從歷史經(jīng)驗(yàn)和流動性角度，我們認(rèn)為國債期貨上市首日波動率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過TF1312合約可交割國債現(xiàn)券0.27%的平均波動率，交易機(jī)會比較大。國債期貨上市初期，參與交易的主要是券商、私募基金、一般法人戶和個(gè)人投資者。券商和私募基金主要是以套利和對沖策略為主，而個(gè)人投資者則基本上進(jìn)行國債期貨方向性交易。考慮到近日中期國債價(jià)格雖有下行的壓力，但是跌勢明顯趨緩，國債期貨上市首日波動可能不大，平穩(wěn)運(yùn)行可能性較大。對于國債期貨上市首日交易，建議策略如下：

基于中金所公布的掛盤基準(zhǔn)價(jià)94.168元以及一籃子可交割券的無套利公允價(jià)格，預(yù)計(jì)國債期貨TF1312合約首日開盤價(jià)位很可能在94.120~94.178元之間。