美國債務上限是指美國國會批準的一定時期內(nèi)美國國債的最大發(fā)行額。隨著國債規(guī)模的擴大，國會需要不定期上調(diào)債務上限，而美國聯(lián)邦政府已于去年年底達到了債務上限，國會如不盡快行動，美國不免會遭受違約風險。

美國國會對于美國財政部向公眾和其他聯(lián)邦機構發(fā)行債券都規(guī)定了一個限額，法規(guī)制定者已經(jīng)多次大幅提高了債務限制，也就是我們眾所周知的債務上限，一些提高是暫時的，一些提高則是永久有效的，而財政部債務目前再次觸及最新的限制。

目前的債務上限是多少

最新的法律債務限制為16.394萬億美元。財政部預計，隨著借貸的增加將觸及債務上限。

哪些債務構成了債務上限

受到債務上限限制的債務包括兩個主要部分：公眾持有的債務和政府賬戶持有的債務。公眾持有的債務主要包括財政部發(fā)行的用于政府日常運營的證券和需要支付的利息，以用來填補政府財政收入的不足。這些債務的持有者包括外部的投資者，當然也包括聯(lián)儲系統(tǒng)。政府賬戶持有的債務是向聯(lián)邦政府信托基金和其他用于政府內(nèi)部交易的聯(lián)邦賬戶發(fā)行的債務，但并不在資本市場交易。目前債務中11.5萬億美元是由公眾持有的，4.8萬億美元由政府賬戶持有。

如果達到債務上限會發(fā)生什么

如果美國國會不提高目前的債務上限，美國財政部只能通過其他方法來管理它的現(xiàn)金流和借貸來為政府活動籌集資金。事實上，當債務上限被觸及之后，財政部可以用已經(jīng)建立好的工具箱來維持借貸，確切地說，財政部可以采取以下的步驟：停止對節(jié)約儲蓄G計劃基金的投資；停止對交易穩(wěn)定基金的投資；停止發(fā)行公務員退休和傷殘基金、郵政員退休醫(yī)療福利基金的新證券；提前贖回公務員退休和傷殘基金、郵政員退休醫(yī)療福利基金證券；停止發(fā)行州和地方政府系列新證券和儲蓄債券；將受到債務上限限制的財政部證券和不受債務上限限制的聯(lián)邦融資銀行的債務進行替換（最多可達80億美元）。

以上這些措施可以在公眾債務和政府賬戶債務達到法定限制之后給財政部提供額外的借貸空間。根據(jù)目前的法律，一旦這些措施被采用，公務員退休和傷殘基金、郵政服務退休醫(yī)療福利基金將在債務上限被提高之后統(tǒng)一進行支付。

考慮聯(lián)邦政府在2013年將維持高赤字運行，財政部的這些非常規(guī)措施只能允許政府持續(xù)運營有限的時間。如果未來數(shù)月有大量的政府日?，F(xiàn)金流和不確定的一些特定的關鍵交易發(fā)生，那么財政部將失去利用借貸來增加籌資的能力。這些不確定性因素包括國內(nèi)稅收服務對于個人收入返稅和發(fā)行再融資的延遲支付，其一般在2—3月份集中發(fā)生。

現(xiàn)金流和債務發(fā)行的常規(guī)計劃日程

未來數(shù)月債務的積累數(shù)量要根據(jù)這段時間赤字的產(chǎn)生規(guī)模（主要是由政府需要多少額外現(xiàn)金所決定的）及財政部和其他聯(lián)邦政府部門的交易規(guī)模所決定。政府間的現(xiàn)金流進和流出量決定有多少資金需要從公眾借貸和在什么時間進行借貸。除此之外，財政部和其他聯(lián)邦政府的交易將增加政府賬戶的債務規(guī)模。

聯(lián)邦現(xiàn)金流

財政部一定數(shù)量的現(xiàn)金流入和流出都遵循一個常規(guī)的計劃，該計劃直接影響對公眾的借貸規(guī)模，是造成債務限制的主要原因。以下是常規(guī)的支付日期和數(shù)量：每月第一天，對醫(yī)療優(yōu)先和醫(yī)療部分D計劃的支付（大約170億美元）；每月的第三天，對社會保險福利的支出（大約美元250億美元），以及每月第三個星期三的相對小量的后續(xù)支出（大約110億美元）；每月第一天，對現(xiàn)役軍人、退休公務員、離退休軍人、退伍軍人和保障補充收入受助人的福利支付（大約250億美元）；每月15日和每月最后一天的利息支付。

財政部每月的儲蓄（大部分是稅收收入）在大部分時間都是比較平緩的，除非近期有指定日期的大額稅收。而近期最大的一筆收入將發(fā)生在4月個人稅收返還到期。

債務發(fā)行：財政部拍賣

財政部通過發(fā)行大量的證券來獲得資金以支付到期的證券和為政府活動融資。這些有不同期限的證券通常通過定期的拍賣來發(fā)行（實際的日程會由于周末或者聯(lián)邦假日延遲1到2日）：

每周四發(fā)行短期債券（最長期限為52周）；每月15日和最后一日發(fā)行中期債券（期限從2—10年不等）；每月中旬發(fā)行長期債券（期限30年）。

最近數(shù)月，財政部在當月最后一天募集的資金最多，平均在600億美元左右，當月中旬募集的資金在300億美元左右。

債務發(fā)行：政府賬戶系列債券

政府賬戶持有的債務，即政府賬戶系列債券，其交易主要由幾個大型的信托基金控制。當一個信托基金收到現(xiàn)金，但又不需要立即支出盈利或者相關的項目開支，那么財政部就可以向這些基金發(fā)行政府賬戶系列證券來進行募資，并利用這些募資給政府后續(xù)活動提供融資。而當一個信托基金計劃收入無法維持短期開支時，就會發(fā)生一個反向的過程：財政部贖回一部分政府賬戶系列證券。雖然財政部和信托基金的這種融資和贖回的過程其實是在政府內(nèi)部發(fā)生的，但也直接影響債務總額的限制。

一般來說，政府賬戶系列證券的總量在一個月內(nèi)發(fā)生波動的浮度很小，但當類似于社會保險和醫(yī)療等福利項目發(fā)生支付時，就會產(chǎn)生大量的贖回（這些信托基金有大約三分之二的是政府信托基金）。然而，這種對政府賬戶系列證券的贖回會降低債務水平，從而抵消對公眾額外籌集資金用于實際支付的債務增加。大多數(shù)政府賬戶系列證券在每年的6月30日和12月31日進行付息。

2013年年初主要的現(xiàn)金流和債務發(fā)行日期有哪些

在未來數(shù)月，一系列主要的交易日程將決定財政部如何在債務上限下采取措施。如果債務上限沒有提高，國會預算辦公室預計財政部將采用上面提到的非常規(guī)措施來募集資金以維持政府的融資需求，但這種方式僅能使財政部向公眾籌資的時間持續(xù)到2月中旬。一些大額的現(xiàn)金流進出將使得財政部無法在目前的債務限制下再進行借貸，只能繼續(xù)采取非常規(guī)的措施。

流入財政部的現(xiàn)金：1月中旬為個人所得稅收入（過去幾年大約平均450億美元）；3月中旬為公司營業(yè)稅收入（過去幾年大約平均230億美元）。

流出財政部的現(xiàn)金：2月1日為社會保險福利支付（大約670億美元）；2月6日、13日和20日為額外社會保險福利支付（大約110億美元）；2月15日為公共債務利息支付（大約300億美元）；3月1日為社會保險福利支付（670億美元）；3月6日、13日和20日為額外社會保險福利支付（大約110億美元）；2月和3月為正常的重大稅收返還支付（金額各有不同）。

根據(jù)以上財政部現(xiàn)金收入和支出的日程，只要任意一筆大額的現(xiàn)金支出發(fā)生都有可能使得財政部喪失進一步借貸的權力。

如果所有非常規(guī)的措施都耗盡而債務上限依舊無法提高將會發(fā)生什么

如果在非常規(guī)措施耗盡前債務上限依舊無法提高，財政部將無權再發(fā)行額外的債務來增加未償還債務的數(shù)量（可以發(fā)行等量于到期債務的額外債務），這將大大限制財政部管理其現(xiàn)金流的能力，影響政府活動的支付，并導致政府債務發(fā)生違約。但不管何種政府債務都應該被償還，且這不應該由管理層來決定。

（本文編譯自www.cbo.gov）