行情回顧

上一交易日國(guó)債期貨TF1312合約低開(kāi)低走，繼續(xù)大幅下挫，報(bào)收93.598，下跌0.26%，日內(nèi)成交量8830手，量能有所恢復(fù)，截至收盤(pán)，持倉(cāng)3293手，增加585手，前二十凈空70手，較前一交易日減少52手，而前十凈空由正轉(zhuǎn)負(fù)，獲利空單大幅離場(chǎng)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

上一交易日，中國(guó)銀行間債市現(xiàn)券繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局。銀行間市場(chǎng)固定利率國(guó)債到期收益率中長(zhǎng)端繼續(xù)上行，其中7年期明顯走高，上漲6 bps, 10年期收益率上漲6.91bps。3年期上漲2.42bps，5年期上漲2.7 bps 。

銀行間市場(chǎng)利率債成交方面：昨日，增發(fā)7年國(guó)債130015中標(biāo)利率4.1219%，邊際4.1640%，高于此前預(yù)期。二級(jí)市場(chǎng)成交不活躍，130015早盤(pán)成交在4.10，之后上行至4.11-4.12，較昨日上浮約4bp。新發(fā)130015（續(xù)2）下午成交在4.146F（返費(fèi)） ，之后又下行至4.145F。

貨幣市場(chǎng)：利率多數(shù)走高7天品種下挫。銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)隔夜品種加權(quán)平均利率為3.0195%，上漲11.11bps；7天期品種為3.4879%，下跌14.1bps；14天期品種為3.7913%，上漲3.8bps。

公開(kāi)市場(chǎng)操作：本周，周一央行對(duì)到期的1000億元規(guī)模央票續(xù)做量851億元；周二維持100億元7天逆回購(gòu)操作，利率3.9%；今日，財(cái)政部將進(jìn)行2013年第八期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存500億元招投標(biāo)，今年前七次中標(biāo)利率普遍高位，六期都維持在4.5%以上。

操作建議

7年期130015續(xù)發(fā)不利，中標(biāo)收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期值，超高發(fā)行利率引發(fā)現(xiàn)券市場(chǎng)相近期限國(guó)債收益率出現(xiàn)較大幅度上行，現(xiàn)貨一二級(jí)市場(chǎng)、期現(xiàn)市場(chǎng)互為拖累，也在一定程度上加重期貨市場(chǎng)做空壓力。

短期利率市場(chǎng)供給壓力突出，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市愈發(fā)不利，而流動(dòng)性支撐因季末時(shí)點(diǎn)臨近也逐漸削弱并可能形成新的沖擊，債券收益率雖具中長(zhǎng)期吸引力，但機(jī)構(gòu)普遍不敢出手，現(xiàn)貨市場(chǎng)難現(xiàn)趨勢(shì)行情，期貨市場(chǎng)一時(shí)或難擺脫空頭氛圍。預(yù)計(jì)，國(guó)債期貨仍將維持震蕩偏空，由于下跌空間已經(jīng)較大，操作上，前期獲利空單可部分離場(chǎng)，逢反彈沽空。