5月份以來股市的反彈屬于中小板、創(chuàng)業(yè)板及小盤股借新股停發(fā)之際炒作拉高所致。6月初的下跌，表面上看股指上升趨勢暫未改變，每天均有10余只個(gè)股漲停，但是板塊較為凌亂。股指期貨總持倉處在13萬手的歷史較高位置，多空雙方將面臨劇烈爭奪。預(yù)計(jì)在主力合約交割之前，主力將會(huì)反復(fù)下壓指數(shù)，以便將部分籌碼在相對(duì)低位脫手。

5月下旬，工、農(nóng)、中、建四家大型銀行信貸投放出現(xiàn)低迷，資金面較為緊張。創(chuàng)業(yè)板、中小板經(jīng)過前期大漲后目前正展開回調(diào)，日經(jīng)指數(shù)、恒生指數(shù)均向下拐頭，道瓊斯指數(shù)有短線回調(diào)跡象，而近日IPO開閘消息也有所升溫，這些因素掣肘股指的上行步履。

但近日金融、地產(chǎn)板塊運(yùn)行到多條均線上方有拒絕下跌的跡象，資源板塊處在底部附近徘徊多日，而美元指數(shù)經(jīng)過前期大幅上漲后出現(xiàn)階段性回調(diào)跡象，這為大宗商品和資源板塊階段反彈提供契機(jī)。如果市場繼續(xù)向下運(yùn)行，不排除再次出現(xiàn)權(quán)重板塊護(hù)盤，題材股和中小盤股再度活躍的可能。這些因素對(duì)多方有利。同時(shí)從股指期貨主力持倉情況看，盡管近幾日市場下跌但多方并沒有放棄，其中僅國泰君安期貨一家席位持有IF1306合約多單1.1萬手。

我們對(duì)春節(jié)以來大盤運(yùn)行性質(zhì)比較關(guān)注，大盤久盤之后必然選擇方向，眼前更是敏感時(shí)期。從波浪形態(tài)看，若5月反彈屬春節(jié)前那波上升趨勢的延續(xù)即上升3浪走勢， 6月初的下跌則屬于3浪上升走勢中的技術(shù)回撤，理論上在滬指2250點(diǎn)附近，期指2500與2550點(diǎn)區(qū)域應(yīng)獲得有效支撐并快速拉升。反之，若5月反彈屬春節(jié)后下跌行情的2浪反抽，則6月初的下跌可視為該下跌趨勢第3浪下跌走勢的開始。如果近期滬指不能向上突破2300點(diǎn)上方阻力，期指不能突破2600點(diǎn)上方阻力，反而跌破下方支撐區(qū)間，則進(jìn)一步印證屬于第3浪下跌走勢的判斷。目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，大宗商品價(jià)格走出熊市還需要較長時(shí)間，期待市場反轉(zhuǎn)為時(shí)尚早。

預(yù)計(jì)股指在短期內(nèi)將加劇振蕩，要堤防下探幅度加深的可能。操作上，一方面將回調(diào)視作多頭加倉機(jī)會(huì)，關(guān)注股指在2520至2550點(diǎn)一帶能否獲得有效支撐，擇機(jī)增加多單，控制倉位并設(shè)好止損。另一方面，空方若在2600點(diǎn)上方布局了趨勢性空單，不防繼續(xù)持有，設(shè)好止盈，若向下有效突破2500點(diǎn)，可擇機(jī)增加空單，并設(shè)好止損。短線交易者可在2500與2630點(diǎn)之間低吸高拋操作。