四合約持倉再創(chuàng)新高，多空分歧進一步加大

技術(shù)面壓力和時間窗口來臨將加劇市場波動

從上周一開始，上證指數(shù)連續(xù)七個交易日每日創(chuàng)下新高。自1月24日市場走出放量帶長上影線陰線形態(tài)后，市場不僅未出現(xiàn)市場所期待的調(diào)整走勢，反而連連上演逼空行情。春節(jié)長假即將來臨，宏觀數(shù)據(jù)公布、行業(yè)政策等都將進入一個短暫的空擋期，資金面、海外市場也將面臨諸多不可預見因素。期指周二收盤四合約持倉量再創(chuàng)新高，多空分歧進一步加大。目前來看，期指市場或從前期的快速上攻轉(zhuǎn)向階梯式振蕩上行態(tài)勢。

年報新業(yè)績預告憂大于喜

宏觀經(jīng)濟延續(xù)復蘇態(tài)勢，當前政策面依然不斷釋放利好。同時，證券市場改革、新股暫停發(fā)行依舊，本輪市場恢復性上漲的最基本推動因素依然存在。2013年1月PMI為50.4%。這也是該指數(shù)連續(xù)四個月保持在50%以上，顯示經(jīng)濟運行保持穩(wěn)健。與往年同期水平相比，當前制造業(yè)增長動能仍是平穩(wěn)有余而驚喜不足。

微觀上看，截至2月3日，滬深兩市已有168家公司披露業(yè)績快報。其中，92家主板公司合計實現(xiàn)凈利潤2228.54億元，同比增長18%。58家中小板公司合計實現(xiàn)凈利潤70.41億元，同比下滑1.14%。18家創(chuàng)業(yè)板公司共計盈利18.41億元，同比增長13.92%。這168家公司中，凈利潤增幅超過50%的有22家，業(yè)績降幅超過50%的亦有23家，新業(yè)績預告憂大于喜。隨著做多情緒的推高，可以預見市場未來將如何進一步演變或?qū)⒏嘁揽總€股的“質(zhì)地”。指數(shù)當前位置已是去年市場套牢盤的重災區(qū)。隨著上市公司年報業(yè)績預減的家數(shù)增多，業(yè)績風險或?qū)㈤_始釋放，應該適當警惕。

節(jié)后將迎來上半年解禁高峰

公開市場操作方面，中國央行2月5日進行4500億元14天逆回購操作，單日資金投放量創(chuàng)歷史最大規(guī)模。本周是農(nóng)歷春節(jié)前的最后一周，央行動用數(shù)量型貨幣政策工具平抑春節(jié)因素擾動的意圖明顯。從資金價格走勢可以看出，今年貨幣市場資金價格的波動將遠不會重演去年的劇烈波動走勢。

雖然貨幣市場層面資金未顯往年緊張氛圍，但是從股市內(nèi)部資金供需層面上看，節(jié)后2月兩市將迎來上半年的限售股解禁高峰。按照最新市值計算，2月限售股解禁規(guī)模將達到1909.75億元。在這些解禁股份中，又以金融服務、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物、信息服務等板塊為集中解禁區(qū)域。另外，相較中小市值公司的解禁家較多，權(quán)重周期類板塊的解禁市值所占權(quán)重較大。在指數(shù)的這波拉升中，權(quán)重周期類板塊的漲幅已經(jīng)不小，獲利盤和產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)帶來的壓力亦不可小覷。

整體上看，推動股指此波恢復性上漲的三大動力仍未發(fā)生根本性改變，宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)未來或?qū)⑦M一步夯實，新年新政策預期還有望升溫。賺錢效應之下，場外資金入市可能進入相對加速期，市場上行趨勢仍未改變。通過上述分析，我們判斷，行情演繹至此，技術(shù)面上的壓力以及對應時間窗口市場所暴露出來的風險點，或?qū)⒘钍袌霾▌蛹觿?。短期期指或開始休整，并從快速上攻轉(zhuǎn)向階梯式振蕩上行走勢。