【行情評述】

央行今日公開市場未開展任何操作，連續(xù)第五期零操作。由于本周公開市場無正、逆回購和央票到期，因而本周公開市場既無投放也無回籠。今日資金面緊張態(tài)勢加劇，SHIBOR 2W大幅上行113.9BP至6.218%，1M及以內(nèi)其余期限也上行顯著。海外市場方面，美聯(lián)儲宣布縮減QE規(guī)模，將850億美元每月購債規(guī)?？s減100億美元至750億美元，在失業(yè)率降低到6.5%且中期通脹預(yù)期達(dá)到2.5%之前，仍維持基準(zhǔn)利率在0-0.25%不變。我國股票市場低迷，上證綜指下跌20.5點至2127.79點，深證成指下跌89.24點至8147.71點。

今日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率繼續(xù)全線上行。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）1、3、5、7、10各關(guān)鍵期限點收益率均創(chuàng)歷史新高。

具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期上行2BP至4.47%、4.61%、4.60%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）整體繼續(xù)上行，幅度約3-5BP，1、3、5、7、10各關(guān)鍵期限點收益率均創(chuàng)2002年以來新高。受國開行浮動債招標(biāo)帶動，銀行間政策性銀行浮動利率(SHIBOR)債點差收益率曲線1、3年期上行顯著，幅度約10-12BP。

信用產(chǎn)品收益率也繼續(xù)全線上行，幅度較昨日有所放大。受12招商局MTN1、12中煤MTN1等券的成交帶動，中短期票據(jù)AAA曲線5、6年期上行4BP至6.26%、6.30%。中低信用等級方面，10清控MTN1、12現(xiàn)代投MTN1等券的成交帶動中短期票據(jù)AA+曲線1、2年期上行7BP至6.71%和6.72%的水平。

今日債券市場指數(shù)大幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.1212%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）下跌0.1067%。全市場平均到期收益率為5.5723%，平均市值法到期收益率為5.6829%，平均市值法久期為3.8703。

由于資金面緊張局勢升級，國債期貨延續(xù)弱勢。周四（12月19日），國債期貨早盤低開低走，全日低位震蕩，尾盤跌幅有所收窄，已連續(xù)兩日全線下跌。當(dāng)日三份合約累計成交3125手，較前一日放大逾一成。

具體看來，主力合約TF1403收報91.374元，跌0.10%，成交2991手，日增倉79手；TF1406合約報91.868元，跌0.07%，成交109手；TF1409合約報92.086元，跌0.17%，成交25手。

【后市展望及操作策略】

由于資金面緊張局勢升級，國債期貨延續(xù)弱勢。周四（12月19日），國債期貨早盤低開低走，全日低位震蕩，當(dāng)日TF1403收報91.374元，跌0.10%，基差為-0.2037，理論基差為-0.0783。

根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1403理論價格為91.226元，TF1406理論價格為91.482元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1403合約理論價格波動幅度為90.960-91.496；TF1406合約理論價格波動幅度為91.212-91.756。對于主力合約周五建議91.306以上做空，建議日內(nèi)交易，保證0.75%的日收益即對應(yīng)于2分的波動即可。91.200附近可以多單中線持有。

【宏觀消息】

1、資金面

本周四（12月19日）銀行間隔夜回購利率4.6133%，較上一個交易日上漲79個BP，7天加權(quán)平均利率7.0582%，較上一個交易日上漲75個BP，14天加權(quán)平均利率6.7920%，較上一個交易日上漲41個BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率6.7746%，較上一交易日上漲48個BP，1個月加權(quán)平均利率8.4218%，較上一交易日上漲101個BP，3個月加權(quán)平均利率7.9044%，較上一交易日上漲80個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.2450%，較上一個交易日上漲58個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為6.7545%，較上一交易日上漲65個BP；SHIBOR隔夜利率3.8460%，較上一交易日上漲26個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲57個BP，加權(quán)均價6.4720%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲114個BP，加權(quán)均價6.2180%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲34個BP，加權(quán)均價7.1012%。

2、央行動用2000億SLO調(diào)節(jié)流動性

12月19日，當(dāng)日銀行間市場利率持續(xù)大幅攀升的背景下，央行緊急出手救援，動用了公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO），定向投放資金2000億元。