要點(diǎn)

一、行情回顧

上周五，5年期國(guó)債期貨合約主力合約TF1403開(kāi)盤92.600，最高92.800，最低92.488，收盤于92.558，上漲0.100，漲跌幅為0.11%，成交量為3391手，持倉(cāng)量為2069手。TF1312、TF1406合約分別上漲-0.064和0.134，漲幅分別為-0.07%和0.14%。三張合約總成較量為4355手，持倉(cāng)量為3208手。

二、資金面

上周五，資金利率出現(xiàn)下行，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2BP至3.7260 %，7天利率下行15.7BP至4.6660 %，14天利率下行22.9BP至6.0660 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行3.02BP至3.7587 %，14天利率下行25.35BP至6.0772 %，21天利率下行20.21BP至6.3170 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)

債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率全線下行，受多筆國(guó)債報(bào)價(jià)和成交，平均下行幅度在4-8BP，10年期國(guó)債收益率降至4.3632%。中債指數(shù)全線上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.43BP至140.54 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.43BP至140.88 。

四、債市要聞

1、2013年11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，同上月持平。

2、2013年11月，全國(guó)100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格環(huán)比上漲0.68%。

3、證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)。

4、進(jìn)出口行兩年固息債加權(quán)中標(biāo)利率低于市場(chǎng)預(yù)期。

五、結(jié)論及投資建議

11月PMI為51.4%，與上月持平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持平穩(wěn)；10月CPI小幅上行，低于機(jī)構(gòu)預(yù)期，創(chuàng)8個(gè)月新高依然壓制債市；M2同比增長(zhǎng)14.3%，社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)減少。央行上周釋放短期流動(dòng)性，月末資金面相對(duì)平穩(wěn)；下周已公布的利率債規(guī)模約820億元，供給壓力或重現(xiàn)。最近市場(chǎng)熱議銀行同業(yè)監(jiān)管"9號(hào)文"即將出臺(tái)，機(jī)構(gòu)有動(dòng)力在其出臺(tái)之前追趕非標(biāo)業(yè)務(wù)末班車，資金仍然偏緊，由于政策力度未知，對(duì)債市利好存疑。上周五國(guó)債期貨沖高回落，我們認(rèn)為期價(jià)走高動(dòng)力不足，期貨市場(chǎng)弱勢(shì)不改，以偏空震蕩為主，10年期國(guó)債已降至4.36%，建議對(duì)TF1403合約高拋低收，滾動(dòng)操作。