事實上，央行儲備的黃金已經(jīng)通過另一種方式大量投放市場。國際貨幣基金組織的會計準則規(guī)定，允許會員國同時將其在IMF的黃金儲備和在市場上出借的儲備黃金計算入本國的黃金儲備。事實上，很多國家的央行長期將央行儲備金出借給一些大型金融機構(gòu)以獲取出借利率。從這一角度上說，央行出售黃金對市場的影響更多是心理層面上。市場上早已充斥著原本該安靜躺在各國央行金庫里的黃金。
　　另一方面，由于在本次危機遭受沖擊最大的是美國、歐盟等發(fā)達國家，新興國家經(jīng)濟體受到的影響相對較小。中國、俄羅斯等實力較強的新興經(jīng)濟體將金融危機視為機遇，并采取一系列措施為本國貨幣的擴張鋪平道路。其中最重要的一項是增加黃金儲備以提高本國貨幣的穩(wěn)定性。
　　2009年4月，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國截止目前的黃金儲備達1054噸，比2003年增持454噸，增持幅度達75%。盡管絕對數(shù)值仍和美國、歐盟等國家地區(qū)相差甚遠，但是這一積極的信號表明中國可能將在未來繼續(xù)為人民幣擴張加大黃金儲備量。
　　概括來說，發(fā)達國家的黃金儲備已經(jīng)以貸出的形式大量充斥黃金市場，即使售金也只具有心理層面的影響，而發(fā)展中國家則利用金融危機的機會大幅增持黃金儲備。在這種儲備格局下，黃金的儲備需求在未來將逐步擴大，并在長期對市場形成巨大沖擊。
　　三、投資需求大幅上升支撐金價高位運行
　　2009年12月份開始至今，黃金市場持續(xù)走高，并穩(wěn)定維持在880美元之上。黃金價格在這段時間內(nèi)的居高不下和黃金需求的大幅上升是密切相關(guān)的，并且這個因素對后市黃金價格繼續(xù)保持牛市格局極為重要。2009年第一季度，黃金需求總量上升38%，達到1016噸。
　　需求總量的上升主要是由投資性需求實現(xiàn)的，實金需求處于下滑的狀態(tài)。一季度全球首飾金需求下滑24%，與此同時，投資需求同比上漲248%。其中ETFs的投資需求最為出彩，創(chuàng)紀錄地上升540%。全球最大的ETFS——GLD（SPDR GOLD TRUST）也由此超過瑞士，成為黃金市場中第一大黃金持有者。
　　在投資需求大幅上升的過程中，對沖基金大舉入主黃金ETF做出了巨大貢獻。其中保爾森公司和獨松資本大幅加倉豪賭金價繼續(xù)上漲，其中保爾森公司在第一季度買入了3150萬股SPDR，現(xiàn)價值為28億美元，進而已經(jīng)成為全球最大黃金ETF SDPR的最大股東。與此同時獨松資本也買入了超過200萬股的SPDR股票。
　　保爾森公司在本次金融危機因做空次級債券市場并大賺37億美元而名聲大噪。在2007年，他旗下基金最高的回報率是驚人的591％；2008年，他旗下基金沒有一只虧損，最高的回報率達到20％。在大多數(shù)機構(gòu)緊縮銀根的市場中，這一實力雄厚的基金看好并持續(xù)做多黃金市場無疑為黃金市場注入了強心劑。
　　事實上，很多對沖基金的經(jīng)理從去年金融海嘯開始都已經(jīng)增加了他們在黃金上的頭寸。根據(jù)SEC的報告，到了今年第一季度末，SPDR20%以上的股份已經(jīng)掌握在這些對沖基金手上。對沖基金云集黃金投資市場是黃金價格居高不下的一個重要原因。并且由于這些基金所持有的黃金頭寸是戰(zhàn)略持有，持有的黃金并不會在短期內(nèi)套現(xiàn)。這一持有性質(zhì)決定了黃金很難出現(xiàn)大幅回落，并為后市黃金的再度沖頂提供強有力的支撐。
　　四、結(jié)論
　　技術(shù)上在2月份沖頂回落后，金價再度沖頂，中短期走勢將繼續(xù)上行，中期牛市格局維持。但1000美元附近壓力沉重，加之二季度是傳統(tǒng)的回落時間段，因此在行情判斷上也傾向于第三季度至第四季度會才會出現(xiàn)持續(xù)的大幅的升勢。