記者12、在人們的生活和企業(yè)生產(chǎn)中，PVC的主要用途是什么，PVC的下游產(chǎn)業(yè)主要有哪些？我們平時看到或使用的哪些商品是PVC制造的？
永安期貨研發(fā)部分析師孔亮：PVC應(yīng)用于建材、包裝、醫(yī)藥等諸多行業(yè)，其中建材行業(yè)占的比重最大，為60%，其次是包裝行業(yè)，還有其他若干小范圍應(yīng)用的行業(yè)。


        從我們平常看到或使用的PVC制品來看，主要有房屋中用到的下水管道，某些鞋子上的人造革材料，農(nóng)用中使用的農(nóng)膜，還有用來制作LV包的PVC皮。

記者13、PVC產(chǎn)業(yè)有哪些主要的生產(chǎn)企業(yè)？它們分布在哪些地區(qū)？
孔亮：

記者14、一般而言，影響PVC價格的主要因素有哪些？PVC和國內(nèi)、國外哪些期貨品種具有較高的聯(lián)動性？回顧PVC以往的價格波動，有沒有周期性、規(guī)律性可言？
孔亮：從經(jīng)濟學(xué)上考慮，一個商品的價格的主要決定因素就是該商品的供求，其它的因素包括政策性和預(yù)期性，以及成本和利潤等都是通過影響該品種的供求來影響其價格的，PVC也不例外。從成本上來看，影響PVC價格的主要因素有：電石價格（煤炭價格）、乙烯價格、電價、原鹽價格（液氯和氯化氫）；從下游和相關(guān)產(chǎn)品來看，影響PVC價格的主要因素有：下游需求品價格（管材管件，型材門窗、電纜料、薄膜和人造革價格），相關(guān)產(chǎn)品的價格（燒堿、水泥）。
        從國內(nèi)看，PVC主要和LLDPE有較高的聯(lián)動性（同為通用塑料，有一定的替代性）；從國外看，PVC主要和原油有較高的聯(lián)動性（乙烯法中的原料來源是從原油煉制而成的乙烯）。
 

        從長期來看，上圖為PVC自1993年以來的價格走勢圖，從圖中我們可以清晰地看到其價格高低點存在一定的周期性。因PVC供需和經(jīng)濟周期聯(lián)系較為緊密，這使得其中長期價格走勢呈現(xiàn)出周期性波動，一般情況下PVC完成一個價格走勢周期需要3-4年，一個周期包含“緩慢上漲—迅速下跌—弱勢整理—下一個周期性上漲”幾個階段。
 

        從中期來看，上圖可知每年的8-9月份，PVC的價格就會達到一個高點，這其中的主要原因一個是周期性農(nóng)膜需求的抬升，另一個是每年房地產(chǎn)營建的周期性特征。

記者15、原油價格的漲跌會影響到PVC期貨和現(xiàn)貨的價格漲跌，原油價格的大幅波動會不會增加PVC產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的難度？
孔亮：我覺得這個問題要從兩個方面來說：
        第一個方面是關(guān)于套期保值這個概念，或者是我們經(jīng)常說的套期保值的方案設(shè)計。企業(yè)在設(shè)計套期保值方案的時候，一般是在既定利潤和成本的前提下來做的，也就是說在方案設(shè)計完成的時候，外部價格的波動和變化對企業(yè)的套保方案是不產(chǎn)生影響的，那么從這個角度來說，原油價格的大幅波動對企業(yè)的套期保值策略是沒有太大影響的。
        第二個方面是從國內(nèi)聚氯乙烯的生產(chǎn)工藝上考慮。我國PVC的生產(chǎn)有兩條線路，一條是電石法，一條是乙烯法，07年和08年國內(nèi)PVC生產(chǎn)的這兩條線路中電石法占了75%以上的比例，而電石法的原料來源是煤炭，更確切的說其中起作用的是電石（焦炭是用來生產(chǎn)電石的，然后再用電石來生產(chǎn)電石法中使用到的乙炔），也就是說，在國內(nèi)即使是考慮到原油這個因素，那么至少有75%的比例還是要考慮到煤炭的價格因素，而我們知道，煤炭的價格相對原油價格，其波動性要小很多，基本上煤炭的價格要1個月、2個月、甚至是3-4個月才會大幅波動，在這個前提下，即使是短期內(nèi)原油價格發(fā)生大幅波動，可能煤炭價格還是沒有發(fā)生比較大的變化。可見，在套期保值策略里，從成本這個角度考慮，原油價格的大幅變化不會對企業(yè)套期保值這個頭寸產(chǎn)生太大影響。

記者16、PVC期貨上市后，出現(xiàn)了較為強勁的上漲，您覺得其價格上漲的核心動力是什么？在接下來的一段時間里，PVC期貨還有沒有上漲動能？
孔亮：我覺得從5月20號到現(xiàn)在PVC價格出現(xiàn)了小幅上漲，其核心動力主要有兩個方面：
        第一個方面是從我國氯堿行業(yè)中最主要的這個氯堿平衡系統(tǒng)來考慮。我們知道，從今年1月份到3月份，全球堿市場是比較緊張的，因此我國燒堿的出口非常強勁，而在這個氯堿平衡系統(tǒng)中，堿值占比非常高，這就使得氯堿化工的整體收益比較好。進入到4月份以后，隨著海外，尤其是歐美市場中的堿市場發(fā)生了比較大的變化，導(dǎo)致我國堿出口開始下降，特別是山東市場出現(xiàn)了堿的過剩，使得最近一段時間國內(nèi)的純堿市場，不論是價格還是供應(yīng)量都朝著不利于氯堿工業(yè)的方向發(fā)展，這也迫使我們氯堿工廠努力抬升氯方面，主要是PVC的價格。
        第二個方面是預(yù)期的成本推動因素。我們知道，電石法PVC的主要原料是來自于焦炭，從我國煤炭市場來看，山西省占了國內(nèi)煤炭供應(yīng)量的50%，而恰恰是近段時間，國務(wù)院、安監(jiān)局和山西省政府都發(fā)文，并且也采取了一些實際的措施，關(guān)?；蛴媱濌P(guān)停山西省很大一部分的中小煤礦，而這些中小煤礦廠生產(chǎn)的焦炭比例是非常高的，所以投資者預(yù)期后市煤炭價格的走勢會比較強勁，這也將抬升電石法PVC的生產(chǎn)成本。
        關(guān)于接下來PVC價格的走勢，我個人是這么認為的，隨著前段時間PVC價格的小幅上漲，國內(nèi)PVC工廠的開工率，尤其是西北地區(qū)PVC工廠的開工率在上升，而從國內(nèi)需求方面來看，暫時還沒有回暖的跡象，那么也就是說短期內(nèi)存在成本小幅推升導(dǎo)致PVC價格小幅上漲的可能性，但是從需求端來看，PVC價格的上漲幅度將是非常有限的。因為大宗商品的上漲，最終還是要依托實際需求的支撐，從我國PVC的消費結(jié)構(gòu)上來看，60%的PVC是用于房地產(chǎn)商，那么如果我國最近房地產(chǎn)營建數(shù)據(jù)是真實的話，那么帶來的對PVC消費的大幅上漲的影響也要到5-6個月之后才能顯現(xiàn)出來。大致上來說，房地產(chǎn)拉升國內(nèi)大宗商品需求的順序應(yīng)該是，首先拉動水泥及黑色金屬（鋼材）的需求，接著是有色金屬，最后在土建工程完工之后，在排管和安裝門窗的時候才會推動PVC消費的上漲。綜上所述，我個人認為短期PVC價格會有一個上漲，但是上漲的幅度將非常有限。

記者17、觀察PVC的合約設(shè)計，比如每手的噸數(shù)、每手大約占用的保證金數(shù)量、最小變動價位、漲跌停幅度等，它比較適合哪些投資者參與？
孔亮：每手的噸數(shù)為5噸，最低交易保證金為不低于合約價值的5%，最小變動價位為2元，漲跌停板幅度合約上規(guī)定的是上一交易日結(jié)算價的4%，目前是按照上一交易日結(jié)算價的5%來實行。
        從保證金上來看，相較于其它品種，PVC一手的保證金占用量較小，較利于資金量小的投資者參與；從每手噸數(shù)來看，符合PVC廠商的生產(chǎn)情況。