盡管23日出現(xiàn)回調(diào)，筆者依然認(rèn)為，鋼材期貨上漲行情符合其基本面的發(fā)展方向，支撐滬鋼震蕩上行的因素仍然存在。

　　供大于求有望緩解，高庫存或難成利空：2009年全年我國的鋼材新增產(chǎn)能將得到有效控制，同時各地方政府大力執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能的工作將有助于緩解我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)供大于求的現(xiàn)狀。同時，我們分析了現(xiàn)在的鋼材社會庫存量，發(fā)現(xiàn)雖然絕對庫存量處于歷史高位，但鋼材消費(fèi)量與庫存量比處于較為合理的水平，在需求回暖的進(jìn)程中，庫存會先高后低，在庫存下降的過程中，鋼價漲勢可能更加迅猛。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為大量的社會鋼材庫存量將阻礙鋼價的持續(xù)上漲，筆者并不持贊同態(tài)度。觀察2006年以來的鋼價走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)鋼價與庫存并沒有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在鋼價上揚(yáng)時往往是伴隨著庫存的上升，當(dāng)庫存開始下降時恰恰是漲勢最迅猛的時期，所以現(xiàn)在的高庫存并不能完全看成阻礙鋼價上漲的壓力。從另一個角度來看這個問題，我們發(fā)現(xiàn)雖然現(xiàn)在的絕對庫存量很大，但是如果看國內(nèi)鋼材消費(fèi)量與庫存量的比值，我們就能更加直觀的了解現(xiàn)在的庫存水平，由于我國近幾年的鋼材消費(fèi)量與日俱增，所以高庫存的產(chǎn)生只是在絕對量上出現(xiàn)增加，在相對量上來看，仍然處于合理水平。

　　三季度我國鋼材出口有望復(fù)蘇：從全球鋼材產(chǎn)能大幅衰退，發(fā)展中國家需求劇增等角度來看，我國鋼材出口已經(jīng)觸底。隨著出口退稅調(diào)整等政策的實(shí)行，我國的鋼材出口形勢將在三季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而由于下游需求疲軟，發(fā)達(dá)國家的鋼材產(chǎn)量在短期內(nèi)似乎難以出現(xiàn)增長。筆者認(rèn)為，全球鋼材產(chǎn)量不斷萎縮或成為后市鋼價反彈的基礎(chǔ)，由于我國煉鋼工業(yè)的成本優(yōu)勢仍然存在，一旦以美國為首的發(fā)達(dá)國家需求復(fù)蘇，產(chǎn)能與需求的不匹配將在短時間內(nèi)爆發(fā)，屆時我國的鋼材出口重新回暖，那么鋼價上漲又將再現(xiàn)。

　　成本推動的鋼價上行或?qū)⒃佻F(xiàn)：回顧連續(xù)多年的鋼價上漲行情，不難發(fā)現(xiàn)需求的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于成本的上移，鐵礦石、焦炭價格的持續(xù)上漲是將鋼價在2008年推至高點(diǎn)的主要原因。2009-2010年的鐵礦石長協(xié)價格的降幅很可能在33%左右，那么屆時如果鋼價下行又會導(dǎo)致大中型鋼廠的大規(guī)模虧損，加之政府投資拉動具有很強(qiáng)的持續(xù)性，因此判斷除非經(jīng)濟(jì)再次嚴(yán)重衰退，否則鋼價下行空間極其有限。反而如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)，鋼價將在鐵礦石、海運(yùn)費(fèi)等成本推動下再現(xiàn)上漲行情。