山西量化投資學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)屈乃霞

和訊股票消息 國(guó)債期貨和股指期貨在套保上存在哪些差異，山西量化投資學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中輝期貨資深策略師屈乃霞在接受《中國(guó)寬客系列訪談》欄目訪談時(shí)表示，兩者都是要確定套期保值的比率，但是國(guó)債期貨的標(biāo)的是可便宜交割券，因此需要考慮轉(zhuǎn)換因子的存在。

丁鵬補(bǔ)充道，股指期貨對(duì)沖的是股票市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)的是債券的風(fēng)險(xiǎn)，債券風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于利率風(fēng)險(xiǎn)。

以下為訪談實(shí)錄：

和訊網(wǎng)：我們知道期貨有兩個(gè)重要的作用，一個(gè)是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，另一個(gè)是套期保值，我們想知道國(guó)債期貨和股指期貨在套期保值上有什么樣的差異和不一樣的地方？

屈乃霞：股指期貨的套期保值會(huì)對(duì)應(yīng)股票方面，甚至證券組合方面的一些風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)債期貨做套期保值的時(shí)候，比較重要的一點(diǎn)和股指期貨其實(shí)一樣，那就是確定比率，就是你套期保值的比率，你在計(jì)算套期保值比率的時(shí)候要注意一點(diǎn)，就是我們轉(zhuǎn)換因子的存在，因?yàn)閲?guó)債期貨是一個(gè)最便宜可交割券的一個(gè)期貨，所以，我們?cè)趯?duì)一些可交割券在進(jìn)行操作的時(shí)候，我們要用轉(zhuǎn)換因子來(lái)轉(zhuǎn)換一下，其他方面的話，套期保值還面臨了一個(gè)交割方面的問(wèn)題。由于國(guó)債期貨可以說(shuō)是在交割方面有很多需要我們?nèi)プ屑?xì)剖析的一些東西，這些東西就是它交割面臨的風(fēng)險(xiǎn)，是我們首要考慮的一個(gè)地方。因此，我覺(jué)得今天時(shí)間的關(guān)系也不好太詳細(xì)的去說(shuō)，但是這塊你真的要去剖析的話，可以做很大一篇文章的。

丁鵬：衍生品期貨主要對(duì)沖的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨對(duì)沖的是股票市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)下行的話，這不是我們能夠控制得了，整個(gè)大盤(pán)指數(shù)都會(huì)下跌的，所以，股指期貨對(duì)沖的是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)的是債券的風(fēng)險(xiǎn)，債券風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于利率，國(guó)家如果加息債券價(jià)格會(huì)怎樣，如果降息債券價(jià)格又會(huì)怎樣，這個(gè)東西很難判別，比如國(guó)務(wù)院突然拍腦袋說(shuō)要加息，這一貼息國(guó)債就暴漲，同樣的道理，因?yàn)槲覠o(wú)法預(yù)知債券對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)利率的風(fēng)險(xiǎn)，那么我需要用國(guó)債期貨去對(duì)沖它，實(shí)際上對(duì)沖的是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

和訊網(wǎng)：看來(lái)國(guó)債期貨的推出對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)，還是量化投資而言都是非常大的一塊蛋糕，等待著市場(chǎng)去挖掘。今天我們有幸請(qǐng)到了果果參與我們的訪談，同時(shí)也有幸請(qǐng)到了丁博參與我們的嘉賓主持，歡迎收看下一期的中國(guó)寬客系列訪談，關(guān)于國(guó)債期貨的后續(xù)報(bào)道我們會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。

屈乃霞：謝謝大家。

丁鵬：謝謝大家。