昨日，期指四合約跟隨A股大幅收低?；罘矫?，由于尾盤略微走高，收盤時升水5個點。從盤面上看，期指走勢略強(qiáng)于現(xiàn)貨，主力合約IF1310跌幅較小于滬深300指數(shù)；而期指四合約跌幅分別為1.33%、1.5%、1.61%和1.8%，這表明近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的特征，反映出市場對期指中長期走勢看法較為悲觀。

多因素引致期指跳水

從基本面看，昨日期指破位下行是多因素共振的結(jié)果。首先，美債面臨違約風(fēng)險，全球擔(dān)憂情緒升溫使風(fēng)險資產(chǎn)遭受拋售，全球央行也已經(jīng)開始制定應(yīng)急方案，為金融市場的正常運(yùn)作未雨綢繆。截至2013年7月，中國持有1.2773萬億美元的美國國債，若真發(fā)生違約，則將受到影響。其次，政策風(fēng)險不斷積聚。近期關(guān)于IPO重啟的消息又開始反復(fù)炒作，而高企的房價再度引發(fā)熱議，傳聞樓市調(diào)控長效機(jī)制意見征求，這導(dǎo)致房地產(chǎn)板塊走低。

短期來看，三季報的公布也將成為潛在利空因素，特別是對創(chuàng)業(yè)板而言。在已經(jīng)公布三季度業(yè)績預(yù)告的352家創(chuàng)業(yè)板公司中，中報預(yù)喜比例為57.1%。在創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前超過60倍市盈率的情況下，隨著三季度業(yè)績的集中披露，業(yè)績低于預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板個股將面臨大幅的調(diào)整。

此外，在CPI漲幅超預(yù)期的背景下，預(yù)計資金面將持續(xù)中性偏緊的格局。據(jù)市場人士透露，央行公開市場一級交易商可繼續(xù)申報正/逆回購需求和三個月央票需求，可見節(jié)后公開市場“放近抓遠(yuǎn)”的操作思路將繼續(xù)，本周可能會重啟正回購，進(jìn)而給市場帶來一定的壓力。

短期多空博弈加劇

自9月18日以來，期指持倉持續(xù)位于10萬手下方，最低降至8.3萬手，顯示當(dāng)前資金參與股指期貨的意愿并不強(qiáng)烈，也從另一個側(cè)面反應(yīng)出前期盈利多單正在逐步離場。但是本周三個交易日期指盤后總持倉卻連續(xù)增加，昨日總持倉較上一交易日增加了8149手至96727手，時隔四個交易日之后重回9萬手上方。前20主力多空雙方在移倉換月過程中均以增倉為主，其中前20主力多方增加頭寸9953手，前20主力空頭增加空單8316手。持倉增加暗示在三季度GDP等數(shù)據(jù)公布前，市場多空雙方的博弈正逐步加劇。

從主力席位的持倉結(jié)構(gòu)上來看，多空雙方的分歧正在逐步加劇。經(jīng)過三個合約加總后，昨日前20主力多頭席位中有17家選擇增加買單量，其余9家多單有所減少；空頭席位當(dāng)中有23家增倉，僅有5家會員減少空單，與增倉的席位相比，多空雙方選擇減倉的會員席位僅占少數(shù)。與此同時，多空雙方增倉幅度也相對較大，多頭方面永安期貨、國泰君安、海通期貨在三個合約上總計增倉均超千手，分別為3882手、3116手、1146手；空頭方面增倉在千手以上的席位為華泰長城和國金期貨，分別加倉2099手、1000手，其余席位增倉均在百手以上。

做空壓力有所釋放

雖然多空雙方增倉較為積極，但是仔細(xì)分析會發(fā)現(xiàn)多頭仍表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎。其中，光大期貨、廣發(fā)期貨以及銀河期貨的凈多單均減少。在傳統(tǒng)空頭席位中，國泰君安增加多單3116手，空單77手，凈空持倉再度降至-1605手，為9月17日以來的最低水平。海通期貨凈空單為2527手，較上一交易日減少518手。雖然中證期貨凈空持倉比周二增加627手，但其凈空持倉總量并不高，僅為7457手，低于過去10個交易日的平均水平。這樣來看，當(dāng)前三大傳統(tǒng)空頭給市場帶來的壓力并不是很大。

從前20主力凈空持倉上看，空頭對于期指的壓力在經(jīng)過近期的調(diào)整后也已經(jīng)有所減弱。周三期指凈空持倉為7817手，比周二減少了1098手，降至近16個交易日以來的最低水平。從持倉來看，即使三季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，股指繼續(xù)下探的空間或也有限。

操作方面，期指面臨的短期風(fēng)險，如美債違約、IPO重啟、三季報公布等利空因素，目前已得到了一定程度的釋放，短期繼續(xù)下探的空間有限。