“高頻交易”作為新概念在國(guó)內(nèi)悄然興起之時(shí),較為成熟的海外市場(chǎng)已因顧慮開始對(duì)該交易方式加強(qiáng)監(jiān)管。對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)“高頻交易”的發(fā)展仍處于早期,股指期貨出來(lái)后該類交易也達(dá)不到能夠操縱市場(chǎng)的程度。

美國(guó)監(jiān)管舉措

美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)日前表示,將在美國(guó)時(shí)間4月14日針對(duì)“高頻交易”進(jìn)行討論,并考慮出臺(tái)一項(xiàng)計(jì)劃,要求高頻交易商向SEC報(bào)告身份和交易情況。據(jù)悉,SEC能強(qiáng)制要求自營(yíng)交易商和對(duì)沖基金等大型非券商公司,在交易時(shí)使用一個(gè)ID號(hào)碼,并向其提供有關(guān)交易操作及其對(duì)市場(chǎng)影響的信息。而在去年,美國(guó)證券交易委員會(huì)已經(jīng)暫停了一類突出的高頻交易方式——“閃電交易”。

實(shí)際上,對(duì)于“高頻交易”給市場(chǎng)帶來(lái)的影響,在投行機(jī)構(gòu)之間早已有較為激烈的討論。芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的報(bào)告指出,美國(guó)股市總體成交量中約有70%通過(guò)“高頻交易”完成,而進(jìn)行“高頻交易”的機(jī)構(gòu)數(shù)量?jī)H有2%。

芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行認(rèn)為,此種背景下,雖然“高頻交易”對(duì)市場(chǎng)也有好處,能夠增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性,但一旦程序出錯(cuò)或人為疏忽都有可能對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)造成災(zāi)難性影響。如目前“高頻交易”出問題多數(shù)是因?yàn)橥顿Y者向機(jī)器發(fā)出了錯(cuò)誤指令。盡管到目前為止這種錯(cuò)誤造成的影響還很有限,但已經(jīng)多次造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

期貨私募躍躍欲試

在商品期貨領(lǐng)域,目前更多的是一種“人為”的高頻交易,通過(guò)操盤者的“盤感”來(lái)實(shí)現(xiàn)快速進(jìn)出,其結(jié)果是出現(xiàn)了一批“期貨炒手”,他們盤踞在上海、鄭州、大連等距離期貨交易所較近的地方,借助空間距離縮短、通訊速度快捷來(lái)加強(qiáng)交易速度上的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于即將上市的股指期貨,一些交易軟件開發(fā)商已經(jīng)研發(fā)出了多種套利模式的交易軟件,正大力向部分期企及期貨私募推銷。據(jù)記者了解,對(duì)該交易軟件感興趣的期貨私募不在少數(shù)。

有券商人士則預(yù)計(jì),除了“期貨炒手”,國(guó)內(nèi)首批進(jìn)行高頻交易的投資者還將大量來(lái)源于此前的權(quán)證投機(jī)人士以及ETF套利機(jī)構(gòu),從而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)權(quán)證成交總額一度高于A股市場(chǎng)的先例。因此,部分期貨公司也已將客戶開發(fā)目標(biāo)鎖定在他們身上,期待這類交易能夠帶來(lái)更多的傭金收入。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,因?yàn)樯刑幱谠缙?國(guó)內(nèi)提及監(jiān)管仍為時(shí)尚早。知名期貨私募寧金山認(rèn)為,國(guó)內(nèi)對(duì)于“高頻交易”的定義相對(duì)寬松,利用程序一日之內(nèi)進(jìn)行50筆之上的交易應(yīng)該就算高頻了。但寧金山認(rèn)為,由于技術(shù)上的差距,國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)完全或者半完全計(jì)算機(jī)形態(tài)的“高頻交易”仍需較長(zhǎng)的一段時(shí)間。

相對(duì)于此次美國(guó)證券交易委員會(huì)考慮實(shí)施的“身份曝光”計(jì)劃,中金所卻是在股指期貨《交易細(xì)則》中早有規(guī)定,“會(huì)員、客戶使用或者會(huì)員向客戶提供可以通過(guò)計(jì)算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的,會(huì)員應(yīng)當(dāng)事先報(bào)交易所備案”。

對(duì)此,寧金山認(rèn)為,中金所應(yīng)該主要是從系統(tǒng)整體的穩(wěn)定性上考量,擔(dān)心部分高頻交易軟件的操作頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)交易所現(xiàn)有系統(tǒng)所能承受的極限,造成類似“閃電單”堵塞通道的情況發(fā)生,而損害了其他客戶利益。