2.國(guó)內(nèi)玉米供大于求
國(guó)家糧油信息中心5月份《中國(guó)飼用谷物供需狀況報(bào)告》預(yù)計(jì)，2008/09年度國(guó)內(nèi)玉米結(jié)余量預(yù)計(jì)為2062萬噸，同比增加1478萬噸，國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)下降導(dǎo)致年度節(jié)余提高，本年度的當(dāng)年節(jié)余量上升到更高水平，僅次于歷史最高的1998/99年度。
3.玉米飼料需求短期難有喜人起色
     目前養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄生豬積極性不高，短期內(nèi)生豬存欄難以增加，對(duì)玉米需求仍將疲軟。隨著氣溫的升高，城鎮(zhèn)居民對(duì)肉、蛋類食品消費(fèi)將有所減少，蛋雞和肉雞養(yǎng)殖業(yè)對(duì)玉米的需求同樣不容樂觀。此外，國(guó)際衛(wèi)生組織6月 11日將全球流感等級(jí)調(diào)至最高，這可能會(huì)對(duì)生豬養(yǎng)殖業(yè)的恢復(fù)帶來負(fù)面影響。
4、雖然國(guó)內(nèi)玉米淀粉、酒精價(jià)格開始回暖，但仍然處于虧損階段
從6月初開始，國(guó)內(nèi)玉米加工產(chǎn)品價(jià)格開始回暖，雖然如此，但加工行業(yè)仍然處于虧損階段。

 圖2 主產(chǎn)區(qū)玉米淀粉與玉米比價(jià)圖

圖3  主產(chǎn)區(qū)玉米酒精與玉米比價(jià)圖
     從上面兩張圖我們可以看出，目前兩個(gè)比價(jià)仍然低于虧損線（紅線）之下，行業(yè)仍然虧損。國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，6月4日玉米淀粉初加工利潤(rùn)為-360元/噸，酒精初加工利潤(rùn)為-1040元/噸。
5.巨大的玉米庫存量，未來將給市場(chǎng)帶來一定打壓
截止日4月31日，國(guó)家實(shí)際臨時(shí)收儲(chǔ)玉米量達(dá)到3500萬噸左右。目前正值小麥?zhǔn)斋@季節(jié)，使得庫容相對(duì)緊張，據(jù)中國(guó)網(wǎng)報(bào)道，吉林、黑龍江約一半以上的臨時(shí)收儲(chǔ)玉米露天儲(chǔ)存，安全隱患較多。此外，由于六七月份為雨季，且溫度高，儲(chǔ)糧安全的風(fēng)險(xiǎn)較高，國(guó)家應(yīng)盡快將一些儲(chǔ)存條件差的玉米盡量處理掉；或適當(dāng)調(diào)低臨時(shí)收儲(chǔ)玉米銷售底價(jià)。且從6月初開始，有市場(chǎng)傳聞中國(guó)政府可能很快向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投放1500萬噸玉米庫存。這批玉米可能主要投放在東北地區(qū)，售價(jià)估計(jì)在1500元，政府將補(bǔ)貼加工商每噸100元。不過這一消息需要得到國(guó)家有關(guān)政府部門的證實(shí)。若后期傳聞被證實(shí)為確切消息，屆時(shí)玉米現(xiàn)貨價(jià)格將受到一定打壓。
三、結(jié)論
     雖然自4月以來，國(guó)家出臺(tái)了一系列利好政策，由于政策的滯后效應(yīng)或相應(yīng)政策舉措并未切實(shí)實(shí)行等，目前市場(chǎng)利空因素仍然占據(jù)上峰。此外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未有效好轉(zhuǎn)，這將制約市場(chǎng)對(duì)玉米加工產(chǎn)品的需求，而國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)比較緩慢，短期難有起色，因而連玉米難有上漲動(dòng)力，但下方又有國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格（若國(guó)家堅(jiān)持順價(jià)銷售）和現(xiàn)貨市場(chǎng)糧源有限的支持。后期投資者需要時(shí)刻關(guān)注臨儲(chǔ)玉米拋售價(jià)格和數(shù)量、南方養(yǎng)殖業(yè)需求恢復(fù)及主產(chǎn)區(qū)玉米生長(zhǎng)情況等。

感謝南證期貨研發(fā)部   陳玲熱情投稿