期貨中國(guó)18、都說(shuō)一個(gè)優(yōu)秀的程序化交易策略必須和市場(chǎng)上其他人使用的策略存在足夠的差異化，請(qǐng)問(wèn)，您覺(jué)得自己的策略和市場(chǎng)上的主流策略相比，最大的差異是什么？

孫韜雄：我覺(jué)得國(guó)內(nèi)短線的氣氛比較濃，很多人都熱衷于短線日內(nèi)，都想使自己資金曲線走得流暢無(wú)比，而我認(rèn)為日內(nèi)短線根本是雜波，是很難量化和跟蹤的，至少對(duì)于我來(lái)說(shuō)是比中長(zhǎng)線要難得多。而我自己經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷，發(fā)現(xiàn)很多人是不敢持倉(cāng)過(guò)夜才去做短線，那我的心理承受能力對(duì)持倉(cāng)過(guò)夜根本沒(méi)有問(wèn)題，即使市值上億的過(guò)夜倉(cāng)。我在開(kāi)發(fā)系統(tǒng)的時(shí)候就是往能容納幾億的資金量去開(kāi)發(fā)的，因?yàn)槲易约旱淖杂匈Y金在期貨上就有幾千萬(wàn)，短線的系統(tǒng)對(duì)我沒(méi)意義，所以可能最大的策略差別是持倉(cāng)時(shí)間比較久，資金容量比較大，真的大行情來(lái)的話利潤(rùn)可能比較可觀，平時(shí)的利潤(rùn)也還可以，像去年底到現(xiàn)在大盤(pán)才變化了14%左右，我們的股指策略收益有翻倍，還是中長(zhǎng)線策略。

期貨中國(guó)19、您覺(jué)得自己的交易模型的相對(duì)優(yōu)勢(shì)能夠持續(xù)維持嗎？您有沒(méi)有定期或不定期調(diào)整模型、加入新模型的動(dòng)作？

孫韜雄：能。因?yàn)?strong>我每三個(gè)月就會(huì)去查驗(yàn)自己的模型和市場(chǎng)這段時(shí)間的波動(dòng)率和波幅的適應(yīng)性，這是因?yàn)橄鄬?duì)國(guó)內(nèi)其它交易者來(lái)講，我對(duì)市場(chǎng)的成熟度的變化和模型的收益因市場(chǎng)的環(huán)境和參與者的變化而變差的親身體驗(yàn)更多，所以對(duì)這一塊我會(huì)非常注意而且會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

期貨中國(guó)20、不少做量化的朋友會(huì)涉及日內(nèi)交易甚至是高頻交易，您是否認(rèn)同這類(lèi)短線交易模式？您有沒(méi)有想過(guò)涉足？

孫韜雄：一般的日內(nèi)交易肯定不會(huì)涉足，因?yàn)槊總€(gè)人都應(yīng)該去交易適合自己節(jié)奏的時(shí)間框架和品種，不然都會(huì)適得其反。我認(rèn)為日內(nèi)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)基本屬于雜波，所以不會(huì)去做日內(nèi)交易。至于高頻交易可能以后會(huì)考慮，但目前國(guó)內(nèi)不具有高頻交易的生存環(huán)境。

期貨中國(guó)21、2009年您創(chuàng)辦了上海漢匯投資有限公司，請(qǐng)問(wèn)這家公司的核心團(tuán)隊(duì)有多少人組成？各自的分工是怎樣的？

孫韜雄：我們團(tuán)隊(duì)還比較小，只有5個(gè)人，我是負(fù)責(zé)全局的交易和對(duì)運(yùn)行的策略的觀察。另外有專(zhuān)職的交易員，負(fù)責(zé)交易執(zhí)行的監(jiān)控，有專(zhuān)職的風(fēng)控，在日內(nèi)和收盤(pán)都會(huì)定時(shí)向我匯報(bào)風(fēng)控的情況，還有剩下的兩位是負(fù)責(zé)策略開(kāi)發(fā)，包括負(fù)責(zé)程序編寫(xiě)、歷史回測(cè)、系統(tǒng)優(yōu)化調(diào)整等這類(lèi)工作。我們還在繼續(xù)招進(jìn)新人，在基金運(yùn)行的時(shí)候大概會(huì)增加到8個(gè)人左右。

期貨中國(guó)22、您如何定位漢匯投資？相對(duì)國(guó)內(nèi)其他投資機(jī)構(gòu)而言，您覺(jué)得漢匯投資的核心優(yōu)勢(shì)是什么？最大的短板又是什么？

孫韜雄：公司的定位是一家以絕對(duì)收益為目標(biāo)的主要交易股票和金融衍生品類(lèi)的對(duì)沖基金。核心競(jìng)爭(zhēng)力當(dāng)然是我對(duì)交易的理解和執(zhí)行力，及有優(yōu)勢(shì)的交易策略模型，但同時(shí)心態(tài)和信托責(zé)任感也是我公司不容忽視的優(yōu)勢(shì)。為什么這么說(shuō)呢？是因?yàn)檫@么多年在國(guó)外，一直會(huì)以另外的角度密切地關(guān)注著祖國(guó)，所以對(duì)國(guó)內(nèi)的一些問(wèn)題能比一直在國(guó)內(nèi)的人看得更客觀更清楚，所以相對(duì)來(lái)講心態(tài)和是非觀會(huì)更好，除了每個(gè)產(chǎn)品都會(huì)像歐美的對(duì)沖基金經(jīng)理人一樣投至少20%自有資金讓自己的利益和客戶的利益保持一致以外，在內(nèi)心里客戶的資金和自己的資金是放在相同的位置的。我們是要做出自己的品牌的，所以我們絕不短視。最大的短板應(yīng)該是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)吧。因?yàn)槲覀冎岸际怯米杂匈Y金在交易，沒(méi)有在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)這塊花功夫。

期貨中國(guó)25、在期貨資產(chǎn)管理時(shí)代，您覺(jué)得一個(gè)期貨私募投資機(jī)構(gòu)必須具備哪些方面的素質(zhì)、能力、資源，才能相對(duì)勝出？

孫韜雄：我覺(jué)得私募機(jī)構(gòu)想要持續(xù)地達(dá)到理財(cái)正收益，最重要的是你除了要有具有一定優(yōu)勢(shì)的交易策略和模型，以及相應(yīng)的研究開(kāi)發(fā)能力外，還要有良好的心態(tài)和將客戶的資金看成和自有資金同等重要的信托責(zé)任。資源的話我覺(jué)得只要做到以上幾點(diǎn)后，資源會(huì)自己聚攏的，不需要擔(dān)心的。

期貨中國(guó)26、近幾年期貨市場(chǎng)發(fā)展迅猛，變化很大，有人認(rèn)為期貨市場(chǎng)剛剛結(jié)束了一個(gè)黃金十年，并迎來(lái)了下一個(gè)黃金十年。對(duì)此觀點(diǎn)您是否認(rèn)同？您覺(jué)得在未來(lái)的三五年內(nèi)，整個(gè)期貨市場(chǎng)會(huì)有哪些方面的變化？

孫韜雄：我很認(rèn)同，甚至用鉆石形容都不為過(guò)。在接下來(lái)的三五年里會(huì)出現(xiàn)數(shù)量可觀的優(yōu)秀的私募對(duì)沖機(jī)構(gòu)，管理的資金數(shù)量也會(huì)以幾何級(jí)的速度增長(zhǎng)。期貨和股票或其它資管領(lǐng)域的界限會(huì)越來(lái)越模糊，最終會(huì)混合在一起。但有一點(diǎn)是不好的但肯定會(huì)發(fā)生的，就是散戶會(huì)越來(lái)越少，但這是不可避免的趨勢(shì)。

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沈良訪談?wù)?br/>2013-10-15

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