期貨中國15、您主要做股指期貨、螺紋鋼期貨，為什么偏好這些品種？其它品種您有參與嗎？

李琴忠：我首先會選擇流動性好的品種進行交易，另外我還主要考慮綜合交易的成本，比如傭金、滑差、沖擊。在這三點中，我尤其關心滑差。如果交易所對某個品種的最小變動價位設計的過大，這種產(chǎn)品無論如何我都不會交易它，因為時間一長，費用太厲害，所以，對國債期貨2厘的最小波動單位設計過大的問題，我一直在通過各種渠道反饋，要求糾正?？偟膩碚f，綜合交易成本超過萬分之三我就不考慮交易它了。

期貨中國16、您股指期貨和商品期貨都有參與，您做股指和商品的策略差別大不大？就現(xiàn)在的市場波動特征而言，程序化交易在股指期貨上效果更好還是在商品期貨上效果更好？

李琴忠：這個問題應該是沒有定論的。我個人感覺股指策略跟商品策略有較大的區(qū)別，很多思路用在螺紋鋼上就不錯，但是嫁接到股指上就不行了，這可能跟我個人的開發(fā)水平有關，所以我用在螺紋鋼上的策略類型偏多一些。

通過策略的歷史回測觀察，在股指上的收益率會高一些，但我認為這更多的是行情所賦予的，可能是一個階段性的結果。策略效果是有階段性的，每個品種的波動也是有階段性的。

期貨中國17、您做程序化交易多年，這些年來您所用的交易系統(tǒng)大體上是否相同？如果該系統(tǒng)有變化，主要體現(xiàn)在哪些方面？

李琴忠：我的交易系統(tǒng)基本沒有變化，我始終認為交易策略需要從底層機理入手，這樣出來的策略，輕易不需要改變，期望通過調整系統(tǒng)參數(shù)來增加未來的收益的做法基本不可取。

期貨中國18、您說您到期貨市場中賺能賺的錢，您指的“能賺的錢”是哪一部分？

李琴忠：策略是五花八門的，但策略一經(jīng)選定，就相當于漁民選定了打魚所用的網(wǎng)。網(wǎng)格的大小決定了這樣一個事實：比網(wǎng)格小的魚或比網(wǎng)還大的魚都不可能打到。你所能拿到的就是價格走勢中能被你的策略所捕捉的部分，這就是所謂“能賺的錢”。

期貨中國19、四大期貨交易所都在準備期權的推出工作，您是否期待期權的上市？為什么？

李琴忠：非常期待。只要產(chǎn)品設計科學合理，交易成本低一些，就具有非常誘人的交易價值。

期權的上市可以衍生出各種投資和對沖模式，可以成為低成本的風險管理工具，另外，期貨交易的高杠桿特性還能提高交易者的資金使用效率。

期貨中國20、黃金、白銀期貨將于7月5日正式試水夜盤交易，您是否看好夜盤交易的推出？會不會參與黃金、白銀期貨的夜盤交易？

李琴忠：非常看好，因為我是通過程序化做交易的，不會太消耗體力。我曾經(jīng)估計開啟夜盤交易后，黃金期貨的交易量會超過股指期貨。但現(xiàn)在看來比較困難了，因為交易所把品種的最小變動單位從1分錢改為5分錢，極大的提高了投資者的交易成本，另外，夜盤交易時間沒有完全涵蓋美國市場的開盤時間也是一個小缺憾。

期貨中國21、今年被稱為期貨資管元年，現(xiàn)在市場上各類期貨資產(chǎn)管理形式共存，公募基金專戶、有限合伙、信托、期貨公司CTA、民間委托期貨理財?shù)刃问?，您更看好哪一類或哪幾類？為什么?/span>

李琴忠：長期看，期貨公司最適合參與這塊業(yè)務。期貨公司進行資管業(yè)務的綜合成本最低，對投資者而言也最便利。另外，由于國內(nèi)各交易所的收費奇高，期貨公司的運營壓力普遍較大，此時推出資管業(yè)務，對于期貨公司來說正好是一個突破口，因此我相信期貨公司對開展資管這項業(yè)務最有動力。

期貨中國22、您從事期貨交易7年，您覺得期貨在您的生活中是一個怎樣的角色？您自己在期貨市場又是一個怎樣的角色？

李琴忠：我把交易當成自己的人生事業(yè)，我此生是離不開期貨咯。

在期貨市場中我永遠是一個不起眼的小角色，我對市場永保敬畏之心。

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沈良、翁建平訪談整理

2013.7.12

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)

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