【行情評述】

今日資金面整體延續(xù)了此前較為平穩(wěn)的態(tài)勢，SHIBOR 2W及以下期限小幅下行，2W以上期限則小幅上行。股票市場震蕩微跌，上證綜指微幅下跌6.73點至2196.07點；深證成指微幅下跌29.17點至8429.82點。

今日債券市場利率產品收益率整體下行，信用產品收益率整體微幅盤整。

具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期下行4-9BP至4.39%、4.52%、4.50%。受今日農發(fā)行招標結果帶動，今日政策性金融債收益率曲線及政策性金融債收益率曲線（國開行）整體下行，幅度約為3-5BP。

信用產品收益率整體微幅盤整。受13中糧SCP005、11中糧MTN3等券的報價帶動，中短期票據AAA曲線0.25、0.5年期下行1-3BP至6.10%、6.13%。中低信用等級方面，受11廈港務MTN1等券的成交帶動，中短期票據AA+曲線1年期下行3BP至6.60%的水平。

今日債券市場指數大幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.1227%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）上漲0.1327%。全市場平均到期收益率為5.4952%，平均市值法到期收益率為5.5653%，平均市值法久期為3.8743。

周五（12月13日），國債期貨主力合約小幅反彈，當周累計漲0.05%，當日TF1403漲0.19%，報91.914元。三份合約共計成交3361手，較上一交易日略有減少。目前短期資金面利率繼續(xù)下行，流動性較為寬松，國債期貨受撐小幅回升，但本輪反彈的持續(xù)性尚有待檢驗。

具體來看，TF1403成交3247手，持倉2682手，減倉99手；TF1312跌0.65%，報90.310元，成交9手，持倉401手，增倉1手；TF1406合約漲0.16%，報92.288元，成交85手，持倉258手，增倉14手，當周累計跌0.10%。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.3092。

【后市展望及操作策略】

周五（12月13日），國債期貨主力合約小幅反彈，當周累計漲0.05%，當日TF1403漲0.19%，報91.914元，基差為-0.3092，理論基差為-0.0881。目前短期資金面利率繼續(xù)下行，流動性較為寬松，國債期貨受撐小幅回升，但本輪反彈的持續(xù)性尚有待檢驗。

根據CTD券130020計算得出的TF1403理論價格為91.674元，TF1406理論價格為91.936元，根據CTD券變化5個BP得出的TF1403合約理論價格波動幅度為91.406-91.946；TF1406合約理論價格波動幅度為91.664-92.210。對于主力合約周一建議91.698以上做空。建議日內交易，保證0.75%的日收益即對應于2分的波動即可。

【宏觀消息】

1、資金面

本周五（12月13日）銀行間隔夜回購利率3.4438%，較上一個交易日下跌2個BP，7天加權平均利率4.3089%，較上一個交易日持平，14天加權平均利率4.4213%，較上一個交易日下跌10個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權平均利率6.0121%，較上一交易日大幅上漲129個BP，1個月加權平均利率5.7208%，較上一交易日下跌17個BP，3個月加權平均利率6.3784%，較上一交易日上漲9個BP；隔夜拆借利率加權平均價為3.4630%，較上一個交易日下跌4個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為4.3691%，較上一交易日上漲4個BP；SHIBOR隔夜利率3.4321%，較上一交易日下跌3個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌1個BP，加權均價4.3000%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌10個BP，加權均價4.4100%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲1個BP，加權均價5.4230%。