昨日，滬深300股指期貨繼續(xù)下挫，IF1212合約收盤下跌27.4點(diǎn)，報2200.2點(diǎn)，跌幅1.23%。筆者認(rèn)為，雖然股指期貨和現(xiàn)貨市場短線或繼續(xù)慣性下探，上證指數(shù)可能跌破2000點(diǎn)整數(shù)與心理關(guān)口，但從更長的時間框架來看，對于股指不宜過度悲觀，上證指數(shù)若跌破2000點(diǎn)則將現(xiàn)中長線做多的機(jī)會。

國際方面，金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)重回美國“財政懸崖”與歐債問題。我們認(rèn)為這些因素短線內(nèi)可能是造成國內(nèi)股市下跌的因素，但在中長期看形成實質(zhì)性重大利空的可能性較小。“財政懸崖”是指如果美國國會不采取行動，那么在2012年底美國稅收減免政策將到期，同時支出削減將自2013年初開始強(qiáng)制執(zhí)行，在稅收減免和支出削減政策的同時作用下，美國將陷入衰退。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，如果“財政懸崖”發(fā)生，美國2013年實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將萎縮0.5%，失業(yè)率將重返9%以上。我們認(rèn)為雖然美國大選政治因素對“財政懸崖”的解決可能會形成拖累，但是民主、共和兩黨對美國經(jīng)濟(jì)的根本利益是一致的，無論誰都不愿意將美國拖入衰退，因而我們預(yù)計“財政懸崖”最終發(fā)生的可能性較小。

至于歐洲經(jīng)濟(jì)，自2012年以來，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)依然不斷反復(fù)，在危機(jī)的不斷沖擊下，歐元區(qū)解決債務(wù)危機(jī)的措施亦在逐步推出。永久性救助機(jī)制歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)已經(jīng)啟動，歐央行推出了無限量的直接貨幣交易(OMT)計劃，這已經(jīng)為歐債危機(jī)消除了一定的尾部風(fēng)險，我們認(rèn)為債務(wù)危機(jī)在2013年大幅惡化沖擊市場的可能性較小。

國內(nèi)方面，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)三季度已觸底，四季度將企穩(wěn)。經(jīng)合組織(OECD)綜合領(lǐng)先指標(biāo)(中國)和宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)都預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)三季度已觸底，四季度將企穩(wěn)。國內(nèi)拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中投資、消費(fèi)出現(xiàn)回升，兩者在GDP中占據(jù)了絕大比重，將會拉動經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)。

黨的十八大剛勝利閉幕，政府的換屆也將于明年春季順利完成，歷次換屆中國政府都有刺激經(jīng)濟(jì)的政治訴求，預(yù)計本次新一屆政府也不會例外。強(qiáng)大的財政后盾為新一屆政府提供了騰挪空間，新一屆政府有能力實施刺激經(jīng)濟(jì)的新政策。在過去20年中，歷次換屆期間都會出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資增速上行，貨幣政策也會有相應(yīng)的動作，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)具有政治意義，預(yù)計本次換屆前后也會出現(xiàn)類似現(xiàn)象。

最近的指標(biāo)與數(shù)據(jù)方面，人民幣已連續(xù)12日觸及漲停上限，表明人民幣存在升值預(yù)期，在這樣的背景下，資金有回流國內(nèi)的趨勢，有利于緩解央行資金投放壓力。今年1月至10月累計，全國財政收入101032億元，比去年同期增加增長11.2%；1月至10月累計，全國財政支出92736億元，比去年同期增加19.6%。財政收入的增長得益于消費(fèi)稅、個人所得稅和企業(yè)所得稅的增長，而財政收入的增長將為繼續(xù)積極的財政政策提供支持與保障，積極的財政政策則是穩(wěn)增長的重要力量。11月14日央行公開市場分別進(jìn)行了780億元7天逆回購和1080億元28天逆回購，此外財政部、央行還進(jìn)行了500億元國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，總計投放資金2360億元，資金面在央行逆回購常態(tài)操作下繼續(xù)維持平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計資金面緩和維穩(wěn)仍將持續(xù)。

技術(shù)圖形顯示，近期上證指數(shù)在2000點(diǎn)至2145點(diǎn)之間箱體盤整，股指期貨IF加權(quán)指數(shù)則在2190點(diǎn)至2370點(diǎn)之間寬幅震蕩，未來上證指數(shù)有可能繼續(xù)慣性下探甚至跌破2000點(diǎn)重要整數(shù)與心理關(guān)口。但從更長的時間框架來看，我們認(rèn)為對于股指不宜過度悲觀，上證指數(shù)若跌破2000點(diǎn)則將現(xiàn)中長線做多的機(jī)會。