2011年9月，美聯(lián)儲OT(扭轉(zhuǎn)操作)，改變了市場對于美元長期走勢的預(yù)期，美元迎來新周期，開始反彈，而美元的走強(qiáng)直接削弱了其避險(xiǎn)替代品種黃金的吸引力，黃金進(jìn)入1500美元－1800美元的箱體整理階段。

在此階段，主要矛盾的主要方面長期美債實(shí)際利率沒有方向性改變，但由于其已經(jīng)處于歷史低位水平，無法再為驅(qū)動黃金上漲創(chuàng)新高提供新增動能，而美聯(lián)儲的貨幣政策進(jìn)而影響市場預(yù)期，作用于美元階段性的漲跌，就成為影響黃金價(jià)格的階段性主要矛盾。尤其是近期美聯(lián)儲關(guān)于退出量化寬松的討論開始增多，雖然真正退出尚需一段時(shí)間，但投資機(jī)構(gòu)向來有提前布局、提前離場的操作手法。

考慮到黃金從2012年10月下旬起已處于中期下跌通道，因此，近期黃金的暴跌并非中長期方向逆轉(zhuǎn)，而只是一次短期的加速。在避險(xiǎn)屬性已被進(jìn)一步削弱的背景下，未來更需要關(guān)注主導(dǎo)黃金中長期走勢的力量博弈是否發(fā)生變化：美國長期國債實(shí)際利率是否也在或即將發(fā)生長期趨勢的逆轉(zhuǎn)，如果這一點(diǎn)也得到確認(rèn)，那么這將意味著黃金徹底步入熊市。