從去年11月底以來，上證指數(shù)呈現(xiàn)“大漲小回”格局，在連續(xù)突破2138點和2180點后，目前指數(shù)已經(jīng)逼近去年的高點，連續(xù)上漲后，振蕩加劇。但筆者認為，在四因素共振的作用下，振蕩行情難改股市“小陽春”。

自去年第四季度以來，國內(nèi)一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟逐步企穩(wěn)反彈，如12月的官方和匯豐PMI數(shù)據(jù)、發(fā)電量數(shù)據(jù)、國內(nèi)規(guī)模企業(yè)工業(yè)增加值、全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入等經(jīng)濟先行指標企穩(wěn)反彈勢頭穩(wěn)健。從資金流動性角度而言，目前資金總體寬松，歷年貸款前高后低的局面使年初資金成本較低，這也有利于促進股市進一步反彈。

去年年底證監(jiān)會主席郭樹清稱將采取多種方式對排隊IPO公司進行疏導，比如采取三板或者可轉(zhuǎn)債等方式減輕市場對于排隊企業(yè)“堰塞湖”的擔憂，而年初證監(jiān)會更是啟動了嚴格的財務核查制度。截至上周，該項嚴格的財務審查制度已經(jīng)逼退了9家公司（含5家創(chuàng)業(yè)板），且預計仍將有公司知難而退。在分流截流的同時，管理層也加快了政策引資的步伐，本月中旬郭主席在亞洲金融論壇互動環(huán)節(jié)稱將把QFII和RQFII的市場比例從1.5%擴大9—10倍 ，市場反應積極，數(shù)據(jù)顯示RQFII供不應求，外資已有必配中國A股的趨勢，這無疑對國內(nèi)股市構(gòu)成了較大的中長期利好。

目前股市的估值水平仍然處于歷史低位，以平均市盈率為例，無論LFY（按最近一次年報計算）、TTM（ 按最近四個季度計算）還是MRQ（按最近一個財報折算）均處于15—16的水平，而市凈率仍低于2.0水平，而期指第一權(quán)重類股——銀行股的市盈率和市凈率更低。低估值水平限制了股市進一步下行空間，同時也吸引了外圍資金對低估值股票的持續(xù)關注，數(shù)據(jù)顯示，QFII持續(xù)增持國內(nèi)大盤藍籌股是觸發(fā)本輪股市反彈的重要因素，2012年基金四季報也顯示，基金對于銀行類和房地產(chǎn)股票增持明顯，而對熊市氛圍下具有抗跌性的股票，如酒類和醫(yī)藥類股票大幅減持，這也反應出股市正在出現(xiàn)趨勢性轉(zhuǎn)暖。

目前期指加權(quán)指數(shù)周K線已經(jīng)突破2010年11月初以來的下降通道，價格已經(jīng)逐步逼近去年5月中旬的高點2731，從浪型上看，也基本完成了5浪下跌形態(tài)，即第一浪3669.6至2948.3，歷時13周，跌幅721.3；第二浪2948.3至3397.3，歷時12周，漲幅449點；第三浪3397.3至2278.7，歷時38周，跌幅1118.6點，第四浪2278.7至2731.2，歷時18周，漲幅452.5點；第五浪為2731.2至2116.4，歷時29周，跌幅614.8點。從2116.4至今，目前維持大A浪反彈，時間跨度已達8周，行情出現(xiàn)了振蕩，但若展開預期中的B浪調(diào)整，之后C浪將突破2731.2高點，目標將上看3500—3600一線，即2010年11月初高點，未來A浪之后的調(diào)整，預期可能以回調(diào)構(gòu)筑頭肩底的形態(tài)為主，回調(diào)空間有限。

我們認為期指處于趨勢上漲階段，短期雖然面臨振蕩，但回調(diào)空間有限，中期上漲空間依然較大，操作上以中線持多為主。