價差擴大、成交未放量，短期面臨調整

每次短線向下波動都是多單加倉的機會

上周，期指IF1302合約周K線再度以一根漲幅達到3.76%的長陽線收盤，技術形態(tài)延續(xù)漲勢。從日K線形態(tài)來看，期指上周一以一根漲幅達到3.52%的長陽線收盤后，開始沖高回落，步入調整走勢。周五的一根陽線再度扭轉了期指的調整態(tài)勢。技術形態(tài)再度恢復漲勢。

近期，影響股指期貨走勢的主要有兩大因素，一是上周五公布的經濟數(shù)據，二是證監(jiān)會主席郭樹清的講話。

從上周五公布的經濟數(shù)據來看，四季度國內經濟止跌回穩(wěn)，增長動能提升。四季度GDP同比增長7.9%，高于市場預期的7.8%。其中，工業(yè)增加值和社會消費品零售總額同比增速繼續(xù)回升，固定資產投資增速則下降。12月工業(yè)增加值同比增長10.3%，比11月上升0.2個百分點，其中輕工業(yè)同比增速高于重工業(yè)。12月社會消費品零售總額同比增長15.2%，比11月上升0.3個百分點，但扣除價格因素則比11月回落0.1個百分點。1—12月固定資產投資累計增速為20.6%，回落0.1個百分點。從2012年全年的數(shù)據來看，經濟增長已經觸底回升，經濟結構也得到進一步改善，消費對經濟的貢獻已超過投資對經濟的貢獻。

因而，從經濟數(shù)據的角度看，經濟增速的好轉將帶動企業(yè)盈利的提升，進而驅動估值的上升和期指的上漲。當然，其中也有一些數(shù)據值得警惕，比如地產與制造業(yè)投資增速的下滑、地產銷售增速與新開工面積的下滑等。這將在一定程度上影響經濟增速，進而影響投資者的心態(tài)。

上周，證監(jiān)會主席郭樹清的講話則成為另一個驅動市場的因素。1月14日，證監(jiān)會主席郭樹清在2013亞洲金融論壇互動環(huán)節(jié)上表示：“所有符合規(guī)范的機構投資者都能參與到QFII和RQFII的推廣當中。QFII和RQFII占整個市場的比例在1.5—6%。希望在現(xiàn)有基礎上能夠乘以9或10”。當日，期指大漲3.52%。1月16日，他再度指出，A股市場越來越穩(wěn)，藍籌股企穩(wěn)，估值還比較低，以往是17、18倍，現(xiàn)在是15倍。當日期指以一根帶較長下影線的陰線收盤，之后也僅僅是調整了兩個交易日。

預測后勢，我們覺得可以從以下幾個方面去分析。一是中期經濟增速的止跌回升將驅動指數(shù)的進一步上漲。短期來看，上周五公布的GDP增速超預期，但市場成交量僅僅小幅放量。后期如沒有成交量的配合，期指上升的空間可能受限。這也反映市場心態(tài)在連續(xù)上漲后略顯謹慎。二是滬深300指數(shù)與上證指數(shù)的價差再度達到280個點，繼續(xù)擴大的壓力非常大。根據以往的經驗，一旦兩者價差調整，也勢必引起期指的調整。三是從技術層面看，期指形態(tài)依然保持完好的上升趨勢。但參考之前比較大的兩波下跌行情，市場之后的反彈往往伴隨著量能的成倍放量，反彈幅度都達到了20%。目前，滬深300股指期貨在2600附近，反彈幅度也差不多達到20%。因而，短期也有技術性調整的需求。

綜上，在連續(xù)拉漲后，目前期指將面臨兩難的選擇。一方面，經濟數(shù)據與技術層面均支持期指的再度上揚，另一方面，價差的擴大與成交量都意味著后期期指可能將面臨技術性調整。因而，一旦2600點被有效突破，則期指仍有上漲空間。否則，可能走出調整以時間換空間的行情。