雖然上周五股市因預(yù)期PMI數(shù)據(jù)利好出現(xiàn)了一定反彈，但這已無(wú)法改變11月份整體市場(chǎng)破位下行的格局。目前成交量能極度萎縮，投資者信心盡失，面對(duì)重重利空，龍年最后一個(gè)交易月份，市場(chǎng)頹勢(shì)很難改變，料指數(shù)仍繼續(xù)以弱勢(shì)尋底為主。

首先，年末資金面往往會(huì)十分緊張，銀行的攬儲(chǔ)行為無(wú)疑會(huì)分流相當(dāng)一部分流動(dòng)性，而各大機(jī)構(gòu)也會(huì)有了結(jié)頭寸、結(jié)賬清算一年得失的動(dòng)作，兩者都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成壓力。在上周四例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行開(kāi)展了規(guī)模790億元的逆回購(gòu)操作，交易量比周二的1350億元明顯減少。數(shù)據(jù)顯示，公開(kāi)市場(chǎng)本周將實(shí)現(xiàn)400億元的資金凈回籠。此前已經(jīng)連續(xù)3周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠，累計(jì)金額達(dá)2000億元。雖短期市場(chǎng)資金利率尚能維持平穩(wěn)，但長(zhǎng)期資金利率的趨勢(shì)性上行對(duì)年底資金面造成壓力，國(guó)有大行的3月期銀行間同業(yè)拆放利率近期超過(guò)市場(chǎng)均值，且有上行趨勢(shì)。面對(duì)持續(xù)下行的市場(chǎng)，尚處在相對(duì)高位的銀行股、大消費(fèi)股等抗跌品種后期可能會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌局面，而這部分品種所占指數(shù)權(quán)重比例非常大，一旦出現(xiàn)回落，對(duì)于指數(shù)殺傷力極大。

其次，巨量解禁潮和上市公司業(yè)績(jī)壓力已成為主要焦點(diǎn)，這將會(huì)沖擊現(xiàn)有股票價(jià)格體系，制約價(jià)格反彈空間。本月兩市將有96家上市公司的限售股解禁，合計(jì)解禁市值達(dá)1809.29億元，為年內(nèi)之最，面對(duì)數(shù)倍于成本的利潤(rùn)，原始股東很難抵御這種誘惑，中小市值公司的原始股東早已蠢蠢欲動(dòng)，僅上月就有120家公司合計(jì)套現(xiàn)約37億之多。

在經(jīng)濟(jì)處于低位徘徊時(shí)期，上市公司盈利能力也備受考驗(yàn)，尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板的品種，規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，勢(shì)必成為業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)。另一方面，投行也有過(guò)度包裝的嫌疑，在上市之初通常是業(yè)績(jī)的最高點(diǎn)，之后就呈下滑之勢(shì)，這類案例比比皆是，筆者查閱發(fā)現(xiàn)，在上市之初創(chuàng)業(yè)板個(gè)股預(yù)喜比例高達(dá)九成，而接下去每季度該比例都呈不斷下滑之勢(shì)，截至今年三季度，報(bào)表預(yù)喜比例僅為五成多，在剩余三個(gè)月內(nèi)這一情況要想有所改變的概率基本不大。

通過(guò)上述分析，筆者認(rèn)為在原本就已弱勢(shì)的情況下，又逢年末解禁浪潮涌出，股市轉(zhuǎn)好的可能性微乎其微，且強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌和上市公司業(yè)績(jī)下滑還會(huì)進(jìn)一步拖累股價(jià)重心向下，料12月的市場(chǎng)還是會(huì)延續(xù)之前振蕩下行、不斷尋底的走勢(shì)。