)受限，而下游聚酯負(fù)荷與前期基本保持穩(wěn)定，進(jìn)入月底，聚酯生產(chǎn)負(fù)荷更是趨于小幅增加，聚酯負(fù)荷的增加在目前不能說(shuō)是主動(dòng)性需求將增加，但原料上漲將促使其采購(gòu)意向趨濃，原料接盤(pán)上也會(huì)有所體現(xiàn)了，這此類(lèi)因素下，使得進(jìn)入6月底至7月初，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)上略趨緊張；此外，我認(rèn)為推漲的另一個(gè)重要原因在于，7月初時(shí)，持空單量一直較大，在目前現(xiàn)貨偏緊格局且PTA倉(cāng)單量一直處于低位之下，賣(mài)方能否交付如此多的現(xiàn)貨存在很大疑慮，盡而容易造成逼空之勢(shì)。

期貨中國(guó)：PTA期貨目前的走勢(shì)讓投資者舉棋不定，有評(píng)論說(shuō)目前PTA期貨已經(jīng)陷入資金市，這波反彈的持續(xù)性值得懷疑，反彈能否延續(xù)？PTA后市又將如何表現(xiàn)呢？

南華期貨趙昂揚(yáng)：對(duì)于目前的期價(jià)走勢(shì)，我個(gè)人也一直保有資金市的觀點(diǎn)，在上游原料走勢(shì)如此跌勢(shì)之下，PTA期價(jià)不跌反漲，走勢(shì)強(qiáng)勁。從上半年期價(jià)的全局走勢(shì)來(lái)看，我更多的把此輪反彈納入下降三浪中的B浪反彈過(guò)程。在整個(gè)盤(pán)面來(lái)看，個(gè)人認(rèn)為此輪反彈或即將終結(jié)，原因在于，原料PX近期止跌反彈，但主要誘因PTA走強(qiáng)，其本身隨著新裝置的繼續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)或?qū)②呌谠黾?，且工廠生產(chǎn)利潤(rùn)仍較好，產(chǎn)量在止?jié)q之下降負(fù)的可能性不大；另外，PTA裝置本周內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)，截止昨日，其生產(chǎn)負(fù)荷提升至9成偏上，較上周末大幅增加。下游聚酯市場(chǎng)近期行業(yè)穩(wěn)中偏強(qiáng)，但此更多的在于受原料漲勢(shì)的影響，最近兩天，MEG已止?jié)q回跌，PTA限于徘徊之中，所以可以說(shuō)主導(dǎo)此輪反彈行情的誘因正在逐漸消失，現(xiàn)在可能支撐PTA續(xù)漲動(dòng)力大概在于宏觀經(jīng)濟(jì)顯示出較大的利好信息，但從近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖略帶穩(wěn)中偏好，而不能較好成為支撐PTA續(xù)漲的動(dòng)力。不過(guò)目前下跌缺口尚未有效打開(kāi)，尤其是在資金市的環(huán)境下，主力繼續(xù)小幅推漲的可能性也存在，從而便于其在高位獲利了結(jié)。操作上，建議目前盡量不要盲目追漲，耐心等待做空機(jī)會(huì)。

        受訪者：南華期貨PTA分析師 趙昂揚(yáng)

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯劉健偉采訪整理

2009年7月16日