行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅走低，國債期貨TF1312合約報收91.604，上漲0.30%。TF1312合約日成交2804手，截至收盤，單邊持倉2378手，減少427手，前二十凈空239手，減少108手，前二十空頭大幅減持421手。三個合約總持倉3978手，減少322手,主力向下月合約轉移，TF1403持倉量1414手，增95手。

現貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率中長期限小幅走低，1Y跌2.95bps至4.1265%，3Y跌10.77bps至4.3430%，5Y跌4.12bps至4.4538%,7Y跌10.92bps至4.5064%，10Y跌5bps至4.6509%。

二級市場銀行間市場關鍵期限利率債成交利率普遍走低，剩余期限6.9年的130020報收4.505%，前日報收4.6%；6.7年的130015收益率報收4.53%，前日報收4.61%；2.75年的130017報收4.28%，前日報4.43%。金融債方面，剩余年限8.69年的120232報收5.7055%，前日5.7189%。

公開市場操作，本周公開市場形成自然凈回籠340億元。上周央行上周二進行350億元7天逆回購，周四進行330億元14天逆回購后，考慮到到期的400億元國庫現金，則上周實際僅投放190億元。短期流動性受央行操作影響明顯，質押式回購1天期品種加權平均利率為3.9321%，跌0.36個基點；7天期品種為4.8840%，跌1.99個基點；14天期品種為6.0486%，漲36.1個基點。市場資金面繃緊局勢有所緩解，但總體上資金成本中樞仍維持在高位。

操作建議

國債市場略有好轉，前期市場過于恐慌，收益率加速上行，市場情緒逐步企穩(wěn)，期債小幅反彈。央行公開市場操作加大逆回購，緩解短期資金面緊張局勢，但后市仍不樂觀。銀行整頓同業(yè)非標業(yè)務的需要，再加上年末考核壓力，將對沖下放的財政存款，資金面在年內難現寬松。且利率市場化預期，利率上行壓力仍存。國債期貨臨近交割，可交割券130015成交量放大，主力持倉逐漸向下月轉移。利空因素逐漸消化后，國債收益率將轉入高位震蕩，國債期貨操作上，日內短多，臨近交割，關注移倉風險。