行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅走低，國(guó)債期貨TF1403合約報(bào)收91.914，漲0.19%。日成交3247手，截至收盤，單邊持倉(cāng)2682手，減少99手，三個(gè)合約總持倉(cāng)2940手，減少84手。TF1312合約上周五最后交易日，意向申報(bào)381手，累計(jì)451手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

銀行間固定利率國(guó)債到期收益率小幅走低，1Y漲0.04bps至4.0340%，3Y跌4.1bps至4.3241%，5Y跌4.01bps至4.3886%，7Y跌8bps至4.5218%，10Y跌5.02bps至4.5411%。

上周一級(jí)市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)暖，農(nóng)發(fā)行于12月13日招標(biāo)發(fā)行150億三期固息金融債，中標(biāo)利率均低于市場(chǎng)預(yù)期。二級(jí)市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)關(guān)鍵期限利率債成交利率穩(wěn)中有降，剩余期限6.9年的130020報(bào)收4.48，前日?qǐng)?bào)收4.53%；6.7年的130015收益率持平報(bào)收4.53%，前日?qǐng)?bào)收4.3655%；金融債8.69年的120232報(bào)收5.4597%，前日5.6877%。

公開市場(chǎng)操作，上周央行公開市場(chǎng)未開展逆回購(gòu)，形成自然凈回籠370億元。本周12月19日有400億元6個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。上周五銀行間貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率普遍下行，1天期品種加權(quán)平均利率跌1.77bos至3.4438%，7天期品種漲0.12bos至4.3089%，14天期品種跌9.94bos至4.4213%。

操作建議

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，會(huì)議指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力，將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的經(jīng)濟(jì)總基調(diào)，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性；2014年將實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，解決地方政府債務(wù)問(wèn)題。

央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)，資金面暫穩(wěn)，但財(cái)政存款釋放效應(yīng)趨弱、存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳及年末時(shí)點(diǎn)等因素將加大資金面波動(dòng)?；久嫫蠓€(wěn)，通脹溫和，利率債一級(jí)市場(chǎng)需求有所回暖，期債跌勢(shì)暫緩，但9號(hào)文待出，加強(qiáng)監(jiān)管之下，收益率難下移，且資金面或再起波瀾。操作上，國(guó)債期貨TF1403逢高拋空。