期貨中國7、就目前的行情特征和市場容量來看，內(nèi)外盤套利、內(nèi)外盤對沖的盈利空間大不大？哪個品種或哪些品種在內(nèi)外盤套利對沖上最有可為？

楊帆：內(nèi)外盤套利沒有研究過。不過，我想內(nèi)外盤對沖可以作為風險控制的手段之一，特別是交易黃金、白銀。

期貨中國8、您以波段和中長線交易為主，請問您平均一筆單子持倉時間大約為多少天？您2008年做期貨以來，有沒有嘗試過周期更短的交易，比如日內(nèi)短線交易？

楊帆：沒有計算過平均持有多少天。一輪趨勢行情總要持有1個月左右吧，波段行情大概3-5天，試單的時候操作會頻繁一些。日內(nèi)交易對我來說不合適，目前來看賠錢遠遠大于賺錢。日內(nèi)短線交易對人性的要求更高，因此不適合絕大多數(shù)沒有受過嚴格訓練的沒有適合自己的交易系統(tǒng)的人。

期貨中國9、就您看來，投資者要做好波段和中長線交易應具備哪些方面的能力和素質(zhì)？投資者要做好日內(nèi)短線交易應具備哪些方面的能力和素質(zhì)？

楊帆：不論是中長線還是日內(nèi)短線，我覺得要能做到忘掉價格、忘掉贏虧，只專注于你自己確定的交易系統(tǒng)和交易策略，專注于自己確定的入場與出場條件滿足時的交易計劃的執(zhí)行。

期貨中國10、有些投資者，看得偏長，做得偏短，比如看3個月或半年的行情，做3天或5天的行情，即看的是一整段行情，做的時候則拆分開來，一個小波段一個小波段地操作。您的波段操作模式是否也是如此？您覺得這類操作模式有什么優(yōu)點？有什么缺點？

楊帆：這種模式的缺點顯而易見，就是對相當一部分人來說很可能一輪大趨勢只做了開頭一步分就丟掉了，或者說分段做的收益遠不如持有不動到趨勢結(jié)束的收益大。波段操作也應該是一個加倉與減倉過程，基本倉位應該是不動的。但這應該也是少數(shù)人才做的好的，大部分情況下趨勢行情還是持有不動的好。

期貨中國11、當您對一個品種有比較明確一個大方向時，比如大方向看空，在波段操作上，您會只做一邊（即只做空），還是多空都做？為什么？

楊帆：只做空不做多，什么時候都是順勢交易即安全又收益大。逆市做多，誰也不能保證逆市調(diào)整會有足夠大的波動空間可以讓你從容獲利平倉，如果出現(xiàn)隔夜跳空低開低走，不僅賠錢而且損失了本應該賺的錢。

期貨中國12、您的隔夜倉位一般控制在多少？就您看來，倉位大是不是就意味著風險大？有沒有在什么情況下，倉位較大，但風險卻不大？

楊帆：倉位這個概念，要看情況，如果做期貨的資金只是你總資金的10%，那即使?jié)M倉操作，也不應算是真正的滿倉。任何時候，倉位大自然風險也越大。有時候，當判斷趨勢行情開始，當日出現(xiàn)大陽（陰），入場的位置較好有較多浮贏時，會重倉，會覺得風險比較小，盈虧比很合適，就值得做。

期貨中國13、做期貨最不爽的就是“自己做的品種沒什么行情，沒做的品種行情很大”，因此選對品種很重要。請問您在一個階段內(nèi)如何選擇主要操作的品種？

楊帆：首先，只關注各板塊的龍頭品種，這些都是歷來波動較大、市場認同度較高、較活躍、成交量與持倉量都較大的品種，只要有行情，它們都是趨勢最流暢、幅度最大的品種。比如橡膠、焦炭、棕櫚油、豆粕，其他小品種可以不看了。然后，分析這些品種目前圖表所顯示的狀態(tài)，如k線形態(tài)，每日的成交量與增減倉情況等，如果是趨勢行情就參與，震蕩行情就多觀望。

期貨中國14、您一般同時操作多少個品種？就您看來，不同類型品種的組合，能不能有效降低整個賬戶的風險系數(shù)？

楊帆：一般同時操作2-3個品種。我把這些品種分為3類，一類是與外盤聯(lián)動較密切的商品，如銅、膠、貴金屬、塑料、pta等；一類是與外盤聯(lián)動不密切的品種，如股指、螺紋、焦炭、玻璃等；還有一類就是走勢較獨立的農(nóng)產(chǎn)品。不同類型的品種組合，理論上看著貌似可以降低整個帳戶的風險，但實際操作上，如果全部做錯，風險還是會很大。所以根本上來講，還是要在資金管理上控制風險。

期貨中國15、在什么情況下您會切換品種？（即把主要操作的品種換掉）

楊帆：當一類商品趨勢行情結(jié)束，另一類商品趨勢行情開始時，會切換品種。

期貨中國16、您覺得不同的品種是否有著不同的波動特性？是什么原因造成了不同品種的不同波動特性？

楊帆：不同品種肯定具有不同的波動特性。不同品種具有不同基本面特征，這些特征決定了參與資金的大小，也就決定了不同的波動特性。

期貨中國17、到目前為止，您在哪個品種上盈利最多？在哪個品種上做得最不順利？

楊帆：橡膠、焦炭、棕櫚油獲利最多，豆粕做得最不順利。

期貨中國18、您是否認同有些交易者從頭到尾只做一個品種？（比如只做股指期貨或只做銅）

楊帆：認同。只做一個品種，可以摸清這個品種的波動特性、培養(yǎng)出對這個品種的良好盤感，有利于短線交易。不同的交易方式適合不同的人，只要能持續(xù)穩(wěn)定盈利，什么方法都是好方法。對我來說，還是想多做幾個品種，呵呵。

期貨中國19、您做期貨以技術(shù)分析為主，請問您的技術(shù)分析手法是否屬于傳統(tǒng)的技術(shù)分析方法？亦或說，您的技術(shù)分析方法是自己獨創(chuàng)的？您主要看哪些周期、哪些形態(tài)、哪些指標、哪些量？

楊帆：技術(shù)分析的方法都是從書上學來的，或是實踐中驗證總結(jié)的，簡單高效，太復雜了反而效果不好。簡單的技術(shù)分析方法就可以。時間周期上，5分鐘、15分鐘、小時、日、周、月線都看，成交量和增減倉情況要看，技術(shù)指標基本不看。

期貨中國20、您看不看基本面？基本面信息的變化，會不會影響您的行情分析和交易決策？

楊帆：行情分析與交易決策，一切以圖表顯示為準，基本面信息會反映到圖表上。基本面會看，但肯定不會得到及時全面詳細真實的基本面信息，看國家大的政策面信息還是有用的。比如比年11月初，政府出來消息說要搞城鎮(zhèn)化，結(jié)果就是一輪3個月的牛市，但春節(jié)后新聞說市場誤讀了城鎮(zhèn)化，政府會繼續(xù)調(diào)控房地產(chǎn)，而實際需求也確實沒有改善，結(jié)果就是一輪沒有反彈的暴跌，這個基本面信息的變化是對上一輪上漲的釜底抽薪，上漲的基礎都沒有了，如果這時在下跌初期還把下跌當成回調(diào)來做來抄底，或者想等反彈后再去做空，那就會做錯或錯過這輪行情。至于其他的信息，如市場關注的美聯(lián)儲會議、每個月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)等等，我會關注于它們發(fā)布的日期前后這個時間節(jié)點，行情運行的節(jié)奏有時會這些時間點有關，至于這些消息數(shù)據(jù)的內(nèi)容我不做判斷也根本判斷不好，由市場來解讀為利好還是利空，市場可以把利好當作利好，也可以把利空當作利好。

注：以上內(nèi)容不是訪談的全部，另有部分未發(fā)布內(nèi)容收錄在眾多藍海密劍比賽得獎選手高端訪談的《期貨英雄3》一書中，該書將于2013年9-11月左右出版，敬請關注。

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沈良訪談整理

2013-5-27

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)