國(guó)債期貨即將上市，如何制訂投資策略，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，成為投資者面臨的重要問(wèn)題。

杠桿投資

與其他期貨品種類似，杠桿機(jī)制及做空機(jī)制使得國(guó)債期貨的杠桿投資相比于國(guó)債現(xiàn)貨，擁有更優(yōu)的資金使用效率，以及在熊市中的操作靈活度。通過(guò)比較國(guó)債期貨仿真合約指數(shù)與上證國(guó)債指數(shù)的漲跌幅不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)債期貨指數(shù)的價(jià)格波動(dòng)幅度大于國(guó)債指數(shù)。對(duì)于單個(gè)現(xiàn)券而言，國(guó)債期貨的波動(dòng)率要遠(yuǎn)大于國(guó)債的波動(dòng)率，這給單邊投資者提供了較好的可交易品種。同時(shí)，國(guó)債期貨的最低保證金為2%，即使臨近交割月，其最大保證金比例也不過(guò)4%，按照雙倍保證金防范市場(chǎng)波動(dòng)，則其杠桿比例也達(dá)到了12倍。如果在非臨近交割區(qū)間，則杠桿比例可達(dá)20倍以上。

久期管理

傳統(tǒng)的債券管理是設(shè)定一個(gè)固定的投資組合久期，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)移動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格受利率波動(dòng)帶來(lái)的影響較小。甚至，在組合管理者強(qiáng)烈的預(yù)期利率會(huì)上升或下跌時(shí)，還可以改變債券組合的久期來(lái)從中獲益。一般來(lái)說(shuō)，如果利率上漲，投資組合的久期越大，其價(jià)值下跌得越多，此時(shí)縮短債券組合的久期更為有利，反之亦然。國(guó)債期貨上市后，投資者可以利用其進(jìn)行久期調(diào)整，優(yōu)勢(shì)將比較明顯,因?yàn)閲?guó)債期貨市場(chǎng)比現(xiàn)貨市場(chǎng)更具有流動(dòng)性,而且通過(guò)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債期貨，可以利用較低的成本，在保持投資組合不變的情況下調(diào)整久期。

風(fēng)險(xiǎn)控制

國(guó)債期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)類型較為復(fù)雜，且涉及面廣，具有放大性與可預(yù)防性等特征。其風(fēng)險(xiǎn)主要有：由利率波動(dòng)原因造成的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、由宏觀因素和政策因素變化而引起的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、由市場(chǎng)和資金流動(dòng)性原因引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、由交易制度不完善而引發(fā)的制度性風(fēng)險(xiǎn)，以及由技術(shù)系統(tǒng)故障及操作失誤造成的技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等。不同的市場(chǎng)參與方，需要采取不同的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制

實(shí)際參與國(guó)債期貨交易的投資者是市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體，將面臨多重期貨市場(chǎng)上的常態(tài)風(fēng)險(xiǎn)，尤其需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等。

國(guó)債期貨與國(guó)債現(xiàn)貨一樣面臨著利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，且期貨具有桿桿特性，使得利率波動(dòng)被數(shù)倍放大。目前國(guó)債仿真期貨合約交易所保證金比例是2%，考慮到期貨公司的風(fēng)控要求，一般可能的保證金比例是4%，杠桿可放大至25倍，由此，投資者的倉(cāng)位控制非常重要。專業(yè)投資者可以采用VAR等量化方法衡量和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資者還需要密切關(guān)注國(guó)債期貨的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理

期貨公司作為期貨市場(chǎng)交易的中介組織，也是風(fēng)險(xiǎn)集中點(diǎn)之一。為了更好地應(yīng)對(duì)國(guó)債期貨上市后可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司不僅要對(duì)客戶進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育等，還需要加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，諸如加強(qiáng)結(jié)算、風(fēng)控環(huán)節(jié)的管理,增強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)防范技能,加強(qiáng)自我監(jiān)督和檢查意識(shí)等。期貨公司需要從客戶以及自身兩個(gè)方面雙管齊下，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，避免惡性重大風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生。