在全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的前景下，近期全球大宗商品出現(xiàn)明顯的上漲行情，特別是鋁價(jià)，由于中國及美國等主要國家的房地產(chǎn)及汽車等相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到明顯的恢復(fù)，鋁價(jià)自5月底以來一路上漲，最高漲幅超過20%，絲毫不遜色于銅和鋅，表現(xiàn)十分搶眼。在底部基本確立的情況下，目前的鋁價(jià)仍有相當(dāng)大的投資價(jià)值。

庫存持續(xù)上揚(yáng)壓不住鋁價(jià)

近期LME鋁價(jià)有一個(gè)比較值得關(guān)注的現(xiàn)象，就是庫存的持續(xù)增加伴隨的是鋁價(jià)的連續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底全球三大交易所鋁庫存總計(jì)4,424,274噸，相當(dāng)于全球50天左右的表觀消費(fèi)量，而4月底庫存量為3,942,777噸。LME庫存自5月中旬突破400萬噸大關(guān)后，增幅并未呈現(xiàn)趨緩。在6月3日LME庫存終于出現(xiàn)自4月20日以來首次減少局面后，一直穩(wěn)步走高的鋁價(jià)隨之漲幅開始放大。而注銷倉單的增加也暗示全球鋁市供應(yīng)過剩的惡劣局面或?qū)⑦^去。

與此同時(shí)，美國鋁業(yè)公司原材料管理部門總經(jīng)理最近表示，倫敦金屬交易所約3/4鋁庫存因陷入現(xiàn)貨持有協(xié)議導(dǎo)致供應(yīng)商供貨緊缺，合約期限從90天到1年不等。所謂現(xiàn)貨持有協(xié)議是指投機(jī)商在現(xiàn)貨市場買入鋁錠并賣出近期合約的交易行為，此舉導(dǎo)致現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊缺。美國鋁業(yè)公司是全球大型鋁生產(chǎn)商之一，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于包裝、建筑、航空及汽車行業(yè)。這個(gè)觀點(diǎn)也一定程度解析了為什么鋁庫存的不斷創(chuàng)新高而鋁價(jià)卻維持走高。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期支撐鋁價(jià)

盡管“中國需求”不再是鋁價(jià)的靈丹妙藥，但更多的投資者仍然相信“中國需求”仍是鋁價(jià)能否走高的“試金石”。作為“金磚四國”中含金量最足的一端，中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度顯然比其他國家明顯。根據(jù)近日國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,1月至5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為53520億元,同比增長32.9%,增幅比1月至4月高2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資達(dá)1.64萬億元,單月同比增幅近39%。而32.9%的增幅,是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資5年來最高增速,僅次于2004年1月至5月的34.8%。其中國有及國有控股完成投資23055億元,增長40.6%;房地產(chǎn)開發(fā)完成投資10165億元,增長6.8%。從數(shù)據(jù)我們可以看出，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)積極增長,在一定程度上說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長正在恢復(fù)。由此可見，鋁價(jià)在“中國需求”中仍有望得益。

世界銀行近日發(fā)布報(bào)告稱，大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)方案應(yīng)能幫助中國經(jīng)濟(jì)在今明兩年實(shí)現(xiàn)可觀的增長。世界銀行在其最新的季度報(bào)告中，將中國今年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速預(yù)估上調(diào)至7.2%，其3月份預(yù)估為增長6.5%。同時(shí)，世行預(yù)計(jì)中國2010年GDP增長率為7.7%，并認(rèn)為中國今年前五個(gè)月銀行新增貸款規(guī)模急劇擴(kuò)大，或有助未來季度的經(jīng)濟(jì)增長；報(bào)告稱，中國4萬億元刺激經(jīng)濟(jì)方案帶動(dòng)了政府推動(dòng)的相關(guān)投資支出劇增，其國內(nèi)需求提升也有助世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)然，指望中國經(jīng)濟(jì)救全球經(jīng)濟(jì)之危難，顯然不太實(shí)際。但中國作為全球最大的鋁生產(chǎn)國和消費(fèi)國，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，顯然對鋁價(jià)有相當(dāng)?shù)闹巍?/P>

消費(fèi)淡季欲跌還漲

我們知道，每年的5、6月一直是基本金屬傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，在需求減弱的前提下，相當(dāng)部分的消費(fèi)商將減少采購，因而對鋁等金屬的支撐力度將減弱將是可見的。但從近期國內(nèi)外鋁價(jià)的走勢來看，消費(fèi)淡季對鋁價(jià)的影響在減弱，很大原因在于鋁價(jià)的底部已經(jīng)確立及全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。同時(shí)，由于中國前期的持續(xù)的進(jìn)口已經(jīng)令中國與倫敦之間的價(jià)差貿(mào)易變得無利可圖，這將使得作為生產(chǎn)大國和消費(fèi)大國的中國的鋁價(jià)在近期得以持續(xù)維穩(wěn)。

供給壓力仍揮之不去

盡管近期鋁價(jià)出現(xiàn)明顯的上漲，但供應(yīng)過剩的壓力仍揮之不去。在中國國儲(chǔ)收購和地方政府貼息收儲(chǔ)支撐下，一段時(shí)間以來國內(nèi)鋁價(jià)格較國際鋁價(jià)明顯偏高，造成了中國進(jìn)口大幅增加，僅3月份中國進(jìn)口原鋁就達(dá)8.6萬噸，同比增幅近15倍，4月份進(jìn)口量更是高達(dá)36萬噸，同比增幅21倍。而中國作為一個(gè)鋁產(chǎn)品的出口大國，如此高的進(jìn)口量是前所未有的，鋁價(jià)的壓力不言而喻。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球1-4月鋁市供應(yīng)過剩591,000噸，去年同期為過剩176,000噸。全球1-4月鋁產(chǎn)量較去年同期下降153.3萬噸，至1160萬噸。全球1-4月鋁需求量總計(jì)為1103萬噸，約較2008年前四個(gè)月需求量低194.8萬噸。而國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，5月份中國電解鋁產(chǎn)量為99.93萬噸，環(huán)比增速14%，雖然同比減少14%，但比上個(gè)月同比減少24%的數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯有所改觀。由此看來，盡管需求出現(xiàn)了一定程度的回暖，但供給壓力仍是鋁價(jià)頭上的一把利劍，而且，目前國內(nèi)閑置產(chǎn)能依然充足，一旦鋁價(jià)出現(xiàn)足夠的利潤，閑置產(chǎn)能將會(huì)適時(shí)啟動(dòng)，供應(yīng)問題仍將困擾鋁價(jià)。

總的來看，國內(nèi)鋁價(jià)在13500的上方未能站穩(wěn)后，目前仍在13500的下沿整理，但底部在不斷地抬升。短期來看，由于俄羅斯減少鋁供應(yīng)以及部分企業(yè)的融資交易令鋁現(xiàn)貨供應(yīng)減少，階段性供應(yīng)緊張局面或?qū)⒘钿X價(jià)在近期高位企穩(wěn)。