昨日，塑料1309合約下跌1.42%，收在5日均線(xiàn)下方，終于讓神經(jīng)緊繃的空頭稍稍舒了一口氣，對(duì)手盤(pán)似乎并沒(méi)有進(jìn)一步逼空的動(dòng)作。但空頭接下來(lái)面臨的問(wèn)題是，塑料1309下周就要到期摘牌，手上還有近30000手持倉(cāng)，但對(duì)應(yīng)的可交割倉(cāng)單僅有3200余手。如何從1309上脫身，這對(duì)空頭來(lái)說(shuō)仍是個(gè)難題。

塑料1309是臨近交割的期貨合約，這類(lèi)合約很少為投機(jī)資金關(guān)注，因?yàn)榻灰姿ＷC金制度、交割制度不利于投機(jī)。但自8月下旬開(kāi)始，塑料1309突然出現(xiàn)一輪凌厲漲勢(shì)，從11355元/噸漲到最高的12435元/噸，漲幅1080元，相較塑料1401主力合約和現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)產(chǎn)生比較大的升水。

“可能是空頭資金被人盯上了。”華東某大型貿(mào)易商負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，商品期貨進(jìn)入交割月前一個(gè)月時(shí)，若期貨市場(chǎng)總持倉(cāng)量超過(guò)理論可交割庫(kù)存的6倍就構(gòu)成多頭逼倉(cāng)的條件，若是4~6倍多頭可以擠倉(cāng)，但持倉(cāng)量要是不足庫(kù)存的3倍，那么多頭幾乎沒(méi)有可操作的空間。

值得注意的是，8月1日，塑料1309合約持倉(cāng)量12.7萬(wàn)手，當(dāng)時(shí)交易所庫(kù)存只有680手，再加上社會(huì)可交割庫(kù)存——空頭這一個(gè)月時(shí)間組織貨源，也僅收集到3200余手倉(cāng)單，表明當(dāng)時(shí)已達(dá)到擠倉(cāng)條件，多頭準(zhǔn)確判斷到這一點(diǎn)，并抓住空頭要害。

據(jù)分析，6月份資金面緊張、QE（量化寬松）退出的預(yù)期，以及未來(lái)幾年塑料產(chǎn)能大量釋放，可能讓空頭對(duì)1309合約形成誤判，遲遲沒(méi)有減倉(cāng)的原因。事實(shí)上，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況在7、8月出現(xiàn)了明顯改善，直到9月QE退出政策仍懸而未決，加上敘利亞緊張局勢(shì)，使得國(guó)際原油和國(guó)內(nèi)石化市場(chǎng)大幅反彈。而從基本面方面來(lái)看，石化企業(yè)檢修以及清庫(kù)存過(guò)后供應(yīng)緊張，使得塑料市場(chǎng)在短期內(nèi)不必理會(huì)長(zhǎng)期的供應(yīng)隱憂(yōu)。“因此，空頭至少在1309合約上肯定是完敗了?，F(xiàn)在就看他們?cè)趺词請(qǐng)觥！痹撠?fù)責(zé)人表示。

東證期貨分析師朱鳴元表示，根據(jù)交易所規(guī)則，非機(jī)構(gòu)客戶(hù)不可持倉(cāng)進(jìn)入現(xiàn)貨月，上周五（8月最后一天）完成對(duì)散戶(hù)的清理，目前該合約近30000手的多頭持倉(cāng)全部為機(jī)構(gòu)持倉(cāng)。

而現(xiàn)貨供應(yīng)方面，雖然北方供應(yīng)恢復(fù)明顯，但近期中石化福煉計(jì)劃?rùn)z修2個(gè)月，一定程度上抵消了北方供應(yīng)恢復(fù)的影響。塑料供求方面的緊平衡格局仍將延續(xù)。因此空頭要在2周之內(nèi)籌集10萬(wàn)噸現(xiàn)貨（5噸為1手）并非易事。

朱鳴元預(yù)計(jì)，本次擠倉(cāng)極可能延續(xù)至交割，最終交割規(guī)模將在8~10萬(wàn)噸（1.6~2萬(wàn)手）之間。

而對(duì)于交割之后塑料市場(chǎng)的走勢(shì)，朱鳴元認(rèn)為，市場(chǎng)可能面臨貨源集中釋放的問(wèn)題，因?yàn)槟壳八芰?401合約對(duì)現(xiàn)貨貼水，難以起到鎖定庫(kù)存的作用。不排除完成交割之后順勢(shì)調(diào)整的可能，但受制于目前整體庫(kù)存規(guī)模偏低，調(diào)整幅度或較為有限。