中國衍生品戰(zhàn)略投資家，資產管理專家，家族基金管理顧問，參與衍生品市場投資20余年，多次受邀浙江大學、復旦大學、上海交大的財富管理講座。時任南華期貨股份有限公司副總、分管資產管理總部。（現(xiàn)任元葵資產董事長）

施振星：期貨中國網(wǎng)這幾年為期貨行業(yè)的從業(yè)人員提供了很豐富的信息，特別是期貨行業(yè)的先鋒人士以及投資人士的訪談觀點，推動了行業(yè)的發(fā)展，先對網(wǎng)站表示感謝。

資管業(yè)務和經(jīng)紀業(yè)務有非常大的差異。經(jīng)紀業(yè)務主要是中介服務，給客戶提供跑道和一些基本服務。資產管理業(yè)務是主動服務，它對行業(yè)的資源和機會起到了整合以及推動的作用，可以促進客戶從自主交易轉向委托理財。大家知道期貨行業(yè)的專業(yè)性很強，專業(yè)投資者有明顯優(yōu)勢。許多客戶在利用期貨工具方面，沒有找到十分有效的方式，資產管理的出現(xiàn)，讓投資者有了新的選擇。所以說，資管業(yè)務和經(jīng)紀業(yè)務是間接投資和直接投資之間的差異，是自主交易和委托理財之間的差異，資管業(yè)務是行業(yè)進入專業(yè)化的重要標志。

施振星：在經(jīng)紀業(yè)務的階段，期貨公司的差異性很難確立起來，它的核心競爭力也只是程度上的差異，有了資產管理業(yè)務以后，可以讓期貨公司建立一個差異化的核心能力，最主要體現(xiàn)在業(yè)務定位、贏利模式、客戶群體、服務范圍等。資產管理業(yè)務是個增值服務，可以避免或者減緩經(jīng)紀業(yè)務的同質化壓力。期貨公司的挑戰(zhàn)是有了資產管理業(yè)務后，對資產管理業(yè)務的理解和自己服務能力體系的建立，包括產品設計、團隊建設、業(yè)務管理構架。如何在短期內擁有并且跟其它公司有所差異，投資管理能力能否被吸收到期貨公司的組織形態(tài)，我覺得是個挑戰(zhàn)。

機遇最主要是能夠給期貨公司帶來全新的不同于經(jīng)紀業(yè)務的商業(yè)模式，讓期貨投資工具更融入資本市場。通過資產管理業(yè)務，期貨行業(yè)跟整個資本市場、不同行業(yè)之間互相融合，在更高層面上整合資源。

施振星：生態(tài)格局的變化是必然的，首先期貨行業(yè)有一個新的商業(yè)模式，資管業(yè)務資格獲得和沒有獲得的，業(yè)務范圍就分成了兩個梯隊。期貨公司業(yè)務類別的構成趨于多元化，經(jīng)紀業(yè)務、咨詢業(yè)務，現(xiàn)在加入資管業(yè)務，公司內部會有業(yè)務組合的發(fā)生。資管業(yè)務不但是新的業(yè)務類型，增量，還是一個變量，會給原來的經(jīng)紀業(yè)務和咨詢業(yè)務產生推動力和變化力。資產管理業(yè)務是特殊管理能力的提供者，對要素重組、服務升級、業(yè)務推廣、行業(yè)融合，產生不可估量的影響，期貨公司的定位和地位會因此改變。

施振星：從資管業(yè)務的內涵來看，資管業(yè)務的推出對期貨行業(yè)和期貨公司是絕對的利好，不需要任何懷疑。至于盈利模式和商業(yè)模式，能做多好，則取決于經(jīng)營主體的資源和能力。在種子發(fā)芽的階段，難以想象它長成參天大樹后的雄姿。但是任何業(yè)務，從初期到有建立路徑再到成為一個重要的業(yè)務類別，都有一個過程。沒有一個統(tǒng)一的格式會把這個業(yè)務帶到非常有成就的階段，但是它本身隱含了極大的可能性，獲得資管業(yè)務資格的公司應該好好把握機遇。

施振星：先發(fā)優(yōu)勢在一定程度上是存在的，因為一個事情從不允許做到允許做，客戶會先從有牌照的公司獲得這方面的信息，也會逐步接受這方面的服務，作為有資管資格的公司會得到行業(yè)知名度的提升，給客戶提供服務的范圍和市場中的影響力一定會比沒有牌照的期貨公司有優(yōu)勢。但是牌照公司之間，各自的優(yōu)勢怎么確立，則取決于公司的資源的稟賦。

施振星：資管業(yè)務的關鍵點，第一，投資管理的能力。能夠很好地發(fā)現(xiàn)和捕捉市場機會，用可復制的方法，讓投入的資金產生利潤。其次，風險管理能力。實際上，資管業(yè)務對風險管理有不大于50%的剛性要求。期貨是杠桿性的投資業(yè)務，它所引發(fā)的風險經(jīng)常出現(xiàn)在媒體上。如何利用提供的風險空間交換利潤，如何避免不必要的風險、意外的風險、如何把風險限制在可承受的范圍，我們需要一個很好的把控能力。風險管理體系是個關鍵點，監(jiān)管部門特別重視。第三，合規(guī)。合規(guī)性是資管業(yè)務開展得前提。理解得好不好，把握得好不好，會使整個業(yè)務的前景大不相同。第四，需要一個團隊。由于歷史上的原因，期貨比較依賴個體，現(xiàn)在我們需要的是一個團隊。以團隊的形態(tài)去從事資產管理，把個人化的業(yè)務變成機構的業(yè)務，我們需要學習和理解得更深入一些。

施振星：期貨公司的資產管理業(yè)務的內含是一對一的產品，就是說只接受單一客戶的委托，但是對“一”的理解存在差異，所以以信托、基金專戶、合伙制公司等形成的產品業(yè)務可能也會被認同為資產管理業(yè)務。嚴格意義上的單一客戶委托在資產管理業(yè)務中屬于初級形態(tài)，資管管理需要獲得大的發(fā)展必須要有更高級的載體，跟國際和國內主流產品對接的形式，以基金專戶為代表的集合理財是資產管理的發(fā)展方向。如果監(jiān)管部門能夠認同這也是一對一的形式，我們是非常歡迎的。南華期貨在這方面也有非常深入的探索，前期也經(jīng)營了一些產品，把它當成咨詢類的業(yè)務，我們樂于把這些產品列入資產管理的范圍。