上周五滬鋁上演一幕出人意料的行情：在大部分品種飄綠的情況下“凌寒獨自開”，主力0910合約開盤以后快速拉升，最高至13670元/噸；期貨價格的大幅走高也影響現(xiàn)貨市場的價格，長江現(xiàn)貨報13700—13740元/噸。鋁價的大幅上漲引起市場各方的疑問：LME鋁價下跌，原油下跌，美元指數(shù)上漲，LME庫存小幅增加2500噸，現(xiàn)貨市場也沒有任何異動，鋁價為何逆勢上漲？

滬鋁周五行情是資金炒作的結果

從午盤以后鋁價的回落以及盤后上海期貨交易所的持倉表可以得出，此波上漲可能僅僅是資金炒作的結果。盡管滬鋁0910合約最高上升至13670元/噸，但尾盤卻收于13485元/噸，全天上漲了40元/噸。40元/噸的漲幅對于鋁價來說還是屬于近日振蕩格局中的正常波動范圍。而空頭主力的大規(guī)模增倉顯示投資者目前對鋁價上漲的動力依舊沒有太強的信心?？疹^主力在0910合約上增加了4328手，而多頭主力增加了2388手。再看持倉表，成交排名第一的海航東銀一共成交了12006手，比周四增加了11240手，但在持倉中卻找不到它的身影。這說明盤中的價格上漲盡管可能和它密不可分，但它在滬鋁市場里卻只是一個“匆匆過客”，對于滬鋁未來的價格走勢，并未持堅定的看多信心。短期內，鋁價上漲的動力還沒有完全顯現(xiàn)。資金炒作，亦有可能是拉高鋁價打算在未來原鋁復產產能大規(guī)模釋放的時候為做空作準備。

成本短期內無法推動鋁價大規(guī)模上漲

6月30日，國家電監(jiān)會、國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布了《關于完善電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易試點工作有關問題的通知》。此次通知的發(fā)布，擴大了直購電的實施范圍，用電電壓等級在110千伏（66千伏）及以上，符合國家產業(yè)政策的大型工業(yè)用戶將享受準入條件，沒有省份和行業(yè)限制。電解鋁企業(yè)將從中受益，因直購電是由發(fā)電商和用戶直接協(xié)商定價，商談的價格可能低于上網電價。由于電網輸配電價是在發(fā)改委核準的基準輸配電價基礎上考慮一定的折扣：110 千伏（66千伏）輸配電價按10%的比例扣減，220 千伏（330 千伏）按20%的比例扣減。另外用電等級和產能有密切的關系，產能越大的企業(yè)用電等級一般更高。因此直購電的實施有助于降低電解鋁企業(yè)的用電成本，特別是大型電解鋁企業(yè)。但按照目前的電價水平，此次直購電政策的實施對電解鋁的成本的降低仍舊是有限的，下降幅度不會太大。因此從電價角度是不會對鋁價產生太大的利空影響的。

庫存和注消倉單數(shù)據對于鋁價仍舊是利空影響

盡管前周LME庫存出現(xiàn)連續(xù)5日減少的局面，但上周LME庫存又恢復了增加態(tài)勢。截至上周五，LME庫存已經達到了4400725噸的水平，注銷倉單也從15萬噸回落到了13萬噸附近。不過，目前庫存的增加力度并不是很大。

原油價格回落，鋁價又失一支撐

上周原油價格從70美元/桶以上回落。鋁作為能源金屬，對于油價有超乎其他品種的敏感性。原油價格的走疲對于鋁價來說又失另一支撐動力。

總結

滬鋁已經連續(xù)四周處于13000—13500元/噸的振蕩區(qū)間，預計本周或者下周可能受復產增加的影響，出現(xiàn)一定下跌。LME鋁價也是在1600—1700美元/噸之間盤桓已久，目前回落于1600美元/噸之上?？傮w而言，在近期內，對于鋁價還不宜抱過于樂觀的態(tài)度。