2012年，期貨市場(chǎng)掀起全面創(chuàng)新的浪潮。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)相繼放開(kāi)，新品種推出的速度明顯加快，期貨公司創(chuàng)新更加主動(dòng)，內(nèi)生式發(fā)展的態(tài)勢(shì)初步形成。在新的一年里，期貨公司應(yīng)該怎樣利用好已有的業(yè)務(wù)類(lèi)型，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益更大的突破？期貨公司的發(fā)展又將面臨著哪些新的挑戰(zhàn)？帶著這些問(wèn)題，記者采訪(fǎng)了海通期貨總經(jīng)理徐凌。

期貨日?qǐng)?bào)：創(chuàng)新對(duì)期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)具有怎樣的意義？2013年期貨市場(chǎng)有哪些創(chuàng)新值得期待？這些創(chuàng)新又將對(duì)期市帶來(lái)怎樣的影響？

徐凌：談到市場(chǎng)創(chuàng)新，我認(rèn)為應(yīng)該再次肯定股指期貨這一品種創(chuàng)新對(duì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的里程碑意義。中國(guó)期貨市場(chǎng)歷來(lái)是小眾市場(chǎng)，加上個(gè)別媒體對(duì)國(guó)企參與衍生品交易缺少專(zhuān)業(yè)性的報(bào)道，一定程度上扭曲了社會(huì)公眾對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。股指期貨上市的一個(gè)重要意義就是，它對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響，公眾對(duì)期貨市場(chǎng)的理解也由此變得愈發(fā)全面和深刻。

如果說(shuō)2012年期貨市場(chǎng)的改革創(chuàng)新處于醞釀起步階段，那我們相信，2013年將會(huì)再有一系列實(shí)質(zhì)性的措施出臺(tái)，其廣度、深度、力度都將邁上一個(gè)新的臺(tái)階。國(guó)債期貨、原油期貨和商品指數(shù)期貨都是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略品種，影響力不亞于股指期貨，上市后將吸引更多境內(nèi)外實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和高凈值投資者的參與，從而進(jìn)一步豐富和完善國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，推進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程。期權(quán)交易則是具有革命性創(chuàng)新，2011年韓國(guó)KOSPI200期權(quán)是全球成交量最大的期貨（期權(quán)）合約。國(guó)內(nèi)的期權(quán)交易上市后，將在很大程度上促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)從小眾市場(chǎng)向大眾市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。

毫無(wú)疑問(wèn)，2013年的市場(chǎng)創(chuàng)新將繼續(xù)使期貨行業(yè)大放異彩，期貨將是下一個(gè)崛起的金融板塊。不過(guò)，就行業(yè)內(nèi)來(lái)看，期貨公司兩極分化將繼續(xù)加劇，而這一趨勢(shì)將是長(zhǎng)期的。錯(cuò)失創(chuàng)新機(jī)遇的期貨公司將只能提供通道業(yè)務(wù)，而優(yōu)秀的期貨公司則將從通道業(yè)務(wù)向中介服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理三位一體轉(zhuǎn)型。去年20家獲批資管業(yè)務(wù)的期貨公司在新的一年里都將推出產(chǎn)品，市場(chǎng)將檢驗(yàn)期貨公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、營(yíng)銷(xiāo)能力、渠道整合能力。一些期貨公司通過(guò)改制將轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜破髽I(yè)，推進(jìn)上市進(jìn)程，期貨公司上市將成為繼渠道建設(shè)、收購(gòu)兼并后的第三次戰(zhàn)略選擇。

期貨日?qǐng)?bào)：在今后的一段時(shí)間內(nèi)，期貨公司將會(huì)面臨哪些新的挑戰(zhàn)？

徐凌：我認(rèn)為期貨公司的發(fā)展面臨著兩大挑戰(zhàn)。一是戰(zhàn)略上的挑戰(zhàn)，目前行業(yè)規(guī)模排名靠前的期貨公司之間的實(shí)力差距正逐步縮小，中型期貨公司體現(xiàn)出后發(fā)優(yōu)勢(shì)。如何抓住創(chuàng)新機(jī)遇做優(yōu)做強(qiáng)，首要問(wèn)題還是戰(zhàn)略問(wèn)題。面對(duì)新形勢(shì)新機(jī)遇，期貨公司發(fā)展戰(zhàn)略的選擇，需要綜合考慮公司資本、品牌、客戶(hù)資源和管理團(tuán)隊(duì)等因素。單就上市這一戰(zhàn)略路徑而言，那些大股東已經(jīng)是上市公司的期貨公司，其上市的進(jìn)程可能會(huì)相對(duì)落后于其他類(lèi)型的期貨公司，這樣的情況將客觀上造成行業(yè)內(nèi)部發(fā)展態(tài)勢(shì)的不平衡。此外，目前行業(yè)規(guī)模排名前10的期貨公司中有8家是券商系公司，股指期貨市場(chǎng)份額排名前十的期貨公司幾乎全部是券商系公司。大股東已經(jīng)是上市公司的期貨公司和券商系期貨公司的上市問(wèn)題，還有待監(jiān)管部門(mén)研究解決。

另一方面是人才上的挑戰(zhàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)是資本消耗型和高精尖人才需求型業(yè)務(wù)，大型期貨公司雖然在資本方面有股東支撐，但期貨行業(yè)本身是一個(gè)人才極為匱乏的行業(yè)。國(guó)債期貨、原油期貨、期權(quán)、資產(chǎn)管理等新品種新業(yè)務(wù)推出后，研究咨詢(xún)、金融工程、量化交易、信息技術(shù)和國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)等方面的專(zhuān)業(yè)人才緊缺問(wèn)題將越來(lái)越突出。期貨公司內(nèi)部人才培養(yǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，短期還需要從行業(yè)外甚至是境外市場(chǎng)引進(jìn)，這無(wú)疑會(huì)加大期貨公司在人力資源方面的投入。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我們建議交易所能給予相應(yīng)的支持，繼續(xù)適當(dāng)減免手續(xù)費(fèi)，同時(shí)支持期貨公司探索做市商業(yè)務(wù)，拓寬業(yè)務(wù)范圍。

期貨日?qǐng)?bào)：期貨公司被允許設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，許多人認(rèn)為這是監(jiān)管層對(duì)具有產(chǎn)業(yè)背景期貨公司的一次支持，你對(duì)此有什么看法？

徐凌：有產(chǎn)業(yè)背景的期貨公司在設(shè)立子公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)方面具有經(jīng)驗(yàn)上的優(yōu)勢(shì)，但其長(zhǎng)期為單一股東服務(wù)的機(jī)制也具有一定的劣勢(shì)。

監(jiān)管層推出的此項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)是面向所有期貨公司的。期貨行業(yè)缺少對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)具有深刻理解的人才，為機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供套期保值、基差交易等風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢(xún)服務(wù)的功能也因此不能更充分發(fā)揮。特別是研發(fā)人員中，期現(xiàn)割裂、理論與實(shí)踐脫節(jié)的情況更加普遍。通過(guò)設(shè)立子公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，不僅有助于轉(zhuǎn)變期貨公司以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的單一經(jīng)營(yíng)模式，為公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)，也有助于從業(yè)人員熟悉期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)，提高對(duì)市場(chǎng)的理解度，增強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)的服務(wù)能力。

雖然目前風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對(duì)象是產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，但我們認(rèn)為未來(lái)這項(xiàng)業(yè)務(wù)將會(huì)向金融機(jī)構(gòu)延伸，開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)期貨公司具有重要的戰(zhàn)略意義。

期貨日?qǐng)?bào)：期貨公司資管業(yè)務(wù)的推出，讓期貨行業(yè)進(jìn)入了與證券、基金、信托等行業(yè)一樣的財(cái)富管理市場(chǎng)。期貨公司應(yīng)該采取怎樣的策略，才能在這一市場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地？

徐凌：期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，與證券、基金最大的不同是專(zhuān)注于提供金融衍生品投資組合產(chǎn)品，引入了對(duì)沖的概念，為機(jī)構(gòu)和高凈值客戶(hù)提供多元資產(chǎn)配置和理財(cái)服務(wù)。資管業(yè)務(wù)是中國(guó)版的CTA，CTA基金不同于共同基金，可以運(yùn)用量化交易策略、衍生品交易、杠桿交易等來(lái)擴(kuò)大贏利，與股票和債券等資產(chǎn)的相關(guān)性為零甚至為負(fù)，收益增長(zhǎng)較穩(wěn)定，一定程度上具備債券的特征。所以CTA成為銀行、共同基金及養(yǎng)老保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者分散風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)展投資組合有效邊界的工具。

但是，目前推出的資管業(yè)務(wù)僅限于“一對(duì)一”業(yè)務(wù)，前期預(yù)計(jì)規(guī)模較小，也難有較大盈利。長(zhǎng)期來(lái)看，在“一對(duì)一”基礎(chǔ)上穩(wěn)步推出“一對(duì)多”業(yè)務(wù)，是期貨公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式多元化、培育未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的重要步驟。對(duì)于資管業(yè)務(wù)，我們總的思路是以量化交易為核心，不追求單純的收益率排名，更好地規(guī)避個(gè)人主觀因素給產(chǎn)品運(yùn)作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，追求產(chǎn)品的穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)最小化，樹(shù)立公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)的口碑和品牌形象。