一、棕櫚油已進(jìn)入熊五浪

在國(guó)家強(qiáng)力收儲(chǔ)政策和國(guó)際市場(chǎng)棕櫚油價(jià)格持續(xù)走高的帶動(dòng)下，大連棕櫚油自去年11月份以來(lái)走出了一輪ＡＢＣ式較大的中級(jí)反彈行情，即熊四浪反彈，目前已進(jìn)入了熊五浪中運(yùn)行。準(zhǔn)確的說(shuō)，已在五浪１中運(yùn)行，只是五浪１尚末走完，五浪２反彈尚未開(kāi)始而已。一旦走出較為標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合頭肩頂形態(tài)，后市再創(chuàng)新低將很難避免。由于熊三浪的跌幅遠(yuǎn)超過(guò)熊一浪，因此熊五浪將不可能是最長(zhǎng)的，若是最長(zhǎng)的，棕櫚油價(jià)格豈不要接近于０？那是不可能發(fā)生的事。但由于熊四浪反彈幅度較大，已為熊五浪下跌提供了不小的空間，考慮到棕櫚油歷史底部?jī)r(jià)位的支撐，熊五浪下跌的幅度很可能與熊一浪下跌幅度相當(dāng)，即3200點(diǎn)左右。若果真如此，熊五浪將延伸至3800一線，跌破了熊四浪的低點(diǎn)4221點(diǎn)，符合熊五浪創(chuàng)新低的預(yù)測(cè)。但其前提條件是熊五浪的頭部應(yīng)走出較為標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合頭肩頂形態(tài)（就當(dāng)前條件而言），沒(méi)有頭肩頂形態(tài)，就沒(méi)有清晰的熊五浪，更沒(méi)有能創(chuàng)新低的熊五浪。因?yàn)楫?dāng)前只有一個(gè)并不兇猛的小雙頂，而下檔又有較強(qiáng)的支撐位，因此仍無(wú)法確定熊五浪已經(jīng)展開(kāi)，更無(wú)法確信擁有創(chuàng)新低的能量，較大的跌勢(shì)需要較大的形態(tài)來(lái)積累較大的下跌能量。

上面我們只是粗線條的研判了熊五浪，并認(rèn)為熊四浪反彈已結(jié)束，熊五浪１已經(jīng)展開(kāi)但還未結(jié)束，下面更細(xì)致地研究熊五浪最可能的展開(kāi)路徑。

由于頭部的小雙頂形態(tài)已經(jīng)成立，因此其頸線位和上檔密集區(qū)構(gòu)成了阻力區(qū)域，注意是區(qū)域，大約在6450—6550之間，這是五浪２反彈的阻力區(qū)域。雖然五浪１下跌尚未結(jié)束，但下跌的力度并不是很大，沒(méi)有出現(xiàn)崩潰式下跌，因此熊五浪下跌不可能一桿子跌到底，即不可能是１浪結(jié)構(gòu)，而應(yīng)是５浪結(jié)構(gòu)，因?yàn)橄聶n有兩檔很強(qiáng)的支撐位，分別是4月29日的低點(diǎn)5952點(diǎn)和3月3日的低點(diǎn)4972點(diǎn)。此二點(diǎn)支撐力度很強(qiáng)，因?yàn)樗鼈冊(cè)谛芩睦朔磸椫挟a(chǎn)生的上漲幅度很大，故熊五浪的展開(kāi)不可能一帆風(fēng)順，不可能不在此受阻，到時(shí)必定會(huì)影響到空頭的持倉(cāng)心態(tài)。因此筆者認(rèn)為五浪１下跌將在４月２９日的低點(diǎn)上下幾十點(diǎn)區(qū)域內(nèi)結(jié)束，如果五浪１跌破４月２９日的低點(diǎn)才受到支撐，熊五浪創(chuàng)新低的幾率大增，因?yàn)檫@充分暴露出熊五浪下跌的強(qiáng)大攻擊能力。五浪１下跌結(jié)束后，五浪２反彈的阻力區(qū)域上文已言明，大約在6450—6550之間。若果真如此，則復(fù)合頭肩頂形態(tài)已現(xiàn)，熊五浪下跌之勢(shì)的展開(kāi)就變得相當(dāng)確立。由于是大熊市的第五浪的第３小浪下跌，其力度應(yīng)具有相當(dāng)?shù)耐黄颇芰?，故其跌破３月３日的低點(diǎn)4972點(diǎn)應(yīng)是合理的判斷，否則筆者認(rèn)為熊五浪將以失敗告終，將不可能創(chuàng)出新低。至于熊五浪４反彈的高點(diǎn)也不應(yīng)太高，3月31日的低點(diǎn)5358點(diǎn)一線應(yīng)是有效的壓力位。如果熊五浪的前４浪都選擇偏弱的路徑走，則熊五浪５很可能要?jiǎng)?chuàng)出上市以來(lái)的新低，至此棕櫚油熊市五大浪才算結(jié)束。

二、基本面支持構(gòu)筑復(fù)合頭肩頂

從大連棕櫚油價(jià)格行為已透露的信息，我們得出的結(jié)論是大連棕櫚油熊五浪而需要且正在構(gòu)筑下跌動(dòng)能更為充足的復(fù)合頭肩頂形態(tài)，雖然五浪１下跌尚未完成，右肩更沒(méi)有出現(xiàn)，但價(jià)格行為條件已十分明確。那么基本面上是否也支持大連棕櫚油構(gòu)筑下跌動(dòng)能更為充足的復(fù)合頭肩頂形態(tài)呢？供求關(guān)系的發(fā)展是否支持頭肩頂形態(tài)往下突破、使熊五浪正常展開(kāi)呢？

首先，全球大宗商品熊二浪反彈已經(jīng)出現(xiàn)了頹勢(shì)，雖然有些只是熊二浪里的Ａ浪反彈結(jié)束，目前只是轉(zhuǎn)入二浪Ｂ調(diào)整而已，如銅等；有些則熊二浪ＡＢＣ三浪反彈完畢，如CBOT黃豆等；國(guó)際原油價(jià)格也在完成ABC三浪后開(kāi)始走弱，我們國(guó)內(nèi)的商品近期大多已先于外盤主動(dòng)走弱。與此同時(shí)，全球幾個(gè)重要股市近期也都出現(xiàn)了較大的波段調(diào)整，只有我國(guó)股市一枝獨(dú)秀，但這也無(wú)法改變熊二浪中級(jí)反彈的性質(zhì)。一旦全球其他的股市和商品市場(chǎng)的頹勢(shì)加劇，我國(guó)股市一枝獨(dú)秀的局面恐怕也將難以為繼。此外，此輪全球股市、商品市場(chǎng)熊二浪反彈純粹就是人為釋出資金的結(jié)果，是人為扭曲經(jīng)濟(jì)規(guī)律。這種用印鈔機(jī)人為抬高的資產(chǎn)價(jià)值，根本就不代表正常的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之需，一邊是失業(yè)持續(xù)增加，一邊是資產(chǎn)價(jià)值虛漲，這不可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因本身就是資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)于需求高得沒(méi)有投資價(jià)值，高價(jià)資產(chǎn)產(chǎn)出的高價(jià)商品削弱了消費(fèi)需求，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)整體嚴(yán)重失衡。此次全球金融危機(jī)之前，全球資產(chǎn)，包括房市、股市、商品市場(chǎng)、乃至一些極度虛擬資產(chǎn)價(jià)格都高到什么程度。不要以為只是這些極度虛擬資產(chǎn)引起了此次全球金融危機(jī)，即使沒(méi)有這些極度虛擬資產(chǎn)，此次全球金融危機(jī)照樣也逃不掉，因?yàn)槿驅(qū)嵨镔Y產(chǎn)也早已高得沒(méi)有投資價(jià)值了。此輪全球資產(chǎn)人為上漲伴隨著高失業(yè)率，全球消費(fèi)能力并沒(méi)有相應(yīng)提升，因此此輪資產(chǎn)人為上漲是虛漲，可持續(xù)性并不存在，再怎么漲也改變不了熊二浪反彈的性質(zhì)，終究是要回到大熊市之中的。近期全球資產(chǎn)（中國(guó)股市暫時(shí)除外）價(jià)格不約而同地出現(xiàn)疲軟之勢(shì)，說(shuō)明一些投資者對(duì)資產(chǎn)價(jià)值虛高開(kāi)始擔(dān)憂，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)能否復(fù)蘇開(kāi)始懷疑，于是開(kāi)始獲利回吐。一旦擔(dān)憂加劇，全球資產(chǎn)的又一輪瘦身運(yùn)動(dòng)就不可避免了，這就是熊三浪下跌。當(dāng)然，目前大多數(shù)品種還只是開(kāi)始疲軟，并沒(méi)有明確的頭部形態(tài)，只有棕櫚油走在了其他品種的前面，更接近于頭部特征。一旦全球資產(chǎn)價(jià)格集體下滑，將會(huì)強(qiáng)化棕櫚油頭部形態(tài)的形成和熊五浪下跌的展開(kāi)。

其次，對(duì)全球油脂價(jià)格走向具有決定性影響的CBOT大豆價(jià)格自上周開(kāi)始已明顯轉(zhuǎn)弱，ＡＢＣ三浪反彈應(yīng)已經(jīng)結(jié)束，后市除非有特別的利多題材，否則不太可能再漲。我們注意到，今年以來(lái)，CBOT大豆價(jià)格上漲呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的特點(diǎn)，而炒作的題材就兩個(gè)：一是南美大豆減產(chǎn)，二中國(guó)旺盛的進(jìn)口需求。南美大豆減產(chǎn)早已成事實(shí)，早已被市場(chǎng)消化殆盡；至于中國(guó)進(jìn)口需求旺盛，單從進(jìn)口數(shù)據(jù)上看是事實(shí)，但要知道旺盛的進(jìn)口需求背后是以國(guó)家725萬(wàn)噸收儲(chǔ)大豆為代價(jià)的，若減去725萬(wàn)噸收儲(chǔ)大豆，中國(guó)進(jìn)口需求還有表面上的那么旺盛嗎？空前的進(jìn)口量，加上725萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)大豆，國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格后市還能看漲嗎？這種旺盛的進(jìn)口還能繼續(xù)嗎？一旦CBOT大豆價(jià)格大幅下跌，國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格何以能頂?。窟@種易跌難漲的供求關(guān)系應(yīng)引起足夠重視，不能讓2004年的悲劇重演。中國(guó)人擔(dān)心什么，美國(guó)人就找什么題材，你大量進(jìn)口時(shí)，人家就找利多題材；等你大量進(jìn)口之后，人家就用利空題材來(lái)砸盤，目的是打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。上周五美國(guó)分析機(jī)構(gòu)Informa公司預(yù)測(cè)美國(guó)2009年大豆面積為7890萬(wàn)英畝，美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月種植意向報(bào)告預(yù)測(cè)大豆面積為7602.4萬(wàn)英畝。這是重大利空，CBOT大豆價(jià)格應(yīng)聲大幅下挫，完全失去了強(qiáng)者風(fēng)范，后市繼續(xù)看漲恐怕不現(xiàn)實(shí)。熊二浪ＡＢＣ三浪反彈完了，轉(zhuǎn)入熊三浪下跌有什么不可能嗎？