1月以來利好市場(chǎng)消息頻出，美國債務(wù)問題有驚無險(xiǎn)，日本央行再度量化寬松令外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷升溫，加之國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象愈發(fā)明顯，多重利好共振下股指延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局不改。但需注意的是期指調(diào)整過程中總持倉居高不下，凈空單高位徘徊令市場(chǎng)持續(xù)面臨回調(diào)壓力，且日內(nèi)波動(dòng)加劇令期現(xiàn)價(jià)差有擴(kuò)大趨勢(shì)。

宏觀方面，雖然GDP仍處低位，但投資企穩(wěn)、消費(fèi)增速加快以及出口超預(yù)期上行，此外兩會(huì)漸行漸近令寬松預(yù)期不斷升溫，后期經(jīng)濟(jì)有望逐季向好。CPI重回上行通道令貨幣政策或?qū)②吘o擔(dān)憂重燃，但考慮流動(dòng)性的持續(xù)改善以及央行啟動(dòng)的短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)，現(xiàn)階段資金面較為寬松的局面或?qū)⒌玫窖永m(xù)。

流動(dòng)性方面，社會(huì)融資手段日趨多樣化，外圍量化寬松環(huán)境令人民幣貶值預(yù)期弱化，熱錢回流國內(nèi)致使外匯占款激增，流動(dòng)性持續(xù)修復(fù)趨勢(shì)基本確立。擬上市企業(yè)財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴趨緊令新股IPO暫緩，城鎮(zhèn)化投資主線日漸清晰，市場(chǎng)信心恢復(fù)，散戶和游資均有所加倉，股票賬戶成交持倉比處于恢復(fù)之中，同時(shí)目前處于相對(duì)低位的基金、私募持倉后續(xù)仍有提升空間，加之政策的松綁使得QFII不斷加大布局力度，場(chǎng)內(nèi)資金分歧有所收斂。

權(quán)重板塊方面，良好業(yè)績支撐及基本面改善令金融、消費(fèi)板塊震蕩反彈，但在需求復(fù)蘇緩慢及年報(bào)盈利預(yù)期不佳拖累下，能源、工業(yè)等板塊或繼續(xù)承壓。金融板塊受益于政策紅利及良好業(yè)績提振，或延續(xù)震蕩反彈。內(nèi)外需改善及季節(jié)性因素影響下，消費(fèi)板塊仍將有較好表現(xiàn)。煤炭庫存雖有所下降，但原油需求不振疊加進(jìn)口煤炭規(guī)模偏大令能源板塊難有作為。雖基本面延續(xù)向好，但工業(yè)板塊因年報(bào)盈利前景不佳承壓調(diào)整。

持倉方面，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升令市場(chǎng)情緒回暖，但空頭加碼打壓熱情不減，凈空單高位徘徊令市場(chǎng)持續(xù)存在調(diào)整壓力。空頭仍在主導(dǎo)市場(chǎng)，考慮到春節(jié)臨近致使多空雙方都不愿過度糾纏，后期凈空單可能呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的格局。而從重點(diǎn)席位來看，主力空頭內(nèi)部出現(xiàn)分化，中證期貨凈空單穩(wěn)中有降，原先空頭大佬國泰君安一度倒戈進(jìn)入多頭陣營，此外具有投機(jī)性質(zhì)的海通期貨等主力仍在順勢(shì)加空單打壓。

總體來看宏觀基本面不斷轉(zhuǎn)暖以及流動(dòng)性持續(xù)修復(fù)的大背景下，股指有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，但考慮到年報(bào)陸續(xù)公布對(duì)市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)和凈空單仍處高位令指數(shù)持續(xù)面臨調(diào)整壓力，最終能否一蹴而就依舊存疑。操作策略上，2月前半段市場(chǎng)或延續(xù)震蕩整理，需密切關(guān)注市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整后空單壓力能否有效釋放，而當(dāng)股指主力調(diào)整至2500附近平臺(tái)企穩(wěn)后，趨勢(shì)性投資者可考慮分批建立中期多單。