隨著程序化交易的普及，人們常常會(huì)談?wù)撨@樣的問題：投機(jī)市場上，電腦會(huì)驅(qū)逐人腦嗎？

人工智能的發(fā)展在投機(jī)市場上的作用越來越明顯，因?yàn)楝F(xiàn)代投資理論強(qiáng)調(diào)多元化投資組合以降低風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)統(tǒng)計(jì)規(guī)律以輔助決策，但人類的視野和精力都相對(duì)有限，不可能進(jìn)行大范圍甄選和驗(yàn)證，賴此形成的投資策略難免失之偏頗。而量化投資的電腦程序可有效處理大量信息，消除投資組合配置的局限性，優(yōu)勢十分明顯。同時(shí)，人類會(huì)有情感依賴的傾向，所以會(huì)有執(zhí)行中的偏差，會(huì)有“希望交易”，而量化投資借助程序來實(shí)施執(zhí)行，能夠完全克服人性固有的弱點(diǎn)，使投資決策更理性，執(zhí)行更決斷。

因?yàn)殡娔X擁有如此巨大的優(yōu)勢，所以程序化交易特別是量化交易的支持者說，現(xiàn)在紐交所量化交易每周占總量的40%—70%，已成為市場主流，總體上看恐有驅(qū)逐人類操盤手的可能。我不認(rèn)可這種觀點(diǎn)，因?yàn)檫@個(gè)比例是大量的閃單和高頻單做出來的，其中大部分是為了提高流動(dòng)性，并不代表真實(shí)的以贏利為目的的交易比例，并且，量化交易使用的人數(shù)只占全部交易者的2%，覆蓋的資金量只有20%左右。同時(shí)，在統(tǒng)計(jì)上口徑也存在著問題，常常是把一些簡單的電腦下單視為量化交易，若如此，量化的外延也就太大了。

投機(jī)交易的本質(zhì)是人性的博弈，量化交易是人類博弈智慧在數(shù)字化環(huán)境中的延伸。一個(gè)優(yōu)秀交易員即使能夠把自己畢生修煉來的最精銳最綜合的“直覺”量化成程序，也不容易對(duì)沖掉市場環(huán)境日新月異的變化。軟件的確可以比人更準(zhǔn)確迅捷地分析交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，但它卻算不出投機(jī)市場的欺詐、瘋狂、操縱，更無法理解中國特色的“半夜雞叫”。在決策時(shí)，人類可以聽取別人的意見，可以分析宏觀局勢，可以揣摩未來走向，可以洞察市場的微妙之處，但量化公式卻感受不到這些，甚至有不少搞量化的人自己會(huì)說，我們不怎么關(guān)心基本面問題。這本身就是信息不對(duì)稱。

交易無疑是一種藝術(shù)。藝術(shù)是感性的，所以高端奢侈品都是手工生產(chǎn)的。人類投機(jī)交易的藝術(shù)，實(shí)質(zhì)上就是優(yōu)秀操盤手同時(shí)考慮并平衡多種因素的手工操作，而這些因素大多是奧妙的和無法定量的，是“只可意會(huì)不可言表的”。量化策略則不會(huì)具有這種能力，這種能力就是主觀交易者的強(qiáng)項(xiàng)，是人類操盤手尊嚴(yán)的底線。

雖然技術(shù)進(jìn)步對(duì)推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展是有目共睹的，但其作用還應(yīng)該是有極限的，不可以被無限夸大，尤其是在一些傳統(tǒng)行業(yè)。例如教育，當(dāng)電視在中國開始普及時(shí)，許多行業(yè)內(nèi)人士曾認(rèn)為電視播放名家授課，將使得大學(xué)變得沒有圍墻；電化教育開始時(shí)，不少人又認(rèn)為傳統(tǒng)教育的作用可能被弱化；及至網(wǎng)絡(luò)時(shí)代到來，網(wǎng)絡(luò)教育又被認(rèn)為可以讓人足不出戶即可學(xué)到哈佛的真章?？墒聦?shí)是，即使在網(wǎng)絡(luò)化程度最高的美國，網(wǎng)絡(luò)教育產(chǎn)業(yè)也沒有興旺起來，教師并沒有因此而失業(yè)，電腦始終無法取代人腦——因?yàn)殡m然教學(xué)的工具變了，但許多微妙的藝術(shù)的互動(dòng)細(xì)節(jié)還是無法被簡化或被量化。再例如棋類，目前除圍棋之外，其他棋類因?yàn)槿菀捉?，電腦對(duì)弈水平都是遠(yuǎn)邁人類，但圍棋是規(guī)則簡單的復(fù)雜游戲，其對(duì)弈本質(zhì)是精確計(jì)算和模糊形勢判斷的結(jié)合，許多藝術(shù)化的形勢判斷和圖形識(shí)別是電腦無法掌握的。雖然日前電腦程序zen擊敗了武宮正樹九段，代表著電腦圍棋邁出了嶄新的一步，但請(qǐng)注意武宮正樹是位六十出頭的老者，又是讓電腦五個(gè)子的，而且，程序zen的軟件開發(fā)團(tuán)隊(duì)中，武宮正樹正是其中最重要的成員之一。電腦圍棋可以量化定式、死活和局部經(jīng)典演變，而全局的掌控、微妙的轉(zhuǎn)換、厚薄的判斷，最終得靠棋手的臨場發(fā)揮，這個(gè)藝術(shù)化的東西是無法復(fù)制的；并且日新月異的新布局、頭緒繁多的中盤、打劫和試應(yīng)手的奧妙，電腦相比人類高手還有不可逾越的差距。所以，電腦可以勝過許多人類的業(yè)余棋手，但永遠(yuǎn)無法勝過大師，在投機(jī)交易領(lǐng)域也是如此。

量化交易確實(shí)可以把握傳統(tǒng)操盤手無法把握到的許多小機(jī)會(huì)，特別是在交易標(biāo)的越來越多的情況下。在軟件技術(shù)日趨發(fā)達(dá)的環(huán)境下，一些傳統(tǒng)的特別是超級(jí)短線型的操盤手有待轉(zhuǎn)型，但像巴菲特這樣的大師是電腦永遠(yuǎn)也無法取代的。設(shè)想，即使再高明的程序，它會(huì)和政要及銀行家溝通嗎？會(huì)揣摩財(cái)長的話外音嗎？會(huì)感受國際形勢對(duì)行情的影響嗎？

華爾街對(duì)高頻和量化如此高調(diào)，有不少聲音其實(shí)是來自軟硬件廠商，他們意在推介最先進(jìn)的設(shè)備。為了增強(qiáng)說服力，他們還往往會(huì)把西蒙斯抬出來，但這些人是不是沒有注意到，西蒙斯畢竟是個(gè)案，他背后的人脈支撐，他對(duì)市場方向的影響力，是常人永遠(yuǎn)也無法復(fù)制的。其實(shí)對(duì)電腦和人腦，我們沒有必要厚此薄彼，致勝法門因人而異，用什么方法都有盈利的大量案例，況且即使是在華爾街，即使應(yīng)用最高端的軟件硬件，有持續(xù)盈利能力的也總是少數(shù)。所以電腦和人腦二者有機(jī)結(jié)合，才是當(dāng)下最好的選擇，該量化的量化，需人工的人工。在制造業(yè)領(lǐng)域，最現(xiàn)代的工業(yè)生產(chǎn)是程序化，但最關(guān)鍵最精密的部分又往往得靠人工。在投機(jī)市場上，只有結(jié)合人為判斷和一些機(jī)器規(guī)則，才能在目前的市場環(huán)境下體面生存。金融不僅僅是數(shù)學(xué)，更是心理和政治，這些都無法量化。研究表明，未來幾年對(duì)宏觀的把握將變得越來越重要，量化投資在這方面就勉為其難了。

從量化投資在美國幾十年的發(fā)展歷史來看，雖然成果豐碩，但它在規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面依然是弱項(xiàng)，因?yàn)檎邔用娴氖虑槌绦蚝茈y去把握。無論量化，還是主動(dòng)，其實(shí)都源于最基本的投資原理，量化工具在交易實(shí)踐中需要不斷地調(diào)整，所以人類的把控永遠(yuǎn)是不可或缺的，電腦驅(qū)逐人腦，在這個(gè)領(lǐng)域里是不現(xiàn)實(shí)的。

有人辯論說，這些都是可能的，論據(jù)是，幾十年前誰相信會(huì)有網(wǎng)絡(luò)，可現(xiàn)在就有了。我認(rèn)為，這種說法只是浪漫的暢想，無法作為有說服力的論據(jù)。暢想雖然是科技進(jìn)步的起始點(diǎn)，但并不是都可以成為現(xiàn)實(shí)的，大家都看到了順風(fēng)耳和飛毛腿成為現(xiàn)實(shí)，但你會(huì)認(rèn)為七十二變和如來神掌會(huì)成為現(xiàn)實(shí)嗎？智能化難道沒有個(gè)極限嗎？當(dāng)然，從長期來看，據(jù)說電腦可以繁衍自己，可以成為新的物種和人類共處并最終駕馭人類。這個(gè)問題還是讓凱恩斯來回答吧：長期來看，我們都要死去。