上周，總理講話激發(fā)了市場對于管理層出臺(tái)刺激政策的預(yù)期，加上美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的寬松言論等消息面的樂觀解讀使得股市暫時(shí)擺脫了前期頹勢。周二尾盤再現(xiàn)權(quán)重股護(hù)盤使得指數(shù)短期維持在短期均線上方進(jìn)行整理。我們認(rèn)為，期指此次反彈只是對于前期恐慌性下跌的修正，后市仍存回調(diào)壓力。

目前，疲軟的經(jīng)濟(jì)基本面難有改善跡象，市場博弈的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到政策預(yù)期上。近期一系列數(shù)據(jù)顯示中國的經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中也將2013年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)0.3%至7.8%，下調(diào)2014年增長預(yù)期至7.7%。從政策預(yù)期層面看，國務(wù)院總理李克強(qiáng)提出了在經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”的合理區(qū)間內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的任務(wù)，在12日舉行的美中戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話中，中國財(cái)政部部長樓繼偉在發(fā)布會(huì)上表示“中國政府能夠接受的經(jīng)濟(jì)增速底線 6.5%或7%的增長都不會(huì)成為大問題。”這表明國家對于經(jīng)濟(jì)增長率容忍的下限可能不是年初的7.5%，前期市場解讀過于樂觀。上半年7.6%的經(jīng)濟(jì)增速也在中央可容忍范圍內(nèi)，政策全面放松概率不大，首要任務(wù)仍是以結(jié)構(gòu)調(diào)整和控制金融風(fēng)險(xiǎn)為主。資金面上，6月社會(huì)融資規(guī)模和廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢，僅新增信貸略高于市場預(yù)測值，表明央行的金融去杠桿偏緊的貨幣政策正發(fā)揮作用。

關(guān)于QE政策，美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)委員們在短期內(nèi)開始縮減經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模達(dá)成一致，但一些委員希望在退出刺激政策前，看到就業(yè)復(fù)蘇更為確鑿的跡象。不過，近幾個(gè)月美國非農(nóng)報(bào)告顯示就業(yè)市場正在穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是所有經(jīng)濟(jì)體中最牢固的。伯南克關(guān)于目前仍需要高度寬松的貨幣政策的表態(tài)更多是把市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到加息時(shí)間點(diǎn)上，但這并不能改變美聯(lián)儲(chǔ)將很快開始逐步退出量化寬松政策的計(jì)劃。美國長期國債收益率已經(jīng)回升到3年來高位，美元中期振蕩上行趨勢不改，對非美資產(chǎn)仍將構(gòu)成壓力。

技術(shù)上，滬深300指數(shù)在上周一舉突破了前期整理平臺(tái)，市場短期悲觀情緒好轉(zhuǎn)。但從運(yùn)行結(jié)構(gòu)看，6月底之后形成的箱體高度大概為100點(diǎn)，上周四長陽線直接達(dá)至箱體突破目標(biāo)位，且正好也接近去年底多個(gè)階段高點(diǎn)，繼續(xù)上行面臨強(qiáng)大壓力。本周前兩交易日成交量萎縮較大，不排除走出類似去年9月7日大陽線后的走勢，繼續(xù)上行高度或較有限，但依舊需要注意尾盤權(quán)重股的拉升現(xiàn)象。操作上以波段為主，可待期指再次沖高時(shí)做空。