近來(lái)，資金的撤離引發(fā)了原油期價(jià)的大幅下跌。因原油價(jià)格走勢(shì)疲軟，很多貿(mào)易格開(kāi)始擔(dān)心燃油價(jià)格下滑。周一，新加坡燃油紙貨市場(chǎng)8月紙貨價(jià)格為372.95美元/噸，較前一交易日下跌1.05美元/噸；9月紙貨價(jià)格為369.20美元/噸，較前一交易日下跌了1.55美元/噸。新加坡180CST現(xiàn)貨價(jià)格381.73美元/噸，較前一交易日下跌0.10美元/噸；380CST現(xiàn)貨價(jià)格381.14美元/噸，較前一交易日上漲了0.14美元/噸。

　　筆者認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒(méi)有完全發(fā)生質(zhì)的變化之前，投資者過(guò)度樂(lè)觀地高估原油價(jià)格顯然是不實(shí)現(xiàn)的，后市原油價(jià)格更多地傾向于區(qū)間橫向整理。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊樂(lè)觀預(yù)期

　　現(xiàn)在可肯定的是，全球經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了，但好日子未必馬上就會(huì)來(lái)。所以前期樂(lè)觀預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好顯然已經(jīng)超出事實(shí)，特別是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)措施效果的樂(lè)觀預(yù)期。最近較為悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使投資者回歸理性。全球三大經(jīng)濟(jì)體最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都超出了市場(chǎng)的預(yù)期。

　　未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)重復(fù)這種情形——差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——各國(guó)政府干預(yù)措施——投資者對(duì)措施樂(lè)觀的預(yù)期——差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再現(xiàn)。投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀預(yù)期和現(xiàn)實(shí)悲觀數(shù)據(jù)形成的循環(huán)，將使能源價(jià)格區(qū)間振蕩。

　　投機(jī)資金大量撤離

　　上周二，CFTC稱(chēng)，今年7、8月間將就限制能源商品過(guò)度投機(jī)舉行公開(kāi)聽(tīng)證會(huì)。去年夏天，CFTC曾就石油交易中可能存在的價(jià)格操縱、惡意炒作等行為展開(kāi)調(diào)查。關(guān)于CFTC可能對(duì)能源市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的消息，投機(jī)基金似乎早已得到風(fēng)聲，加上經(jīng)濟(jì)再度下滑的風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)基金連續(xù)兩周減少持倉(cāng)，導(dǎo)致全球商品市場(chǎng)特別是能源和農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)暴跌。截止到6月30日的兩周，CFTC報(bào)告的商品資金總量為993億美元，減少了53億美元，其中能源板塊減少28.8億美元，農(nóng)產(chǎn)品流出22億美元，而貴金屬三周前就開(kāi)始流出了，達(dá)到了5.7億美元。資金的撤離導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格趨弱。

　　原油生產(chǎn)國(guó)與消費(fèi)國(guó)博弈趨于均衡

　　原油價(jià)格一直是原油生產(chǎn)國(guó)與消費(fèi)國(guó)博弈的重要戰(zhàn)場(chǎng)。國(guó)際市場(chǎng)原油期貨價(jià)格曾于去年7月達(dá)到每桶接近150美元的峰值，此后受?chē)?guó)際金融危機(jī)等因素沖擊，油價(jià)曾于去年年底暴跌至每桶30多美元。從目前和未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，較為低廉的原油價(jià)格顯然更有利于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但太低廉又會(huì)減少能源開(kāi)發(fā)的投資，所以也不助于能源長(zhǎng)期的發(fā)展。所以從原油生產(chǎn)國(guó)與消費(fèi)國(guó)雙方利益考慮，原油暴跌和暴漲都會(huì)損害任一方的利益，雙方更傾向于原油價(jià)格在一個(gè)均衡的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，這樣雙方都有好處。

　　基于上述分析，筆者認(rèn)為，后市燃料油隨原油區(qū)間振蕩的幾率更大，從技術(shù)上看，燃料油的振蕩區(qū)間為3400—4000元/噸。