昨日，期指整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，午后沖高回落，截至收盤較現(xiàn)貨升水0.5個(gè)點(diǎn)，升水幅度繼續(xù)縮減。市場(chǎng)熱點(diǎn)主要以概念題材為主，銀行、地產(chǎn)板塊呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)。

自12月份股指上漲以來(lái)，作為主要推動(dòng)力的銀行板塊的估值得到了一定的修復(fù)，其市凈率從12月份1倍的估值上漲至目前的1.2倍左右的水平，估值提升了20%，銀行指數(shù)上漲超過(guò)24%，一些個(gè)股漲幅甚至超過(guò)了40%，但是我們認(rèn)為該板塊仍存在上漲的空間。該板塊近三年的平均估值為1.65倍，最高為3倍，中位數(shù)為1.56倍，第一四分位數(shù)為1.29倍，目前該板塊的估值接近第一四分位數(shù)，但離中位數(shù)和均值仍有一定距離。銀行板塊的估值修復(fù)回歸均值的動(dòng)力依然存在，且隨著年報(bào)的逐步披露，業(yè)績(jī)預(yù)期也將成為銀行板塊繼續(xù)上漲的催化劑。

另一個(gè)推動(dòng)股指上行的就是房地產(chǎn)板塊。近期房市成交量繼續(xù)走高，除了少數(shù)城市外房?jī)r(jià)沒(méi)有進(jìn)一步上漲，且主流開發(fā)商也陸續(xù)公布去年銷售數(shù)據(jù)、業(yè)績(jī)預(yù)告及拿地情況，較為積極的數(shù)據(jù)對(duì)板塊股價(jià)繼續(xù)起到支撐作用。短期來(lái)看，萬(wàn)科B轉(zhuǎn)H 在即，當(dāng)前萬(wàn)科的估值為11.56倍，PB為1.98倍，估值空間處于行業(yè)下端，估值仍有上升空間，從而帶動(dòng)該板塊的繼續(xù)走高。

此外，改革預(yù)期在“兩會(huì)”召開之前難以證偽，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于土地制度、戶籍制度以及金融制度、新股發(fā)行制度等制度改革寄予較多的期待，而這種期待至少在兩會(huì)之前難以被證偽，因此，在未來(lái)一段時(shí)間，“春季”行情仍將持續(xù)。

昨日央行公布了12月份的新增外匯占款為1346億，再次出現(xiàn)正增長(zhǎng)，且12月末財(cái)政性存款較少11927億，增加了商業(yè)銀行的流動(dòng)性，另外，央行在公開市場(chǎng)上也不斷縮減逆回購(gòu)的規(guī)模，顯示出年末市場(chǎng)資金較為充裕，為股指上行提供了良好的氛圍。

從持倉(cāng)上來(lái)看，總持倉(cāng)量繼續(xù)保持高位，并無(wú)明顯減少跡象，暗示當(dāng)前行情仍在延續(xù)當(dāng)中。昨日凈空單有所減少，而傳統(tǒng)空頭均以減少凈空單為主，短線席位光大凈多單增加超過(guò)千余手，也暗示了主力對(duì)于未來(lái)行情的看好。

整體來(lái)看，估值修復(fù)以及相對(duì)寬松的資金環(huán)境繼續(xù)支撐股指上行，且本周將公布四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒂兴厣?，為股指上行提供進(jìn)一步動(dòng)力。