期貨市場：

今日期指加權(quán)下探反彈，收陰錘子線，成交量有所增加，持倉量略有減少。截至收盤，主力合約IF1311上漲0.4點(diǎn)，漲幅0.02%，成交量比前一日增加12.4萬手，持倉較前一日減少496手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300下探反彈，收陽錘子線，成交量略有增加。截至收盤，滬深300上漲3.32點(diǎn)，漲幅0.14%，全天共成交569.4 億元，比前一交易日增加79.8億元。

消息面：

1、經(jīng)濟(jì)基本面：經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性不足，但大起大落不可能。

三季度GDP增速為7.8%，好于二季度7.5%，預(yù)計四季度GDP增速將低于三季度。根據(jù)國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平的預(yù)測，“四季度可能在7.6%，全年的經(jīng)濟(jì)增長速度大體在7.7%?！?9月份，官方PMI為51.1，僅略高于8月份的51.0，且低于市場預(yù)期值51.6。匯豐中國PMI終值報50.2，與上月終值50.1大致持平，但遠(yuǎn)低于初值51.2。在產(chǎn)能過剩、市場供過于求的狀態(tài)下，小微企業(yè)經(jīng)營壓力較大。10月份，匯豐中國PMI初值50.9，高于預(yù)期值50.4；官方PMI為51.4%，比上月上升0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月回升，為18個月以來的新高，表明我國制造業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。

2、流動性方面：總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。央行轉(zhuǎn)向價格調(diào)控，廉價資金時代結(jié)束，利率將成為引導(dǎo)金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大。

流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。央行多逆回購操作，放短鎖長，實(shí)際上是一種相機(jī)抉擇。M2增速也好，新增信貸也好，高一點(diǎn)低一點(diǎn)，其實(shí)并不像市場想象的那么嚴(yán)重，維持利率平穩(wěn)，是央行的一個主觀意圖。央行維持貨幣政策“中性”的基調(diào)不變，在逼迫商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，適度“去杠桿”。高層對寬貨幣的負(fù)面作用已經(jīng)形成共識，穩(wěn)健貨幣將是未來較長時期的主基調(diào)。面對地方政府大干快上，高層的態(tài)度很明確，“不要再期望中央銀行多印票子了”。

資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。在同業(yè)市場流動性方面，央行意在維持利率環(huán)境穩(wěn)定。理財產(chǎn)品季末集中到期情況改善有助緩解季末效應(yīng)，錢荒擔(dān)憂不再。但是，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動性方面，央行牽頭聯(lián)席會金融監(jiān)管力度開始加強(qiáng)。近期，8號文執(zhí)行力度加強(qiáng)，銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)要求票據(jù)受益權(quán)計貸款額度，非標(biāo)監(jiān)管將導(dǎo)致M2增量收縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本壓力仍存。四季度，受萬億余元財政存款投放，超儲率將逐月回升，預(yù)計7天回購利率中樞在3.5%左右。

央行轉(zhuǎn)向價格調(diào)控，廉價資金時代結(jié)束。利率中樞抬高引導(dǎo)資金存量重新配置，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整還會繼續(xù)，長端資產(chǎn)壓縮的壓力會延續(xù)。央行不會因?yàn)槭袌鏊鶕?dān)心的融資成本過高而放水，政策繼續(xù)審慎。廉價資金時代結(jié)束，利率將成為引導(dǎo)金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大。??

3、海外市場方面，投資者在疲軟的工廠訂單數(shù)據(jù)和鼓舞人心的公司業(yè)績間猶豫不定，美國股市周一小幅走高。

道瓊斯指數(shù)漲23.57點(diǎn)，至15639.12點(diǎn)，漲幅0.2%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲6.29點(diǎn)，至1767.93點(diǎn)，漲幅0.4%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲14.55點(diǎn)，至3936.59點(diǎn)，漲幅0.4%。其他市場面，紐約商交所十二月輕質(zhì)原油期貨漲1美分，至每桶94.62美元。紐約商交所Comex分部交投最為活躍的十二月黃金期貨合約結(jié)算價漲1.50美元，至每盎司1,314.70美元，漲幅0.1%。

技術(shù)分析：

技術(shù)上，前期的跳空缺口已經(jīng)回補(bǔ)，MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)金叉；30分周期MACD指標(biāo)金叉，KDJ指標(biāo)鈍化，現(xiàn)貨量能略有增加。預(yù)計后市仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，由于“穩(wěn)增長”政策及“制度性改革”預(yù)期的增強(qiáng),使得生產(chǎn)性企業(yè)對經(jīng)濟(jì)形勢與政策環(huán)境的判斷明顯改善。部分行業(yè)在前期持續(xù)的緊縮狀態(tài)下, 去庫存過度化。7月份進(jìn)入了階段性補(bǔ)庫存階段,導(dǎo)致鐵礦石、石油等上游大宗資源品價格持續(xù)上漲，并由此引發(fā)了一波由上游向中下游傳導(dǎo)的庫存擾動；加之出口需求略有好轉(zhuǎn)；經(jīng)濟(jì)小周期回暖，“穩(wěn)增長”政策略有成效，通脹總體溫和。三季度GDP增速7.8%，好于二季度7.5%。但是，從已發(fā)布的9月份官方PMI和匯豐PMI先行指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性不足，四季度GDP增速將低于三季度，但大起大落不可能。

流動性方面，流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。央行轉(zhuǎn)向價格調(diào)控，廉價資金時代結(jié)束，利率將成為引導(dǎo)金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大。?

市場層面，題材股全面退潮，市場進(jìn)入修整階段。

總之，從宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面、題材影響力、周期時點(diǎn)看，行情接近尾聲，市場進(jìn)入修整狀態(tài)。但是，經(jīng)濟(jì)基本面還是比較平穩(wěn)，不會大起大落，加之改革對經(jīng)濟(jì)基本面的中期的正面作用的預(yù)期還在，市場短期下跌的空間有限。技術(shù)上，前期的跳空缺口已回補(bǔ)，預(yù)計后市仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者低吸高拋，日內(nèi)短線操作。