期貨中國19、有人認為交易者和實質(zhì)生產(chǎn)者相比，并沒有創(chuàng)造社會價值，而您認為交易者也對社會做出了貢獻。請問，交易者為社會做出了哪些貢獻？

言程序：一般人認為交易者對社會其實是沒有貢獻的，因為不創(chuàng)造價值。但這句話是不成立的，如果一定要生產(chǎn)出實質(zhì)商品才能稱為創(chuàng)造價值，那么許多服務(wù)業(yè)所提供的非實質(zhì)商品也要被歸類成沒有貢獻了。

美國芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院金融學(xué)教授拉古拉姆?拉詹為交易者的平反是：如果某位交易員放空了某公司的股票，因為他覺得那家公司經(jīng)營不善。他并沒有去關(guān)注那些丟掉飯碗的工人，也沒有去關(guān)注失業(yè)給這些工人的家庭帶來的困難。然而，放空者奪走了經(jīng)營不善的公司將會浪費的資源，履行了一項很有價值的社會職能。如果某公司的股價暴跌，它將無法輕易籌集到資金，甚至可能會被迫關(guān)門。

上面那位交易員不是導(dǎo)致那家公司關(guān)門的原因。如果他的看法是錯的，那家公司經(jīng)營得很好，那么其他交易員將站到他的反面，買入股票，推高股價，讓放空者賠錢。通常，只有當那位賣空者的看法得到普遍認可，即那家公司的經(jīng)營狀況真糟糕時，它的股價才會暴跌。經(jīng)營不善才是那家公司陷入困境的根源，那位交易員只不過舉起了一面鏡子，把這一根源反射出來。

衡量那位交易員社會價值的最佳指標，是他是否從上述交易中賺到了錢。如果賺到了錢，就表明他的賣空之舉是正確的，社會也將從他的行動中受益。

不只是生產(chǎn)，讓資源得到更好的分配也是很有貢獻的。

期貨中國20、做交易總會有贏有虧，您在面對虧損時，會不會有心理負擔？您更在意虧損的幅度還是虧損的金額？用怎樣的姿態(tài)面對虧損才是正確的？

言程序：我們建議有心理負擔時一定要減少倉位，有心理壓力做交易一定是做不好的。

減小杠桿可以減少90%的心理問題，如果交易是大賺小賠而且是穩(wěn)定獲利的，肯定不會有心理問題。心理問題是果，不是因。有心理問題肯定是用了太大的杠桿。

我們都是用百分比來看虧損，每個人能承受的幅度不同，只要是在設(shè)定的風(fēng)險內(nèi)，不需要擔心。

期貨中國21、作為一個程序化交易者，您每天的生活、工作安排是怎樣的？

言程序：一個星期至少要跑步3次，最好是每天運動，運動會讓頭腦清醒。一天用跑步開始是最完美的，早餐用蔬果作為主餐最好。我們團隊的工程師會維持程序和電腦的運作，對于開發(fā)策略的人員則給與足夠的自由思考時間。身為團隊的代表，除了開發(fā)策略之外，我會每天思考如何降低投資組合的風(fēng)險，如何讓整體團隊產(chǎn)生更大的綜效。

對我們來說，我們也將自己大部份的財產(chǎn)投入我們自己設(shè)計的投資組合里，因為我們感悟到市場上真正能保護投資人的產(chǎn)品并不多。既然是自己的事業(yè)，我們是不分晝夜，只要有時間就會投入研究。

我想你問的是時間管理，但似乎我們不需要時間管理，因為我們不是上班族，需要仔細分配上班的時間和下班的時間。

一切都是因為愛，如果你愛這個事業(yè)，你不需要時間控管，你自然會把它做的很好。

期貨中國22、您正以投顧的身份參與正規(guī)基金產(chǎn)品的前期策劃，就您看來，基金形式的資產(chǎn)管理會不會成為市場主流？為什么？

言程序：絕對會，對于投資人來說，虧損的還是占大部份的比例。古代社會我們會自己織布，但現(xiàn)在一定是買企業(yè)生產(chǎn)的衣服。這是比較利益后的結(jié)果，交給專業(yè)的人操作比較有效率。

馬柯維茲獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的投資組合理論則推動了基金的發(fā)展，理論上會有一種報酬/風(fēng)險比最大的投資組合，所有的投資者都應(yīng)該買這個產(chǎn)品，只是能承擔風(fēng)險的人多買一點，不能承擔風(fēng)險的人少買一點?；饦I(yè)務(wù)在國際發(fā)展的非常成熟，理論上國內(nèi)也會跟著這個趨勢走。

期貨中國23、就您看來，對資產(chǎn)管理者而言，基金模式和個人賬戶模式在運作上的核心差別是什么？

言程序：操作對我們來說是一樣的，我們都會盡力去建立一個報酬/風(fēng)險比最大的組合。我們在開發(fā)策略時會考量市場的胃納量，如果胃納量不能做到幾個億以上，我們不會投入去做，所以除了期貨策略之外，我們對現(xiàn)貨也有研究，也有期現(xiàn)貨套利的策略。我們是一個團隊，也有人負責(zé)國外的期貨及現(xiàn)貨策略，不過大陸下外盤還是比較不方便的，這點我們未來再來討論。

期貨中國24、哪些投資者適合購買管理型的期貨基金產(chǎn)品？

言程序：每個人都適合，一般來說，由于期貨的風(fēng)險大，這個風(fēng)險主要來自杠桿，所以管理型基金必須最注重的是它的風(fēng)險控管。其實累積財富的重點不在于賺多少，而在于賠多少。就算賺了10000%，但只要賠一次100%，可能一輩子都翻不了身。

香港首富李嘉誠說他做生意幾十年來沒有一年虧過錢，他的平均獲利率不過20%，跟巴菲特差不多。但這個報酬率恐怕大部份的投資者都看不上眼，但這是活在這個市場上最好的方式-嚴格控制風(fēng)險。我們的座右銘是：「寧走十步遙，不行一步險」

期貨中國25、在未來的兩三年里，您的事業(yè)發(fā)展重心會放在大陸還是臺灣？為什么？

言程序：我們在全球各種商品建立投資組合，不論大陸還是臺灣都是我們的投資組合之一。投資組合愈廣泛，績效會愈穩(wěn)定。大陸市場本身商品夠多，能組成一個夠穩(wěn)定的投資組合，未來也將陸續(xù)開放許多新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，所以我們也調(diào)度最好的資源和人才到這個市場。

是時勢造英雄，不是英雄造時勢，英雄也只是順勢而為。我們非?？春茫?strong>目前是大陸期貨市場及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的黃金十年，錯過了這次同文同種的機會，恐怕我們這輩子不會再有更大的機會。人要取得大成就，要站在一個時代的浪頭上。

人一輩子平均有2到3次的大好機會，錯過了就不再，期待和各位市場先進一同創(chuàng)造一個時代的傳奇。

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沈良訪談?wù)?/strong>

2013-8-10

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)