受國(guó)內(nèi)可供交割的螺紋鋼數(shù)量有限、及外圍增量資金積極進(jìn)駐等因素影響,本周初,上海鋼材期貨大幅上漲,但從周二起,滬鋼漲勢(shì)受阻并返身回調(diào)。從中長(zhǎng)期分析,鐵礦石進(jìn)口談判將對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生重要作用和影響。

鐵礦石供過于求

目前全球鐵礦石供需偏空,但中國(guó)對(duì)外依賴程度超過50%,美國(guó)、歐洲、獨(dú)聯(lián)體及印度等地的鐵礦石供需自給自足的,供應(yīng)方主要由力拓、必和必拓及巴西淡水河谷等三大鐵礦石巨頭構(gòu)成,三大鐵礦石巨頭壟斷了全球70%的鐵礦石貿(mào)易量,其貿(mào)易出口量為6億噸左右,由此推算出全球貿(mào)易量為8.57億噸,而需求消費(fèi)方則由主要還是中國(guó)、日韓及歐洲部分地區(qū)構(gòu)成。去年國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量7.8億噸,但國(guó)內(nèi)鐵礦石是低品位的,經(jīng)過折算后,實(shí)際供給量會(huì)小一半左右,即國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量?jī)H為3.9億噸,去年進(jìn)口量為4.44億噸,總供應(yīng)量為8.34億噸。而去年中國(guó)進(jìn)口的4.44億噸鐵礦石中,來自澳大利亞兩拓的礦石占據(jù)第一位,達(dá)40%,來自巴西淡水河谷的只占20.5%,而FMG目前能供應(yīng)的鐵礦石只有4000萬噸。

中國(guó)是全球最大鐵礦石進(jìn)口國(guó),且鐵礦石總體供大于求,這是目前中鋼協(xié)談判的底氣。據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù),今年前4個(gè)月,全球鐵礦石過剩量多達(dá)2億噸,而鐵礦石進(jìn)口增量也主要來自中國(guó)。

目前即將進(jìn)入第三季度,國(guó)內(nèi)港口鐵礦石積壓規(guī)模約7000萬噸左右,再加上進(jìn)口商、鋼廠、貿(mào)易商流通領(lǐng)域的鐵礦石庫(kù)存量,推算國(guó)內(nèi)鐵礦石庫(kù)存量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1億噸規(guī)模,而按照去年國(guó)內(nèi)對(duì)鐵礦石進(jìn)口依賴程度4.4億噸推算,上述鐵礦石庫(kù)存量至少可以滿足國(guó)內(nèi)第三季度鐵礦石需求。因此,由于鐵礦石供需呈現(xiàn)買方市場(chǎng)和供大于求,中國(guó)對(duì)于鐵礦石談判至少仍有3個(gè)月的時(shí)間余地,中國(guó)鐵礦石進(jìn)口逐漸趨于多元化,目前在和包括FMG在內(nèi)的許多海外礦山談長(zhǎng)協(xié),中國(guó)并不完全依賴三巨頭。而近日遼寧省本溪市橋頭鎮(zhèn)大臺(tái)溝發(fā)現(xiàn)探明儲(chǔ)量超過30億噸的巨大鐵礦,很可能將對(duì)正在進(jìn)行的鐵礦石談判起到重要作用,對(duì)三大礦企形成壓力。

目前鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲,主要是被海運(yùn)費(fèi)推高,而其離岸價(jià)并未大幅上漲。代表海運(yùn)費(fèi)變化的波羅散貨指數(shù)已突破4000點(diǎn)整數(shù)位關(guān)口,而該指數(shù)受人為因素操縱的可能性很大,即海運(yùn)費(fèi)漲價(jià)帶動(dòng)的鐵礦石漲價(jià)有虛的成分,并非市場(chǎng)強(qiáng)勁需求支撐,因此不能長(zhǎng)久。

談判博弈還存在較大不確定性

但另一方面,由于國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度依然偏低,大中小型鋼廠在資金實(shí)力、鐵礦石庫(kù)存積壓周期、進(jìn)口方式、進(jìn)口定價(jià)權(quán)等諸多方面存在較為懸殊的強(qiáng)弱差距。因此,中小鋼廠難免各自為政,分別與鐵礦石供應(yīng)商協(xié)定進(jìn)口協(xié)議,從而削弱中鋼協(xié)在與鐵礦石供應(yīng)商談判中的力量。

1至5月份,全球粗鋼產(chǎn)量4.49億噸,同比減少22.4%,而中國(guó)6月上旬粗鋼日均產(chǎn)量相當(dāng)于年產(chǎn)5.47億噸,高于去年粗鋼產(chǎn)量5億噸,并遠(yuǎn)超今年中鋼協(xié)定下的粗鋼產(chǎn)量目標(biāo)4.6億噸,日產(chǎn)量高于130萬噸則意味供過于求會(huì)顯現(xiàn),而過剩產(chǎn)量或?qū)褐坪笫袦摮掷m(xù)上漲空間。

但與此同時(shí),滬鋼期貨市場(chǎng)資金與實(shí)盤對(duì)比分析顯示,滬螺紋鋼持倉(cāng)量自上市初期的4萬余手拓展至目前的40萬余手,線材持倉(cāng)量自上市初期的1萬余手拓展至目前的3萬余手,由于滬鋼最近期合約為9月份合約,尚未進(jìn)入實(shí)物交割階段。因此,截至6月19日的最新庫(kù)存量數(shù)據(jù)顯示,目前尚未有1張螺紋鋼和線材倉(cāng)單注冊(cè)入市,由此說明期貨市場(chǎng)資金流動(dòng)性充裕,實(shí)盤壓力未有顯現(xiàn)。

綜上所述,鐵礦石供過于求不容置疑,但日韓率先與三巨頭簽訂偏高價(jià)位進(jìn)口協(xié)議,而中國(guó)鋼廠進(jìn)口陣營(yíng)分散,鐵礦石供應(yīng)商出口陣營(yíng)集中,因此中國(guó)進(jìn)口和三巨頭出口之間的談判博弈還存在較大的不確定性,由此終將成為未來全球鐵礦石價(jià)格走勢(shì)的主要因素,同時(shí)也成為決定滬鋼走勢(shì)的中長(zhǎng)期主要因素。如果中鋼協(xié)最終被迫接受三巨頭偏高報(bào)價(jià),則滬鋼將持續(xù)大幅上漲,反之,如果中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)大幅提高產(chǎn)業(yè)集中,引發(fā)鋼廠減產(chǎn),或迫使三巨頭降價(jià),則滬鋼也將難免深幅回落的可能性。