期貨中國7、目前漢凰投資有多少個日內策略在操作？平均一天多少個來回？這些日內策略主要分為哪些類型？

漢凰投資：我們的交易策略比較復雜，我們有6代的交易策略在每一個賬戶上使用，它的配置比例根據客戶的風險需求、風險喜好它會有一定的差異，風險喜好比較偏弱，我們基本上用震蕩區(qū)間這樣的策略，高頻一點的策略比較多；那么對風險喜好比較高的，收益率要求也比較高一點的客戶我們會使用偏趨勢的東西，去截取大的趨勢行情的收益。

不同配置的策略一天的來回不同，最少的一天只有一個來回，到一天大概二、三十個來回的這樣的策略都有，還是根據策略來看，它的性能完全不同，所以差異很大很大。

期貨中國8、組合投資可以降低綜合回撤率，卻不降低綜合收益率，起到了分散分險的重要作用，然而我們發(fā)現漢凰投資的品種就是單一的做股指期貨，為什么不考慮做多品種的投資組合？

漢凰投資：不是不考慮，我們原先也選用一些其他的商品做交易組合，但是現在看下來，在整個中國期貨市場，目前產品深度最好，流動性最好，連續(xù)性最好的產品不多，像有一些農產品它可能在某一些時間段它的流動性很好，波動率也夠，但是在其他的一些時間里，它就不穩(wěn)定。所以我們現在主要針對的是金融期貨，目前特別是股指期貨，我們很期待未來的國債期貨，甚至未來的原油期貨，這些我們認為都會是未來深度比較好，流動性比較好的產品，我們將來肯定會介入的。

期貨中國9、隨著股指期貨市場的不斷成熟，做股指期貨的投資者不斷增多，是否意味著股指期貨將越來越難做？

漢凰投資：是的，一定的，隨著力量變的越來越復雜，我們看見現在一天經常能達到百萬手以上的交易量，力量越來越復雜，在整個微觀市場的博弈也越來越劇烈，一定會越來越難做的。

期貨中國10、目前監(jiān)管部門表示將開放境外期貨交易，國外的股指期貨市場相比國內更加成熟，漢凰投資有否做過這方面的準備工作，是否會考慮針對國外的股指期貨研究相關策略？

漢凰投資：我們持續(xù)在研究（國外的股指期貨研究相關策略），我們的技術公司的交易系統(tǒng)本身也一直在對接國外的交易接口，甚至要深入到國外的交易所附近去部署我們的交易服務器，所以我們一直在研究。國外的商品當然它肯定成熟，它整個市場相對成熟，連續(xù)性也更好，流動性也不錯，但國外的整個市場過于成熟，整個波動率不是特別的大，所以它的交易策略和我們國內使用的交易策略大相徑庭。

我們在研究（國外的股指期貨研究相關策略），我相信只要政策允許我們很快會介入的。

期貨中國11、6月13、14日以及6月24、25日，股指期貨經歷了一波比較大的跌幅，明顯的趨勢行情使得一些看對方向的投資者獲利頗豐，我們發(fā)現漢凰一號這2次極端行情的盈利并不多，這是什么原因？

漢凰投資：從今年開始整個市場就變了，就像我前面談到的整個市場它的絕對波動率足夠，它的相對波動率其實不夠，也就是說打個比方它每漲個20點它可能會回撤10個點，所以我們今年，特別是針對像漢凰一號這種賬戶，對風險控制要求比較高的賬戶，我們采取很多中性的策略，就像我剛剛談到的一些區(qū)間策略，一些震蕩策略作為對沖風險的主要工具，而且占幅比較大。所以這些工具、這些交易策略在日內的，特別是在這種大單邊的趨勢下，它的收益能力比較差，它不但差有時可能還會給你吸收掉一些趨勢策略的盈利，所以從今年開始，基本上看不到我們賬戶單日的盈利特別大。

期貨中國12、程序化交易由于嚴格執(zhí)行的原因，一般不會出現大賺大虧，收益率一般都比較平滑，那您覺得市場上眾多的程序化交易策略比拼的是什么？

漢凰投資：我覺得有幾個方面：第一，策略本身，這當然是最重要的，你如果現在還在做這種很初級的趨勢策略的話，可能大部分時間，特別是剛才你談到的幾天能夠獲得極高的收益率的那種策略，在大部分時間里它是面臨著巨大的回撤，它回撤甚至當天要達到2%、3%、4%、5%，甚至更高，這種策略第一它單一，它就是一種目標，它基本上是一個進攻型選手，它的各種力量的匹配比較差，在策略上你可能更需要一些特別中性，相對更平滑的，比如你日內能不能對每一天的交易都有控制，每一單的風險都有控制的交易策略，整體的策略組合要相對比較平衡。第二，在目前技術提升非?？斓那闆r下，做程序化交易，你對自己的技術是不是有信心？你的技術能力能不能在整個市場排在比較前列的位置？你去實現交易策略的效率能不能足夠的高？這可能是你決定你整個交易持續(xù)成功或者持續(xù)穩(wěn)健的必備的力量，否則你做一段時間可能就會消失在這個市場上，我看到很多類似的賬戶，最后實在扛不住回撤，它就消滅了。

期貨中國13、經不完全統(tǒng)計，目前國內期貨程序化私募產品僅10%出現虧損，大大低于人工交易的虧損面，是否意味著程序化交易更適合設計成產品？

漢凰投資：一定的，程序化交易更好復制，更規(guī)范，它通過大量的統(tǒng)計，可以在短時間內完成對它的優(yōu)化和調整，不像人的思維，人的思維慣性是很難在短時間內修正過來，人永遠記憶的都是最近的事，所以程序化調整起來比較方便，調整起來比較科學，它的依據比較客觀，這是程序化交易可以大行其道的一個基礎，在短時間內有一些虧損，但沒關系，程序化交易這個東西我相信不管從歷史還是從它的基本邏輯來驗證，它都是一個可以持續(xù)的方向。

期貨中國14、請您評價一下程序化交易與主觀交易的優(yōu)劣對比？

漢凰投資：這個其實很多人談到，我覺得對我們來說，（程序化交易）最大的優(yōu)勢就是它可以復制，作為一個機構，如果你想持續(xù)的發(fā)展，可能未來你管理資產的規(guī)模，你的人才，你的管理水平這三方面如何提高可能對一個機構來說是最重要的，而只有程序化交易可以做的到，對主觀交易來說，這個太艱難了，我作為一個機構我不知道我多少年能夠碰到一位非常具有天賦的基金經理來幫我管理我的資產，而這個基金經理會不會隨著年齡、隨著他心情的變化、隨著生活狀態(tài)的變化，他的管理能力會不會下降，他如何去量化、如何去復制、如何去規(guī)范，這個都很難，特別在期貨這種風險和收益潛力都很高的一個行業(yè)里、一個市場里，我覺得作為機構要發(fā)展，程序化交易是唯一的出路，絕不是靠個人，他們之間最核心的差異就是剛剛我說的這3點。

期貨中國15、程序化交易在國內期貨市場的應用主要在高頻交易、低頻交易、基于基本面的量化對沖交易三個方面，請問漢凰投資主要以什么方面為主？為什么？

漢凰投資：對沖我們沒有在做，我們目前沒有考慮，特別是期現之間的對沖。我們考慮最多的是策略與策略之間的對沖性能，不同的策略之間，由于性能的不同，由于它們適應市場的規(guī)律不同，它們之間能形成一個好的對沖，這是我們追求的一個目標，但是從單策略來說，我們主要還是以投機為主，以趨勢，特別是小趨勢，就是微觀市場里的反趨勢為主，說到底，還是一個趨勢策略為主。

期貨中國16、漢凰投資的程序化交易策略，在策略設計方面主要依據什么邏輯？

漢凰投資：我剛才提到我們體系比較多，有6大體系，有數百個交易策略，我們很客觀，我們不追求它的根本邏輯，我們總體是基于統(tǒng)計學，在統(tǒng)計上，對歷史的驗證上占了主角，不違背非常原則的邏輯，我們就可以接受它，也就是說漢凰選取交易策略以結果論英雄。

期貨中國17、漢凰投資目前的策略群大約能容納多少資金量？

漢凰投資：我們也詳細的測算過，如果每一只交易策略我們都用上的話，那5-10億我們都沒有問題。

期貨中國18、您評價一個交易策略的好壞的標準有哪些？哪一個標準最重要？

漢凰投資：就我們來說，我們設定的標準比較單一、比較單純，我們兩個標準：第一，它的風險回報比要足夠；第二，它可以管理的資金量要足夠。風險回報比也就是說在單位時間里它承擔的最大回撤和獲得的最大收益，我指的是樣本外的測試的最大收益，它要是足夠大，能夠符合我們的一個定義的量化標準，這是一個。第二個它要有足夠的手段能夠實現，它管理的資產量要能達到一定的規(guī)模，如果一個交易策略它只能用30萬50萬或者200萬去由它管理，它能夠獲益或者是比較穩(wěn)定，那不是我們要追求的。