【行情評述】

央行今日公布數據顯示，11月末廣義貨幣（M2）余額為107.93萬億元，同比增長14.2%，當月人民幣貸款增加6246億元，同比多增1026億元；1-11月社會融資規(guī)模為16.06萬億元，比去年同期多1.92萬億元。今日資金面整體仍較為平穩(wěn)，SHIBOR 1M及以下期限延續(xù)小幅下行態(tài)勢，3M在上行多日后今日微幅下跌，6M及以上期限則繼續(xù)小幅上行。股票市場出現明顯調整，上證綜指下跌33.32點至2204.17點，深證成指下跌144.37點至8409.8點。

今日債券市場固定利率產品收益率整體小幅上行；信用產品收益率短端小幅下行，中長端微幅上行；銀行間政策性銀行浮動利率(SHIBOR)債點差收益率曲線下行趨勢有所收斂，2年期出現反彈。

具體來看，受國債續(xù)發(fā)招標帶動影響，國債收益率曲線7、10年期上行2-4BP至4.65%、4.62%。政策性金融債收益率曲線及政策性金融債收益率曲線（國開行）整體小幅上行，幅度約1-2BP。銀行間政策性銀行浮動利率(SHIBOR)債點差收益率曲線下行幅度有所收斂，而且2年期在成交帶動下上行5BP。

信用產品短端下行為主，中長端微幅上行。受13國電集SCP009、13中電投SCP009等券的報價及成交帶動，中短期票據AAA曲線0.25、0.75年期下行1-5BP至6.15%、6.15%。中低信用等級方面，13天業(yè)MTN002、13公控MTN001等券的成交帶動中短期票據AA曲線3、5年期上行1BP至7.12%和7.22%的水平。

今日債券市場指數小幅下跌，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）下跌0.0444%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）下跌0.0314%。全市場平均到期收益率為5.5372%，平均市值法到期收益率為5.5994%，平均市值法久期為3.8588。

周三（12月11日），國債期貨主力合約TF1403漲0.11%，報91.460元，盤中下探至91.184元，創(chuàng)歷史新低。三份合約共計成交4045手，較上一交易日增近三成。

具體來看，TF1403成交3850手，持倉2970手，減倉30手；TF1312跌0.29%，報90.800元，成交88手，持倉401手，減倉26手；TF1406合約漲0.04%，報91.932元，成交107手，持倉241手，增倉6手。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.4901。

【后市展望及操作策略】

周三（12月11日），國債期貨主力合約TF1403漲0.11%，報91.460元，基差為-0.4901，理論基差為-0.0819。

根據CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為90.750元，TF1403理論價格為91.010元，TF1406理論價格為91.262元，根據CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為90.486-91.016；TF1403合約理論價格波動幅度為90.744-91.280；TF1406合約理論價格波動幅度為90.992-91.536。對于主力合約周四建議91.182以上做空。建議日內交易，保證0.75%的日收益即對應于2分的波動即可。

【宏觀消息】

1、資金面

本周三（12月11日）銀行間隔夜回購利率3.4985%，較上一個交易日下跌4個BP，7天加權平均利率4.3417%，較上一個交易日下跌9個BP，14天加權平均利率4.5570%，較上一個交易日下跌14個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現，其中21天加權平均利率4.7204%，較上一交易日下跌19個BP，1個月加權平均利率5.5652%，較上一交易日上漲20個BP，3個月加權平均利率6.2686%，較上一交易日上漲51個BP；隔夜拆借利率加權平均價為3.5408%，較上一個交易日下跌5個BP；7天隔夜拆借利率加權平均價為4.3752%，較上一交易日下跌18個BP；SHIBOR隔夜利率3.5100%，較上一交易日下跌5個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌12個BP，加權均價4.3290%，2周SHIBOR較上一個交易日下跌17個BP，加權均價4.5500%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌6個BP，加權均價5.2380%。