期貨中國網levitate-skate.com報道

受到美國慘淡的就業(yè)數(shù)據(jù)影響，美原油期貨已經連續(xù)7個交易日下跌，從上周最高的73.38美元/桶跌至周三（7月8日）的60.02美元/桶，跌幅已經達到了18%，作為國內燃料油期貨的風向標，原油期貨的回落也拖累了滬燃料油，但在調整過程中，滬燃料油表現(xiàn)出了一定的抗跌性，并沒有追隨原油期貨呈現(xiàn)大幅回調，什么因素支撐著滬燃料油期價？隨著原油的下降通道的打開，滬燃料油何去何從？帶著上述問題，期貨中國網采訪了大地期貨的能源分析師龔曉康，為投資者解讀滬燃油行情。

以下是采訪內容

期貨中國：美原油期貨經歷了連續(xù)7個交易日的下跌，還沒有在70美元站穩(wěn)就一路下滑到了7日的60.02美元/桶，跌幅更是達到了18%，滬燃料油雖然也跟隨其出現(xiàn)回調，但卻表現(xiàn)出了一定的抗跌性，請問是什么因素支撐著滬燃料油？

大地期貨龔曉康：燃料油的抗跌性主要出于以下幾方面的考慮：首先是由于進口問題，前期新加坡燃料油價格一直是比較堅挺的，跨月價差為負也表明現(xiàn)貨比較緊張，在這樣的情況下，進口燃料油理論上一直處于虧損狀態(tài)，這一點對燃料油會形成一定支撐。其次國家提高成品油價格對燃料油的需求將有一定的提振預期。最后市場對于原油價格的上漲也存在預期，這一點從美國的原油期權價格上就能反映出來。因此，雖然原油價格出現(xiàn)調整，但是由于結合各種因素來考慮，燃料油近期是處在較為復雜的格局之中，這就導致其投機性減弱（燃料油換月速度偏慢是一種說明），必然會表現(xiàn)出滯漲滯跌的特征。

期貨中國：原油期貨作為滬燃料油期價的風向標，它的走勢牽動著滬燃料油的動態(tài)，目前原油仍存在下跌空間，請問滬燃料油的后市何去何從？

大地期貨龔曉康：燃料油最終的走勢是難以脫離原油的，那么在判斷原油的時候我們需要關注兩點：其一是美國汽油和餾分油的庫存，汽油和餾分油的庫存持續(xù)增加一方面說明目前消費確實不行，另一方面也使得這些商品的庫容壓力偏大，對價格形成的壓力是不容忽視的，其二是關注美國失業(yè)率，特別是長期失業(yè)人數(shù)占失業(yè)率總人數(shù)的比例。從目前的情況來看，我們認為原油還有調整的壓力。對于燃料油的判斷，我們認為其難以擺脫基本面的束縛。交易所庫容的壓力、商業(yè)庫存的龐大等因素將對價格形成壓制，同時，國內成品油消費的疲軟將抵消成品油提價帶來的利好。因此，雖然燃料油近期表現(xiàn)出滯漲滯跌性，但是如果未來基本面難以得到改善、原油價格難以走強，那么燃料油也將回歸到基本面匹配的狀態(tài)。

受訪者：大地期貨能源分析師 龔曉康

期貨中國網編輯劉健偉采訪整理

2009年7月8日