宏觀盤點(diǎn)

央行多次公開市場操作后，資金面緊張的局面近期已有所緩解，此前連續(xù)調(diào)整的期指市場借機(jī)展開小幅反彈。盡管短期有轉(zhuǎn)暖跡象，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對期指本輪反彈高度并不看好。截至昨日收盤，期指主力IF1401合約收報(bào)2319點(diǎn)，較前日結(jié)算價(jià)上漲22點(diǎn)或0.96%；主力合約增倉302手至95373手，成交量小幅下降?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深300指數(shù)上漲16.86點(diǎn)至2305.11點(diǎn)，漲幅為0.74，期指較現(xiàn)指升水降至13.89點(diǎn)。中證期貨研究所副總經(jīng)理劉賓表示，周三期指呈現(xiàn)震蕩略偏多的走勢，技術(shù)上站上5日均線，反彈存在延續(xù)的可能，但從目前現(xiàn)貨市場的量能看，繼續(xù)維持地量運(yùn)行，顯示市場謹(jǐn)慎心態(tài)并沒有有效改善。分析其原因，雖然央行釋放流動(dòng)性后緩和了近期資金面的擔(dān)憂，但是即將進(jìn)入的1月份將迎來暫停1年多后的第一批首次公開發(fā)行（IPO）重啟，因此資本市場資金面憂慮猶存；從期指數(shù)據(jù)看也呈現(xiàn)同樣的謹(jǐn)慎局面，在上周交割減倉后的三天中總持倉變動(dòng)不大，資金回補(bǔ)并不明顯。劉賓表示，最近三天的溫和回升更多定性為弱勢技術(shù)反彈為主，如果沒有更是政策面利多配合，預(yù)計(jì)反彈高度難樂觀，上方2120~2130點(diǎn)或形成較強(qiáng)阻力。昨日期指主力合約在5日均線上下偏強(qiáng)震蕩，最終收于5日均線之上，而上證指數(shù)收盤價(jià)站上了2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，不過市場觀望情緒較為濃重。資金面緩解是市場回暖的主要原因。據(jù)了解，昨日銀行間市場延續(xù)寬松態(tài)勢，年內(nèi)資金大量涌出，跨年資金的供給也顯著增加，各期限加權(quán)利率明顯下降，全天成交量增加10%左右。具體來看，需求主要集中于14天以內(nèi)各品種，隨著供給增加，其加權(quán)利率均大幅下降，尤其以7天品種最為明顯，下降近87基點(diǎn)，成交量也大幅放大。同日上海銀行同業(yè)拆借利率（Shibor）市場隔夜拆借利率下降9.5基點(diǎn)至4.05%，1周利率下降58.1基點(diǎn)至5.616%。"周三Shibor短期利率繼續(xù)下滑，表明資金面緊張狀況有所改善，預(yù)計(jì)市場資金成本高企問題將隨著年底財(cái)政存款大量投放而有所緩解，從而有利于期指的止跌反彈，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期期指走勢受經(jīng)濟(jì)基本面的影響可以忽略不計(jì)，因此短線投資者可以考慮短多操作。不過由于新股發(fā)行即將開閘以及12月官方采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)也將在下周公布，市場不確定性因素較多的情況下，任何操作都需要極其謹(jǐn)慎。"上海中期分析師陶勤英稱。從期指日內(nèi)持倉變化來看，多空雙方的意見分歧較大，雙方均沒有表現(xiàn)出掌控盤面的氣勢，但也都沒有退出戰(zhàn)局的跡象。期指收盤總持倉連續(xù)兩日幾乎維持不動(dòng)也驗(yàn)證了目前市場情緒的糾結(jié)程度。陶勤英認(rèn)為，股指雖然從技術(shù)上看已有見底跡象，然而資金緊張局面以及即將開閘的新股發(fā)行打壓了市場的做多積極性，導(dǎo)致當(dāng)前投資者偏向于觀望，期指走勢也相應(yīng)表現(xiàn)得較為糾結(jié)，可以適當(dāng)日內(nèi)短多操作。中金所盤后持倉報(bào)告顯示，昨日期指前20名多頭期貨公司席位增持多單412手至78444手，前20名空頭席位減持空單45手至94393手。

操作建議

周五股指期貨四個(gè)合約震蕩上行。主力合約1401上漲1.60%，報(bào)收2326.8點(diǎn)，收陽線。盡管期指多方前期表現(xiàn)出較強(qiáng)抵抗意愿，但依然未能扭轉(zhuǎn)市場的下行格局，盤中期指多次出現(xiàn)增倉下行局面，空方優(yōu)勢顯著。如果期價(jià)再向下回撤，則需關(guān)注關(guān)鍵2300的支撐作用，可關(guān)注盤中短空機(jī)會(huì)，入市主要參考期價(jià)并重點(diǎn)結(jié)合持倉進(jìn)行判斷，無明顯增、減倉，觀望為宜。預(yù)計(jì)后市期指將繼續(xù)偏弱調(diào)整。股指總持倉依然高企，但從主力席位的表現(xiàn)來看，多方由前期的頑強(qiáng)抵抗逐漸轉(zhuǎn)向觀望，使得空方優(yōu)勢更加明顯，短期來看回調(diào)行情難以出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。唯一值得期待的是正在召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，或許能給市場帶來新的機(jī)會(huì)。盡管中期上升通道不會(huì)跌穿，但短期回調(diào)不可避免。綜上所述，央行采用SLO緩解流動(dòng)性雖具有一定的正面意義，但央行偏緊的貨幣態(tài)度未變，且也不能改變短期資金緊張的局面，春節(jié)前資金成本仍將高位運(yùn)行。這意味著期指在1月底前難有上行空間。而美聯(lián)儲(chǔ)退出QE短期主要體現(xiàn)為加劇流動(dòng)性緊張的負(fù)面作用，也將壓制期指短期表現(xiàn)。操作上，建議節(jié)前多看少動(dòng)，等到1月流動(dòng)性緊張局面緩解，戰(zhàn)略性建多時(shí)機(jī)才將逐步成熟。綜合分析，本周期指連續(xù)3天呈現(xiàn)企穩(wěn)并溫和回升，但多方回補(bǔ)力量較為謹(jǐn)慎，空方減持力度也不大，多空的博弈并沒有結(jié)束，后期在上周五交割離場的資金重新入場將可能打破短暫的平衡。如果配合信息面看，雖然央行釋放流動(dòng)性緩和壓力，但市場缺乏有效利多。因此，目前期指只能定性為超跌后的技術(shù)反彈，高度或難以樂觀。期指主力席位積極加倉，暗示多空雙方在當(dāng)前點(diǎn)位仍將有一番強(qiáng)烈的對峙。近期基本面相對冷清，年末資金需求仍在，流動(dòng)性亦不會(huì)顯著好轉(zhuǎn)。進(jìn)入1月份以后，在存準(zhǔn)補(bǔ)繳、財(cái)政存款回籠以及節(jié)日提現(xiàn)因素下，資金面仍有壓力，市場將一直受到資金緊張情緒影響。我們認(rèn)為，短期內(nèi)期指將維持偏弱振蕩格局，下方2280附近支撐較強(qiáng)。建議前期空頭適時(shí)止盈，日內(nèi)以區(qū)間振蕩思路對待。