價(jià)差擴(kuò)大、成交未放量，短期面臨調(diào)整

每次短線向下波動(dòng)都是多單加倉的機(jī)會(huì)

上周，期指IF1302合約周K線再度以一根漲幅達(dá)到3.76%的長(zhǎng)陽線收盤，技術(shù)形態(tài)延續(xù)漲勢(shì)。從日K線形態(tài)來看，期指上周一以一根漲幅達(dá)到3.52%的長(zhǎng)陽線收盤后，開始沖高回落，步入調(diào)整走勢(shì)。周五的一根陽線再度扭轉(zhuǎn)了期指的調(diào)整態(tài)勢(shì)。技術(shù)形態(tài)再度恢復(fù)漲勢(shì)。

近期，影響股指期貨走勢(shì)的主要有兩大因素，一是上周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，二是證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的講話。

從上周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)，增長(zhǎng)動(dòng)能提升。四季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期的7.8%。其中，工業(yè)增加值和社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速繼續(xù)回升，固定資產(chǎn)投資增速則下降。12月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.3%，比11月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中輕工業(yè)同比增速高于重工業(yè)。12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.2%，比11月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但扣除價(jià)格因素則比11月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1—12月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速為20.6%，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從2012年全年的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)觸底回升，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步改善，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)已超過投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。

因而，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的角度看，經(jīng)濟(jì)增速的好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)企業(yè)盈利的提升，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)估值的上升和期指的上漲。當(dāng)然，其中也有一些數(shù)據(jù)值得警惕，比如地產(chǎn)與制造業(yè)投資增速的下滑、地產(chǎn)銷售增速與新開工面積的下滑等。這將在一定程度上影響經(jīng)濟(jì)增速，進(jìn)而影響投資者的心態(tài)。

上周，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的講話則成為另一個(gè)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的因素。1月14日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在2013亞洲金融論壇互動(dòng)環(huán)節(jié)上表示：“所有符合規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者都能參與到QFII和RQFII的推廣當(dāng)中。QFII和RQFII占整個(gè)市場(chǎng)的比例在1.5—6%。希望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上能夠乘以9或10”。當(dāng)日，期指大漲3.52%。1月16日，他再度指出，A股市場(chǎng)越來越穩(wěn)，藍(lán)籌股企穩(wěn)，估值還比較低，以往是17、18倍，現(xiàn)在是15倍。當(dāng)日期指以一根帶較長(zhǎng)下影線的陰線收盤，之后也僅僅是調(diào)整了兩個(gè)交易日。

預(yù)測(cè)后勢(shì)，我們覺得可以從以下幾個(gè)方面去分析。一是中期經(jīng)濟(jì)增速的止跌回升將驅(qū)動(dòng)指數(shù)的進(jìn)一步上漲。短期來看，上周五公布的GDP增速超預(yù)期，但市場(chǎng)成交量?jī)H僅小幅放量。后期如沒有成交量的配合，期指上升的空間可能受限。這也反映市場(chǎng)心態(tài)在連續(xù)上漲后略顯謹(jǐn)慎。二是滬深300指數(shù)與上證指數(shù)的價(jià)差再度達(dá)到280個(gè)點(diǎn)，繼續(xù)擴(kuò)大的壓力非常大。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，一旦兩者價(jià)差調(diào)整，也勢(shì)必引起期指的調(diào)整。三是從技術(shù)層面看，期指形態(tài)依然保持完好的上升趨勢(shì)。但參考之前比較大的兩波下跌行情，市場(chǎng)之后的反彈往往伴隨著量能的成倍放量，反彈幅度都達(dá)到了20%。目前，滬深300股指期貨在2600附近，反彈幅度也差不多達(dá)到20%。因而，短期也有技術(shù)性調(diào)整的需求。

綜上，在連續(xù)拉漲后，目前期指將面臨兩難的選擇。一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與技術(shù)層面均支持期指的再度上揚(yáng)，另一方面，價(jià)差的擴(kuò)大與成交量都意味著后期期指可能將面臨技術(shù)性調(diào)整。因而，一旦2600點(diǎn)被有效突破，則期指仍有上漲空間。否則，可能走出調(diào)整以時(shí)間換空間的行情。