【行情評述】

今日資金利率波動溫和，SHIBOR 隔夜及1W期限分別下行5.2BP和2.3BP至3.85%和4.74%。2W期限上行24.9BP至6.17%。滬深兩市今日小幅下跌。上證綜指下跌0.47%至2186.12點，深證成指下跌0.40%至8379.55點。

今日債券市場收益率漲跌互現(xiàn)，波動不大，信用產(chǎn)品除個別期限外整體小幅上行，日終曲線上行幅度1-2BP。

具體來看，國債3年期出現(xiàn)多筆成交帶動曲線上行5BP至4.39%。10年期下行4BP至4.62%。政策性金融債收益率曲線（進出口行和農(nóng)發(fā)行）5年期在下行2BP至5.51 %。政策性金融債收益率曲線（國開行）1、5年期出現(xiàn)數(shù)筆成交，日中曲線分別下行4-5BP至5.35%和5.56%。

信用產(chǎn)品收益率整體小幅下行，中短期票據(jù)AAA曲線2、8年期在10陜延油MTN1和11中信集MTN3等券的報價成交帶動下上行1BP至6.18%和6.21%。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）上漲0.0107%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0471%。全市場平均到期收益率為5.5156%，平均市值法到期收益率為5.5797%，平均市值法久期為3.8899。

周一（11月25日），國債期貨主力合約TF1312收跌0.26%，報91.308元。三份合約共計成交2773手，較前一交易日減少870手，總持倉3756手，減倉222手。

具體來看，TF1312成交1858手，持倉2025手，當日減倉353手；TF1403合約跌0.39%，收報91.754元，成交808手，持倉1545手，當日增倉131手；TF1406合約報92.256元，跌0.35%，成交107手，持倉186手，與上一交易日持平。主力合約最便宜交割券為13附息國債20，基差為-0.0197。

【后市展望及操作策略】

周一（11月25日），國債期貨主力合約TF1312收跌0.26%，報91.308元，基差為-0.0197，理論基差為-0.0197。

根據(jù)CTD券130020計算得出的TF1312理論價格為91.310元，TF1403理論價格為91.575元，TF1406理論價格為91.833元，根據(jù)CTD券變化5個BP得出的TF1312合約理論價格波動幅度為91.042-91.580；TF1403合約理論價格波動幅度為91.304-91.848；TF1406合約理論價格波動幅度為91.558-92.110。對于主力合約周二建議91.016以上做空。建議日內(nèi)交易，保證0.75%的日收益即對應于2分的波動即可。

【宏觀消息】

1、資金面

本周一（11月25日）銀行間隔夜回購利率3.9046%，較上一個交易日下跌3個BP，7天加權(quán)平均利率4.8583%，較上一個交易日下跌3個BP，14天加權(quán)平均利率6.2257%，較上一個交易日上漲18個BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率6.5324%，較上一交易日上漲4個BP，1個月加權(quán)平均利率6.7074%，較上一交易日上漲21個BP，3個月加權(quán)平均利率6.8866%，較上一交易日上漲12個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.8869%，較上一個交易日下跌4個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.8653%，較上一交易日下跌4個BP；SHIBOR隔夜利率3.8470%，較上一交易日下跌5個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌2個BP，加權(quán)均價4.7400%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲25個BP，加權(quán)均價6.1650%，一個月SHIBOR較上一交易日持平，加權(quán)均價6.3780%。