鄭糖近期技術(shù)整理態(tài)勢尚無結(jié)束跡象，短期震蕩走勢還將延續(xù)，但新一輪上漲行情的啟動正在冰封的盤局下醞釀。

產(chǎn)銷數(shù)據(jù)預(yù)示本榨季末流通市場供應(yīng)偏緊。本制糖期全國累計產(chǎn)糖1242.9萬噸，同比減少近240萬噸。全國累計銷售食糖797.6萬噸，累計銷糖率64.17%，同時工業(yè)庫存同比減少了150萬噸。大幅減產(chǎn)和工業(yè)庫存的同比下降，對糖價構(gòu)成第一重支撐。而從銷售情況來看，今年1-5月的總銷量跟去年同期恰好是持平的，可見隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)情況趨于好轉(zhuǎn)，實(shí)際消費(fèi)并沒有下降，構(gòu)成糖價的第二重支撐。

我們得出糖市基本面偏多的結(jié)論時，不能忘記國家龐大的儲備糖量，依然是糖價上漲過程中不可忽視的阻力，目前供求關(guān)系處于微妙平衡略偏緊的階段，意味著不能施以過多的外力。相反一旦放儲，必將影響價格的上升空間。

下一榨季的種植面積或?qū)p少。目前主流觀點(diǎn)傾向于下榨季全國總的糖料種植面積將減少7%-9%，即從2930萬畝下降到2700萬畝左右。減少原因有三：最重要的原因是種植成本的提高和收益的明顯下降；其次是地方政府的政策引導(dǎo)；第三是廣西和云南蔗區(qū)春旱影響播種。種植面積的下降將有效對沖明年廣西單產(chǎn)的恢復(fù)，從而令明年增產(chǎn)量比原先預(yù)期減少，對遠(yuǎn)期糖價構(gòu)成一定支撐。

盡管供求基本面偏多，但鄭糖上漲行情“千呼萬喚始難出”。我們不妨反向類比：2007/08榨季是一個供過于求的榨季，基本面偏空沒有疑問。2008年鄭糖的下跌行情可分成兩段：第一段是從3月初的頂部一直跌到4月底云南糖會結(jié)束，隨后就一直橫盤整理直到6月中旬才再次向下突破。并且在向下真突破之前往往要先向上做個假突破。兩段式下跌的原因是基本面偏空，供過于求，但之所以要等到6月中旬之后才二次向下突破，是因?yàn)橹钡酱藭r糖廠對銷售的情況才有把握，根據(jù)供過于求且消費(fèi)不如想象中好的事實(shí)做出拋售的決策，這就是第二輪下跌的時間點(diǎn)在6月中旬后的一個重要原因。

而現(xiàn)在一切都反過來了，本榨季在供應(yīng)偏緊的利多基本面下，行情在云南糖會結(jié)束后的震蕩休整，同樣也是源于廠商對夏季消費(fèi)情況還沒有完全的把握，不敢貿(mào)然提價怕影響銷售?？梢韵胂?，等到6月下旬或者7月上旬的時候，若能得到良好的夏季銷售情況作為配合，糖廠就會再度提高現(xiàn)貨報價，從而支撐期價的上揚(yáng)。而在此期間，甚至不排除再出現(xiàn)一次假摔行情的可能，就是先向下假突破，再向上真突破。因此短期行情雖然萎靡，中遠(yuǎn)期還是要打起百倍精神，在關(guān)注多頭進(jìn)場時機(jī)的同時，還要注意回避掉可能的假摔。