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大商所：正研究推動(dòng)套利交易保證金優(yōu)惠舉措

自去年10月8日起實(shí)施新制定的《大連商品交易所套期保值管理辦法》，新套期保值實(shí)行資格認(rèn)定和額度管理制度。昨日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從大連商品交易所（下稱“大商所”）獲悉，為鼓勵(lì)套利交易開(kāi)展，繼1月份對(duì)交易核心系統(tǒng)進(jìn)行了套利撮合優(yōu)化后，大商所近期正研究推動(dòng)對(duì)套利交易的保證金優(yōu)惠、持倉(cāng)豁免等措施，以進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制、提升市場(chǎng)運(yùn)行效率。

套利交易是國(guó)際衍生品市場(chǎng)中廣泛使用的交易模式，尤其受到追求低風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模收益的對(duì)沖基金、資產(chǎn)管理公司、做市商等機(jī)構(gòu)投資者的青睞，目前全球套利交易量占總交易量的比重達(dá)40%以上。套利交易的優(yōu)點(diǎn)是可以保證投資者套利策略中的各成分合約能夠同時(shí)成交，鎖定套利價(jià)格，避免逐一撮合成交各成分合約所帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

大商所于2007年6月推出了跨期套利交易指令，2008年4月推出了跨品種套利交易指令，2009年6月推出了展期互換交易指令，今年初又對(duì)交易核心系統(tǒng)進(jìn)行了套利撮合優(yōu)化。大商所套利交易指令采用與CME電子交易系統(tǒng)相同的報(bào)價(jià)方式及成交原則，其套利交易指令相當(dāng)于由必須同時(shí)成交的兩個(gè)合約買(mǎi)賣指令組成，以價(jià)差形式報(bào)入系統(tǒng)。

大商所交易部負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示：“套利指令既可以和基本訂單同時(shí)成交，也可以和其他反方向的套利指令成交，成交結(jié)果直接記錄在兩個(gè)合約最新行情中。大商所包括套利指令在內(nèi)的所有成交均遵循價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的基本原則，對(duì)于滿足成交條件的指令，套利指令與一般指令相比沒(méi)有優(yōu)先成交權(quán)?！?/div>

不過(guò)，上述負(fù)責(zé)人同時(shí)提醒投資者，由于套利交易的兩個(gè)合約中當(dāng)一個(gè)合約出現(xiàn)停板、套利指令不能與基本指令成交時(shí)，為給套利交易更多成交機(jī)會(huì)、允許相反方向的套利指令成交，此時(shí)其成交價(jià)格與合約的基本指令報(bào)價(jià)可能會(huì)有不同。但為增加市場(chǎng)透明度，交易所對(duì)套利指令成交信息是實(shí)時(shí)披露的，反映到最新行情中，可能會(huì)出現(xiàn)最新價(jià)在合約實(shí)時(shí)最優(yōu)買(mǎi)賣價(jià)外的現(xiàn)象。近日在焦炭和豆粕合約出現(xiàn)停板行情時(shí)，相關(guān)合約行情即顯示出最新價(jià)在合約實(shí)時(shí)最優(yōu)買(mǎi)賣價(jià)外的現(xiàn)象。

責(zé)任編輯：劉健偉

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